公司信息更新报告：公司CGM业务稳定推进，海外市场拓展值得期待

医药生物/医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 三诺生物（300298.SZ） 2026 年 04 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 16.58 一年最高最低(元) 23.96/15.30 总市值(亿元) 92.89 流通市值(亿元) 74.76 总股本(亿股) 5.60 流通股本(亿股) 4.51 近 3 个月换手率(%) 67.84 股价走势图 数据来源：聚源 《2024 年血糖业务稳健增长，CGM 海外市场表现亮眼—公司信息更新报告》-2025.4.22 公司 CGM 业务稳定推进，海外市场拓展值得期待 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 陈峻（分析师） 石启正（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 chenjun1@kysec.cn 证书编号：S0790526030001 shiqizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125020004  公司 CGM 业务有望持续放量，维持“买入”评级 公司发布 2025 年年报和 2026 年一季度报。2025 年公司实现营业收入 46.59 亿元，同比增长 4.87%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.93 亿元，同比减少 71.61%；公司 2025 年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 0.59 亿元，同比减少79.97%。2026年一季度公司实现营业收入12.39亿元，同比增长18.99%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.98 亿元，同比增加 35.46%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 0.91 亿元，同比增加 35.97%。考虑到公司 CGM 业务持续放量，我们下调 2026-2027 年并新增 2028 年预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为3.73/4.71/5.25 亿元（原值 5.04/6.31 亿元），EPS分别为 0.67/0.84 和 0.94 元，当前股价对应P/E 分别为 24.9/19.7/17.7 倍。考虑到公司后续 CGM 占比逐步提高，公司利润率有望逐步上升，利润有望进一步增长，我们维持“买入”评级。  公司持续葡萄糖监测产品在海外市场稳定推进 2025 年公司 CGM 产品注册范围进一步扩大，新增泰国、印度尼西亚、坦桑尼亚、巴西、尼泊尔、白俄罗斯、乌拉圭、越南等多个国家获批注册证；公司持续葡萄糖监测系统二代产品获得欧盟 Medical Devices Regulation(EU)2017/ 745（简称“MDR”）认证，并进一步扩大了公司两代 CGM 产品的适用场景。  公司接连推出创新优品，助力优化产品结构和产业布局 2025 年公司陆续推出了优准 SC801/SC801 Air 血糖仪、掌优 M101/M101 Air 血糖尿酸血脂仪、iCARE 3000 血细胞检测设备等新产品，同时迭代推出了三诺动态血糖仪二代产品、EA-19 Pro 尿酸血糖仪等升级产品，有效拓宽了产品应用领域和适用人群，优化了公司产品结构和产业布局，未来除了现有产品的升级迭代，还会有更多贴合用户家庭健康需求的多指标监测、慢病管理的产品上市，有望成为公司新的增长点。  风险提示：产品销售及研发进展不及预期、子公司扭亏不及预期等风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,443 4,659 5,105 5,624 6,222 YOY(%) 9.5 4.9 9.6 10.2 10.6 归母净利润(百万元) 326 93 373 471 525 YOY(%) 14.7 -71.6 303.0 26.1 11.4 毛利率(%) 54.9 48.7 51.7 52.5 52.9 净利率(%) 7.3 2.0 7.3 8.4 8.4 ROE(%) 9.2 0.6 6.0 6.7 6.4 EPS(摊薄/元) 0.58 0.17 0.67 0.84 0.94 P/E(倍) 28.5 100.3 24.9 19.7 17.7 P/B(倍) 2.9 3.1 2.8 2.5 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2025-042025-082025-122026-04三诺生物沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2382 2465 1986 2248 2342 营业收入 4443 4659 5105 5624 6222 现金 845 779 854 940 1040 营业成本 2005 2388 2465 2671 2930 应收票据及应收账款 620 513 0 0 0 营业税金及附加 44 46 51 56 62 其他应收款 11 7 13 9 15 营业费用 1192 1258 1343 1473 1624 预付账款 47 50 56 61 69 管理费用 406 457 480 523 572 存货 663 760 708 883 863 研发费用 375 275 301 332 361 其他流动资产 196 355 355 355 355 财务费用 20 35 49 59 62 非流动资产 3716 3497 3531 3558 3580 资产减值损失 -74 -184 -138 -152 -168 长期投资 15 9 3 -4 -10 其他收益 101 57 80 79 72 固定资产 1623 1534 1642 1753 1869 公允价值变动收益 0 1 0 1 1 无形资产 264 246 219 180 122 投资净收益 -2 1 0 -0 1 其他非流动资产 1814 1708 1667 1629 1600 资产处置收益 1 -1 -2 -1 -1 资产总计 6098 5962 5517 5806 5922 营业利润 399 64 342 420 496 流动负债 1694 2156 1525 1674 1637 营业外收入 1 15 6 7 10 短期借款 130 112 304 437 383 营业外支出 4 5 12 7 8 应付票据及应付账款 346 361 0 0 0 利润总额 395 74 336 420 497 其他流动负债 1218 1682 1221 1237 1254 所得税 49 52 116 164 239 非流动负债 634 362 328 291 252 净利润 346 22 219 256 259 长期借款 456 202 168 131 92 少数股东损益 20 -71 -154 -215 -2