产品覆盖扩大，创新产品推进顺利

敬请参阅最后一页特别声明 1 2026 年 4 月 29 日，公司发布 2026 年一季度报告：2026Q1 公司实现收入 3.70 亿元，同比+11.45%；归母净利润 1.55 亿元，同比+19.44%；扣非归母净利润 1.51 亿元，同比+23.14%。 产品覆盖区域进一步扩大，利润率显著提升。截至一季度末，公司产品累计进入国内超 3,000 家医院覆盖全国 31 个省、自治区、直辖市及港澳地区。2026 年初公司产品首次在中国台湾地区获批上市，为业务全面覆盖中国市场奠定坚实基础。公司 26Q1 毛利率73.13%，同比+3.52pct。销售费用率 12.57%，同比-0.88pct，降本增效成果显著，利润率逐步提升。 研发投入持续增长，创新产品推进顺利。公司 2026 年一季度研发投入 3511 万元，同比+20.86%，研发投入占营业收入比例 9.48%。国家创新医疗器械产品 Hector/通天戟胸主动脉多分支覆膜支架系统顺利开展国内上市前临床试验，获美国 FDA 突破性医疗器械认定，已在欧洲、非洲、东南亚、拉美地区以定制器械实现商业化应用。外周动脉领域，HawkMaster/龙鸢可解脱带纤维毛栓塞弹簧圈国内获批上市。SunFlow/雪豹药物洗脱外周动脉支架系统进入药监局创新医疗器械特别审查申请审查结果公示，顺利开展国内上市前临床试验。外周静脉领域，国家创新医疗器械产品Fishhawk/鱼鹰一次性使用血栓切除装置国内获批上市。肿瘤介入领域，FinderSphere/夜明珠聚乙烯醇栓塞微球、TorqueFlex/玲珑管外周血管微导管国内获批上市。创新产品将为公司长期业绩增长带来重要支撑。 预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 6.48、7.53、8.95 亿元，同比+15%、+16%、+19%，现价对应 PE 为 19、16、14 倍，维持“买入”评级。 医保控费政策及产品价格风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。 01002003004005006007008009001,00082.0088.0094.00100.00106.00112.00118.00124.00250429250729251029260129260429人民币(元)成交金额(百万元)成交金额心脉医疗沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 1,187 1,206 1,351 1,585 1,839 2,161 货币资金 2,967 2,171 2,003 2,351 2,626 3,073 增长率 1.6% 12.0% 17.4% 16.0% 17.6% 应收款项 149 256 388 194 225 265 主营业务成本 -280 -326 -391 -456 -538 -616 存货 211 266 272 293 346 396 %销售收入 23.5% 27.0% 28.9% 28.7% 29.3% 28.5% 其他流动资产 38 47 139 151 159 167 毛利 908 881 960 1,130 1,301 1,545 流动资产 3,365 2,740 2,802 2,989 3,356 3,901 %销售收入 76.5% 73.0% 71.1% 71.3% 70.7% 71.5% %总资产 79.3% 63.8% 60.4% 58.6% 59.6% 62.1% 营业税金及附加 -12 -10 -12 -16 -18 -22 长期投资 122 0 0 0 0 0 %销售收入 1.0% 0.9% 0.9% 1.0% 1.0% 1.0% 固定资产 303 389 701 822 925 956 销售费用 -130 -157 -208 -214 -248 -292 %总资产 7.1% 9.1% 15.1% 16.1% 16.4% 15.2% %销售收入 11.0% 13.0% 15.4% 13.5% 13.5% 13.5% 无形资产 382 1,062 1,083 1,246 1,303 1,378 管理费用 -55 -93 -82 -87 -94 -102 非流动资产 881 1,551 1,839 2,114 2,273 2,380 %销售收入 4.6% 7.7% 6.1% 5.5% 5.1% 4.7% %总资产 20.7% 36.2% 39.6% 41.4% 40.4% 37.9% 研发费用 -173 -94 -68 -127 -147 -173 资产总计 4,246 4,292 4,641 5,103 5,629 6,280 %销售收入 14.6% 7.8% 5.0% 8.0% 8.0% 8.0% 短期借款 11 27 11 11 11 11 息税前利润（EBIT） 538 526 590 686 793 957 应付款项 185 208 264 200 235 272 %销售收入 45.3% 43.6% 43.7% 43.3% 43.1% 44.3% 其他流动负债 116 104 135 135 155 177 财务费用 8 17 4 32 36 42 流动负债 313 339 409 346 401 460 %销售收入 -0.7% -1.4% -0.3% -2.0% -2.0% -1.9% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -8 -8 -18 -17 -3 -3 其他长期负债 70 130 133 20 23 26 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 0 负债 383 469 543 366 423 486 投资收益 9 87 16 20 20 20 普通股股东权益 3,844 3,792 4,075 4,715 5,185 5,771 %税前利润 1.6% 13.4% 2.4% 2.6% 2.3% 1.9% 其中：股本 83 123 123 123 123 123 营业利润 574 661 654 761 887 1,056 未分配利润 1,095 1,085 1,449 1,848 2,318 2,904 营业利润率 48.3% 54.8% 48.4% 48.0% 48.2% 48.8% 少数股东权益 20 31 23 21 21 23 营业外收支 -2 -9 -1 -1 -1 -1 负债股东权益合计 4,246 4,292 4,641 5,103 5,629 6,280 税前利润 572 652 653 760 886 1,055 利润率 48.2% 54.1% 48.4% 47.9% 48.2% 48.8% 比率分析 所得税 -85 -159 -99 -114 -133 -158 2023 2024