公司信息更新报告：2026Q1业绩同环比增长，产能建设加快推进中

电子/元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 胜宏科技（300476.SZ） 2026 年 04 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/28 当前股价(元) 313.06 一年最高最低(元) 355.00/73.01 总市值(亿元) 3,076.71 流通市值(亿元) 2,708.58 总股本(亿股) 9.83 流通股本(亿股) 8.65 近 3 个月换手率(%) 238.38 股价走势图 数据来源：聚源 《2025Q3 业绩同比高增，未来增长动力充足—胜宏科技三季报点评》-2025.10.28 2026Q1 业绩同环比增长，产能建设加快推进中 ——公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师） 刘琦（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 liuqi1@kysec.cn 证书编号：S0790525020001  2026Q1 业绩同环比增长，利润率仍保持高位，维持“买入”评级 2025 年公司实现营收 192.92 亿元，yoy+79.77%，实现归母净利润 43.12 亿元，yoy+273.52%。2026Q1，公司实现营收 55.19 亿元，yoy+27.99%，qoq+6.65%；实现了归母净利润 12.88 亿元，yoy+39.95%，qoq+20.73%；2026Q1 实现毛利率34.46%，yoy+1.08pct，qoq+0.95pct；实现净利率 23.34%，yoy+1.99pct，qoq+2.72pct，公司绑定国际头部客户，AI 业务维持高增长，在上游原材料价格持续提升的背景下，公司利润率仍维持高位，Q1 销售费用率、管理费用率、研发费用率均实现同环比下降，财务费用率在汇兑等因素影响下上升。基于公司 AI 领域订单释放节奏以及产能的持续扩充，我们上调 2026、2027 年利润预期，新增 2028 年利润预期，预计 2026-2028 年归母净利润为 91.19/154.41/222.88 亿元（2026、2027年原值为 47.90/80.40 亿元），EPS 为 9.28/15.71/22.68 元，当前股价对应 PE 为33.7/19.9/13.8 倍，维持“买入”评级。  持续加强 AI 布局，技术能力迈上新台阶 公司在高多层及高阶 HDI 领域均具备较强优势，在高多层领域，公司具备 100层以上高多层板制造能力，在 HDI 领域，公司已经实现 6 阶 24 层 HDI 产品大规模生产，同时在布局 10 阶 30 层 HDI 与 16 层任意互联 HDI 技术，支持最前沿人工智能产品及自动驾驶平台。公司在 AI 算力卡、AI Data Center UBB＆交换机市场份额全球领先。  加快产能建设节奏，为 AI 业务放量奠定基础 公司计划 2030 年达到千亿产值，国内产能方面，惠州厂房四项目现已分阶段逐步投产，目前处于爬坡与量产阶段；厂房十、十一项目正按计划快速有序推进中。海外产能方面，公司泰国工厂 A1 栋一期升级改造已于 2025 年 3 月完成，二期高端产能已经开始生产验证板；泰国 A2 栋厂房和越南工厂的建设也正在按计划推进中。 风险提示：产能建设节奏不及预期；竞争加剧风险；客户订单释放节奏不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 10,731 19,292 32,816 54,970 76,930 YOY(%) 35.3 79.8 70.1 67.5 39.9 归母净利润(百万元) 1,154 4,312 9,119 15,441 22,288 YOY(%) 72.0 273.5 111.5 69.3 44.3 毛利率(%) 22.7 35.2 39.1 38.5 39.3 净利率(%) 10.8 22.4 27.8 28.1 29.0 ROE(%) 12.9 25.9 38.0 39.3 36.3 EPS(摊薄/元) 1.17 4.39 9.28 15.71 22.68 P/E(倍) 266.5 71.4 33.7 19.9 13.8 P/B(倍) 34.5 18.5 12.8 7.8 5.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -100%0%100%200%300%400%2025-042025-082025-12胜宏科技沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8080 13514 24294 50415 69313 营业收入 10731 19292 32816 54970 76930 现金 1662 3280 4922 21073 34171 营业成本 8293 12497 19978 33796 46715 应收票据及应收账款 4079 6061 13629 17135 23528 营业税金及附加 64 64 197 330 462 其他应收款 121 352 195 905 121 营业费用 201 257 427 825 1346 预付账款 34 78 109 440 0 管理费用 392 500 886 1484 2077 存货 2045 3162 5162 10557 11171 研发费用 450 778 1313 1924 2693 其他流动资产 138 580 277 305 322 财务费用 21 120 -391 -1000 -1781 非流动资产 11095 21731 17968 21256 24521 资产减值损失 -24 -34 -66 -110 -154 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 36 48 15 20 25 固定资产 7181 9164 11186 14833 18463 公允价值变动收益 -3 0 -3 1 1 无形资产 756 959 921 882 843 投资净收益 9 25 10 10 10 其他非流动资产 3159 11607 5861 5541 5216 资产处置收益 -48 -22 -20 -24 -28 资产总计 19175 35244 42262 71671 93834 营业利润 1288 5057 10370 17553 25334 流动负债 7530 14039 15079 29292 29575 营业外收入 44 15 15 19 23 短期借款 1254 1500 2240 1800 2000 营业外支出 20 50 23 26 30 应付票据及应付账款 4963 10526 10879 25331 24721 利润总额 1312 5022 10362 17546 25328 其他流动负债 1314 2013