通信行业点评报告：超节点放量在即，“交换网络四剑客”核心受益

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 通信 2026 年 04 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《MPO 持续升级，重视“Senko 三兄弟 ” 投 资 机 会 — 行 业 点 评 报 告 》-2026.4.27 《看好全球 AI 链，重视“光网络四杰”投资机会—行业周报》-2026.4.26 《谷歌全新 TPU 及受益标的解析—行业点评报告》-2026.4.24 超节点放量在即，“交换网络四剑客”核心受益 ——行业点评报告 蒋颖（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003  紫光股份业绩亮眼，子公司新华三贡献持续强劲 紫光股份发布 2026 年一季度报告，2026 年一季度，公司实现营业收入 279.85亿元，同比增长 34.61%；实现归母净利润 7.88 亿元，同比增长 126.06%；实现扣非归母净利润 6.20 亿元，同比增长 51.64%，Token 经济爆发带来 AI 基础设施需求大幅增长，公司营收利润同比大幅增长。公司核心子公司新华三海内外双市场业绩贡献持续强劲，一季度实现营业收入 221.89 亿元，同比增长 45.08%；净利润 9.49 亿元，同比增长 28.16%，其中国内政企业务收入 190.71 亿元，同比增长 55.61%；国际业务收入 16.46 亿元，同比增长 56.62%。随着 AIGC 持续发展，AI 服务器、高速交换机以及超节点需求有望加速释放，公司有望持续受益。  超节点放量在即，算力基础设施发展迈上新台阶 超节点是通过集群协同弥补单卡性能不足并构建自主可控的算力体系的核心手段，国产算力卡有望在集群层面实现持平甚至赶超海外超节点的性能，据SemiAnalysis，华为 910C 的 CM384 超节点便以 5.3 倍于英伟达 GB200 NVL72的卡数，实现了 1.7 倍于 NVL72 的算力性能；曙光的 ScaleX640 通过 640 张 GPU堆叠，亦能实现超 600 PFLOPS 算力，比肩国际先进集群水平。在国产算力卡单卡性能仍弱于海外先进卡的背景下，国产超节点的需求持续涌现。 2025 年下半年起，各 CSP 厂商、算力芯片厂商和 ICT 厂商等不同主体陆续推出超节点样品，随着国产芯片开始量产，2026 年或成为国产超节点放量元年，头部互联网厂商有望规模应用，并同步拉动交换网络需求。  国内巨头开启规模投资新周期，算力需求持续旺盛 2024 年起，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯微代表的国内 AI 巨头陆续加大 AI 投资：阿里和腾讯资本开支同比增速从 2024 年 Q3 开始显著提速；2025 年，字节跳动持续大幅扩张 AI 大模型和 AI 应用版图，阿里巴巴宣布开启三年 AI 资本开支大投入期和 AI 人才大幅扩招期，Al 推动阿里云收入增速持续提升并创新高。阿里在 2025 年 9 月的云栖大会上对未来三年资本开支进行上调，表示将在 3 年3800 亿 AI 资本开支计划外追加更多投资，在 2032 年阿里 IDC 能耗较 2022 年提升 10 倍，并提出 ASI 目标，腾讯资本开支从 2024Q4 开始大幅增长并宣布开启大规模人才招聘。国内 AI 三巨头 AI 军备竞赛持续加剧，或大幅拉动国产 AI 算力产业链发展和大规模算力集群建设。 【交换网络四剑客】推荐标的：盛科通信、紫光股份、中兴通讯；受益标的：锐捷网络  风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等。 -41%0%41%82%122%163%204%2025-042025-082025-12通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他