产销两旺年报营收创新高，全球产能布局提速

证券研究报告：汽车| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-042025-072025-092025-112026-022026-040%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%赛轮轮胎汽车资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）13.49总股本/流通股本（亿股）32.88 / 32.88总市值/流通市值（亿元）444 / 44452 周内最高/最低价17.94 / 12.08资产负债率(%)50.1%市盈率12.49第一大股东瑞元鼎实投资有限公司研究所分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006Email:liuhairong@cnpsec.com分析师:刘隆基SAC 登记编号:S1340525120002Email:liulongji@cnpsec.com赛轮轮胎(601058)产销两旺年报营收创新高，全球产能布局提速l事件2026 年 4 月 27 日，赛轮轮胎发布 2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告，2025 年公司实现营业收入 367.92 亿元，同比增长15.69%；实现归属于上市公司股东的净利润 35.22 亿元，同比下降13.30%；实现扣除非经常性损益归母净利润 34.58 亿元，同比下降13.40%；2026Q1，公司实现营收 94.61 亿元，同比增长 12.48%，环比增长 2.78%；实现归母净利润 10.56 亿元，同比增长 1.72%，环比增长 62.21%；实现扣除非经常性损益归母净利润 10.30 亿元，同比增长 2.25%，环比增长 62.20%。l产销两旺营收创新高，全球化布局驱动海外高增长分地区板块来看，公司内外销齐头并进，全球化布局优势持续凸显。2025 年境内主营业务实现营收 81.77 亿元，同比增长 8.28%，毛利率为 20.77%；境外主营业务实现营收 282.26 亿元，同比增长18.54%，毛利率达到 25.75%。全年轮胎产品产销量分别达到 8254.11万条和 8113.48 万条，同比分别增长 10.33%和 12.44%。受此驱动，公司全年轮胎产量、销量及境内外营业收入均创历史新高。l液体黄金技术构筑壁垒对冲风险，新能源配套布局加速落地公司坚持以技术创新构筑核心竞争壁垒，成功研制的“液体黄金”轮胎有效破解了轮胎滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性能难以兼顾的“魔鬼三角”难题，以高附加值和强产品力有效对冲原材料价格波动的周期风险。在配套市场，凭借优异的性能，公司已成为比亚迪、吉利、一汽-大众等国内外主流车企的合格供应商，新能源配套布局持续加快落地。l全球产能布局提速，“全球一个工厂”赋能长远发展公司作为中国首家出海建厂的轮胎企业，持续迭代智能制造水平并深度实践“全球一个工厂”一体化管理模式。当前公司在建及扩产项目有序推进：海外方面，印尼、墨西哥生产基地相继实现首胎下线，并加快柬埔寨项目扩建以及埃及年产 900 万条半钢及 165 万条全钢轮胎的扩建项目建设；国内方面，青岛董家口、沈阳新和平及潍坊非公路轮胎等项目也在加快推进。依托“橡链云”工业互联网平台，公司构建了高韧性的全球供应链，这将进一步有效对冲国际贸易壁垒及区域政策风险，夯实全球竞争优势。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-04-29请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）36792433494979654740增长率(%)15.6917.8214.879.93EBITDA（百万元）6599.748380.979558.3110488.05归属母公司净利润（百万元）3522.494998.465779.226399.17增长率(%)-13.3041.9015.6210.73EPS(元/股)1.071.521.761.95市盈率（P/E）13.549.548.257.45市净率（P/B）2.211.921.651.43EV/EBITDA9.196.435.324.45资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入36792433494979654740营业收入15.7%17.8%14.9%9.9%营业成本27711321043688140544营业利润-10.9%41.7%15.5%10.7%税金及附加118139160176归属于母公司净利润-13.3%41.9%15.6%10.7%销售费用1919226125972855获利能力管理费用1228144716621827毛利率24.7%25.9%25.9%25.9%研发费用1147135215531707净利率9.6%11.5%11.6%11.7%财务费用396221213181ROE16.3%20.1%20.1%19.2%资产减值损失-187000ROIC11.1%13.6%13.9%13.7%营业利润4195594468667599偿债能力营业外收入13141516资产负债率50.1%49.0%47.7%45.9%营业外支出32323029流动比率1.131.251.421.61利润总额4176592668517586营运能力所得税5597939171016应收账款周转率6.736.486.406.27净利润3617513259346571存货周转率4.064.174.154.07归母净利润3522499857796399总资产周转率0.850.870.890.88每股收益（元）1.071.521.761.95每股指标（元）资产负债表每股收益1.071.521.761.95货币资金45796360998614656每股净资产6.577.558.7610.11交易性金融资产137142147152估值比率应收票据及应收账款6265738284799321PE13.549.548.257.45预付款项415480552607PB2.211.921.651.43存货71398271950210445流动资产合计20701252133160238377现金流量表固定资产16558176451788217566净利润3617513259346571在建工程2915253122622143折旧和摊销2073223524942720无形资产3429374540354301营运资本变动-1994-992-887-665非流动资产合计26069271792738527165其他484195242246资产总计46770523935898865542经营活动现金流净额4179656977838872短期借款5957615763076407资本开支-4814-3219-2716-2514应付票据及应付账款874710133116411279