CDMO订单及收入快速增长，新疗法产能建设积极

证券研究报告：医药生物| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-042025-072025-092025-122026-022026-040%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%普蕊斯医药生物资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）57.14总股本/流通股本（亿股）0.79 / 0.75总市值/流通市值（亿元）45 / 4352 周内最高/最低价82.86 / 27.50资产负债率(%)17.8%市盈率41.41第一大股东石河子市玺泰股权投资合伙企业(有限合伙)研究所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:辛家齐SAC 登记编号:S1340526030001Email:xinjiaqi@cnpsec.com普蕊斯(301257)CDMO 订单及收入快速增长，新疗法产能建设积极l事件公司发布 2025 年度及 2026 一季度业绩，2025 年实现收入 8.43 亿元（同比+4.82%），毛利率25.5%；归母净利润1.10亿元（同比+3.01%），扣非净利润 0.89 亿元（同比+6.26%）。2026 年一季度延续复苏态势，实现收入 1.94 亿元（同比+9.95%），毛利率 16.4%；归母净利润 0.12亿元（同比+61.80%），扣非净利润 0.10 亿元（同比+110.15%）。l核心观点订单高增，头部地位稳固保障未来业绩。2025 年公司询单数量与新签订单同比实现较快增长，全年新签不含税合同金额 11.32 亿元，同比增长 13.20%；存量合同金额 19.82 亿元，同比增长 4.96%。公司已累计承接超过 4,400 个国际和国内临床试验项目，参与了较多的国内外热门项目，在血液肿瘤、胸部肿瘤等优势疾病领域参与项目占比居前。数智化战略纵深推进，技术创新构筑服务护城河。公司持续加快企业数智化升级步伐，重点研发的“PrincePLUS 项目”将人工智能技术运用于临床试验执行过程，第一阶段文档信息脱敏、患者招募、不良事件识别与跟踪辅助等功能已完成开发并在内部试用推广；同时在心血管科等项目中通过技术赋能患者招募以实现降本增效。人工智能技术应用预计将有效提升临床试验专业人士的工作效率与数据质量，进一步夯实核心竞争力。精细化运营提升盈利质量，经营活动现金流大幅改善。2025 年公司现金流大幅改善，经营活动产生的现金流量净额为 3,569.33 万元，同比增长 3,437.77%，主要来自于回款增加。公司在营收和订单稳定增长同时，通过精细化运营优化回款情况，保证了经营质量。l盈利预测与投资建议预计公司 26/27/28 年收入分别为 9.35/10.47/11.83 亿元，同比增长 10.99%/11.99%/12.99%；归母净利润为 1.43/1.75/2.11 亿元，同比增长 30.16%/22.68%/20.52%，对应 PE 为 32/26/21 倍。公司是领先的 SMO 企业，订单增速快，经营质量提升，维持“买入”评级。l风险提示下游研发需求变动风险；市场竞争加剧风险。发布时间：2026-04-29请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）84393510471183增长率(%)4.8210.9911.9912.99EBITDA（百万元）142.31166.45204.20246.10归属母公司净利润（百万元）109.64142.71175.07211.00增长率(%)3.0130.1622.6820.52EPS(元/股)1.391.812.222.67市盈率（P/E）41.1731.6325.7921.39市净率（P/B）3.563.232.912.59EV/EBITDA25.6422.8318.3314.80资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入84393510471183营业收入4.8%11.0%12.0%13.0%营业成本625687754840营业利润5.2%30.2%22.7%20.5%税金及附加6678归属于母公司净利润3.0%30.2%22.7%20.5%销售费用9101113获利能力管理费用45475053毛利率25.9%26.5%28.0%29.0%研发费用39434854净利率13.0%15.3%16.7%17.8%财务费用-2000ROE8.6%10.2%11.3%12.1%资产减值损失-8000ROIC8.5%10.2%11.2%12.1%营业利润128166204246偿债能力营业外收入0000资产负债率17.8%18.5%17.7%17.8%营业外支出0000流动比率4.834.724.985.03利润总额128166204246营运能力所得税18242935应收账款周转率5.345.505.705.60净利润110143175211存货周转率————归母净利润110143175211总资产周转率0.570.570.580.59每股收益（元）1.391.812.222.67每股指标（元）资产负债表每股收益1.391.812.222.67货币资金467718774875每股净资产16.0717.6819.6622.05交易性金融资产150150150150估值比率应收票据及应收账款169170197226PE41.1731.6325.7921.39预付款项1111PB3.563.232.912.59存货0000流动资产合计1322149116661897现金流量表固定资产13131313净利润110143175211在建工程2222折旧和摊销16000无形资产2222营运资本变动-99123-100-88非流动资产合计222222222222其他9-8-9-10资产总计1544171418892119经营活动现金流净额3625867113短期借款0000资本开支-8000应付票据及应付账款13111516其他58910其他流动负债261305319361投资活动现金流净额-28910流动负债合计274316335377股权融资0000其他1111债务融资0000非流动负债合计1111其他-55-15-19-23负债合计274317335378筹资活动现金流净额-55-16-19-23股本79797979现金及现金等价物净增加额-2225057101资本公积金647647647647未分配利润504610740897少数股东权益0000其他406187119所有者权益合计1270139715531742负债和所有者权益总计1544171418892119