核电堆型系列1：三代压水堆——“华龙一号”

11中邮证券核电堆型系列1 ：——三代压水堆——“华龙一号”证券研究报告行业投资评级：强大于市|维持中邮证券研究所 电新团队苏千叶/杨帅波/盛炜发布时间：2026-04-292投资要点➢华龙一号是中国高端制造的国家名片： “华龙一号”是目前唯一按期建成的全球三代核电站首堆,，建成以后稳定运行，三个燃料循环没有出现过非计划停堆，其全球示范首堆是福清5、6号，海外示范首堆是巴基斯坦卡拉奇K2、K3机组，“华龙一号”融合方案的示范电站是漳州1、2号，“华龙一号”改进方案的示范电站是金七门1、2号，“华龙一号”后续机型的目标工期为48个月，并延长寿命至80年，进一步降低建设成本，目前批量化建设的成本1.5-1.6万元/kW。2026年两会期间，中广核党委书记、董事长杨长利表示中广核加快华龙一号2.0版示范项目落地，布局华龙一号3.0版的研发。➢批量核准，持续降本：2022-2025年总共核准41台，华龙一号总共26台 ，其中中核8台，中广核14台，华能4台。根据WNA信息库，“华龙一号”其建设成本目标从17000元（2600美元）/kW降至13000元（2000美元）/kW。➢中国核岛设备供应商情况：华龙一号核岛设备供应商比较多元，华龙一号的反应堆压力容器核心供应商是#中国一重；主泵是轴封泵，最开始的供应商是哈电股份（福清5-6和巴基斯坦K2/K3）；堆内构件主要是上海电气，其次是东方电气；蒸汽发生器供应商是东方电气、哈电股份、上海电气；控制棒驱动机构的供应商是浙富控股（华都）、上海电气、东方电气，其中中核华龙一号项目的控制棒驱动机构目前均是华都提供。➢投资建议：建议关注#上海电气、东方电气、哈尔滨电气、中国一重、浙富控股。➢风险提示：华龙一号核电核准、建设不及预期的风险，核电核岛设备商制造不及预期的风险。请参阅附注免责声明3“华龙一号”的成本和供应商简析二风险因素四目录一“华龙一号”——中国核电名片投资建议三44一“华龙一号”——中国核电名片51.1 核电的代际之分请参阅附注免责声明◼第二代核电是核电建设历史的高潮，目前绝大多数在运核电建设在这一时期，鼎盛时期平均每17天就会有一座新核电厂投入运行。20世纪70年代持续石油危机加速核电技术的推广，二代堆主要以能动安全为主。◼第三代核电，主要是自20世纪80年代中期开始于1990年首次公布使供货商、投资方、业主、核安全管理当局和公众各方面都能接受的电力公司要求文件（URD），作为开发未来先进轻水堆的明确、完整的技术总则，随后西欧制定了EUR，日韩分别制定了JURD、KURD等，国际上把符合这些文件技术要求的先进核电技术称为第三代技术，美日联合开发的ABWR技术是最早实现投运的第三代核电技术，三代堆引入非能动安全。◼固有安全： 1956年，爱德华·泰勒曾提出：要使公众接受核能，反应堆安全必须是“固有的”，出现任何事故，核反应堆不依靠外部操作，而仅靠自然物理规律都能够趋向安全状态。◼4代堆除了固有安全，还有可持续、防核扩散等内容。GIF推荐了6种堆型：气冷快堆、铅冷快堆、钠冷快堆、熔盐堆、超临界水堆和高温气冷堆。图表1：核电代际的划分资料来源：核与辐射安全科普系列丛书之一 核能；之二 核电（环境保护部核与辐射安全中心），GIF官网，华龙一号持续改进与压水堆核电技术展望（邢继等） ，中邮证券研究所核电代际目的时期发展概况案例第一代核电厂 原型堆，验证工程可行性20世纪50年代中期至60年代初世界共有38个机组投入运行1954年前苏联奥布宁斯克核电厂并网发电（世界第一座）；1956年英国45MW瓦原型天然铀石墨气冷堆核电厂（第一个商用）；1957年美国60MW原型压水堆核电厂；1962年法国600MW天然铀石墨气冷堆；1962年加拿大25MW天然铀重水堆核电厂第二代核电厂 商业化，提高经济性20世纪60年代中期至80年代初世界共有242个核电机组投入运行，鼎盛时期平均每17天就会有一座新核电厂投入运行美国成批建造了500~1100MW的压水堆、沸水堆，并出口其他国家；苏联建造了1000MW石墨堆和440MW、1000MW的VVER型压水堆；日本、法国引进、消化了美国的压水堆、沸水堆技术；以美国西屋电气为代表的Model系列、System80以及一大批沸水堆都属于二代核电（法国的CPY、P4来源于Model系列）第三代核电厂提高安全性，主要由美国（URD）和欧洲（EUR）核电用户要求文件提出，包括了改革型的能动（安全系统）核电厂和先进型的非能动（安全系统）核电厂20世纪90年代“后福岛时代”，除了“华龙一号”，三代堆首堆大量延期首次建成的采用第三代技术的核电机组是日本1997电厂的两台先进型沸水堆机组（ABWR），美国西屋电气的AP1000、欧洲的EPR、中国的华龙一号等均为三代核电机组第四代核能系统 解决核能经济性、安全性、废物处理和防止核扩散问题目前GIF推荐了六种堆型：气冷快堆、铅冷快堆、钠冷快堆、熔盐堆、超临界水堆和高温气冷堆6请参阅附注免责声明◼三代核电在CDF和LRF上面提升了安全等级，其中，EPR在安全系统的设计上采用了“加法”的设计思路，增加安全系统的数量以及冗余度；ＡP1000采用了“减法”的设计思路，引入非能动理念，设计了可以应对DBA和ＤEC的非能动安全系统，整套系统利用物质自然特性，减少了安全支持厂房、安全级设备和相关厂房，极大简化了电厂设计， “华龙一号”采用了能动与非能动相结合的设计理念，其中成熟可靠的能动安全系统用于应对设计基准事故（DBA） ，非能动部分则用于应对设计扩展工况（DEC），该类设计安全措施多样化，安全性高，但系统复杂，经济性稍差。◼初代“华龙一号”的安全标准比三代技术标准高一个数量级，根据“华龙一号”总设计师邢继发表的《自主三代核电技术提升与经济性优化》和《华龙一号持续改进与压水堆核电技术展望》，是目前唯一按期建成的全球三代核电站首堆，建成以后稳定运行，三个燃料循环没有出现过非计划停堆，就建设周期目标而言，华龙一号后续机型的目标是缩短到50个月内（48个月）。资料来源：中国核能发展报告2018（中国核协） ，中邮证券研究所资料来源：HPR1000_具备能动与非能动安全性的先进压水堆（邢继等） ，中邮证券研究所1.2 三代核电的主要技术指标和初代“华龙一号”的主要参数图表2：三代核电技术标准图表3：初代“华龙一号”的主要参数燃料热工安全裕量≥15%堆芯融合概率（CDF）＜1.0*10^-5/堆年大量放射性释放概率（LRF）＜1.0*10^-6/堆年失水事故6英寸以下破口，燃料不损坏设计寿命60年换料周期18~24个月机组可利用率≥87%工作人员辐射剂量＜100人·雷姆/年建设周期（从浇灌第一罐混凝土至商业运行）1300MWe机组为54个月，600MWe机组为42个月热功率MWt3050电功率MWe1170净功率MWe1090发电效率36%寿命/年60换料周期/月18CDF＜10^-6堆·年LRF＜10^-7堆·年电站可用率≥90%7请参阅附注免责声明◼截至2024年，第三代核电技术已实现商业应用的国家包括中国、美国、法国、俄罗斯和韩国。已投入使用的第三代核电型号共8种，分别为:中国的“华龙一号”和CAP100