公司信息更新报告：氯化钾价格高位，公司新增产能放量可期

基础化工/农化制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 亚钾国际（000893.SZ） 2026 年 04 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 55.13 一年最高最低(元) 71.58/27.68 总市值(亿元) 509.43 流通市值(亿元) 447.55 总股本(亿股) 9.24 流通股本(亿股) 8.12 近 3 个月换手率(%) 108.45 股价走势图 数据来源：聚源 《钾肥量利齐升助力 Q3 业绩延续增长，有序推进钾肥及溴素扩产—公司信息更新报告》-2025.10.30 《钾肥量利齐升助力业绩高增，新建产能有序推进—公司信息更新报告》-2025.8.28 氯化钾价格高位，公司新增产能放量可期 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005  氯化钾量利齐升助力业绩高增，钾肥及非钾业务新建产能有序推进 公司 2025 年实现营收 53.25 亿元，同比+50.1%；归母净利润 16.73 亿元，同比+76%；扣非净利润 18.56 亿元，同比+108.1%。其中 Q4 营收 14.58 亿元，同比+36.9%、环比+8.4%；归母净利润 3.1 亿元，同比-28.4%、环比-39.1%；扣非净利润 4.93 亿元，同比+31%、环比-2.6%，公司拟派发现金股利 0.11 元/股（含税），Q4 业绩略低于预期主要是公司暂缓 2#主斜井的修复工作并计提减值准备31,168.30 万元，同时转回前期计提的预计修复与清理费用 5,096.37 万元，本次计提资产减值导致归母净利润减少 16,955.44 万元。2026Q1 实现营收 14.88 亿元，同比+22.7%、环比+2.03%；归母净利润 5.33 亿元，同比+38.52%、环比+71.97%，Q1 钾肥价格高位上行助力业绩高增。我们上调 2026-2027 年、新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 31.55（+7.47）、40.09（+10.83）、45.29 亿元，EPS 分别为 3.41、4.34、4.90 元/股，当前股价对应 PE 为 16.1、12.7、11.2 倍。我们看好公司持续低成本扩张钾肥产能，开拓非钾业务，朝“世界级钾肥供应商”的战略目标稳步迈进，维持“买入”评级。  氯化钾价格高位震荡，公司钾肥新增产能放量可期，非钾项目有序推进 钾肥产销：2025 年，公司氯化钾产量 201.15 万吨（同比+10.8%），销量 204.57万吨（同比+17.5%），营收 52.02 亿元（同比+50.1%），毛利率 59.1%（同比+9.56pcts），我们测算均价 2,543 元/吨（同比+27.8%）。2026Q1 氯化钾产量 64.65万吨（同比+27.7%），销量 53.03 万吨（同比+0.4%）。据百川盈孚数据。4 月 29日，氯化钾市场均价 3274 元/吨，当前氯化钾市场下游部分工厂存在节前补仓预期，部分品种因货源偏紧，贸易商报价小幅上调。盈利能力：2026Q1 销售毛利率、净利率为 57.36%、35.85%，同比+3.24、+4.37pcts，相较 2025 年报-1.2、+4.51pcts。项目建设：2026 年公司将全力推动第二个 100 万吨/年钾肥项目的建设工作以及第三个 100 万吨/年钾肥项目的稳产、达产工作。此外，公司参股的亚洲溴业拥有 5 万吨/年的溴素产能装置，进一步增强公司的核心竞争力。  风险提示：经营环境、政策变化，项目建设及投产运营风险，管理层变化等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,548 5,325 8,816 10,724 12,139 YOY(%) -9.0 50.1 65.6 21.6 13.2 归母净利润(百万元) 950 1,673 3,155 4,009 4,529 YOY(%) -23.0 76.0 88.6 27.1 13.0 毛利率(%) 49.5 58.6 60.6 61.0 60.9 净利率(%) 26.8 31.4 35.8 37.4 37.3 ROE(%) 6.8 12.5 19.3 19.8 18.4 EPS(摊薄/元) 1.03 1.81 3.41 4.34 4.90 P/E(倍) 53.6 30.5 16.1 12.7 11.2 P/B(倍) 4.2 3.8 3.1 2.5 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%160%2025-042025-082025-122026-04亚钾国际沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1663 2166 4681 6477 11040 营业收入 3548 5325 8816 10724 12139 现金 962 1293 3883 5554 10210 营业成本 1793 2206 3473 4184 4747 应收票据及应收账款 39 99 130 149 166 营业税金及附加 224 281 485 589 668 其他应收款 7 7 51 14 53 营业费用 30 34 88 107 121 预付账款 69 92 113 79 88 管理费用 464 551 918 1072 1275 存货 393 525 348 517 350 研发费用 16 20 35 43 47 其他流动资产 193 149 156 164 172 财务费用 36 88 127 82 27 非流动资产 16509 17859 19502 20574 21586 资产减值损失 0 -312 -44 -54 -61 长期投资 119 189 310 430 551 其他收益 3 0 1 1 1 固定资产 5146 8854 9794 10234 10672 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 6625 6580 6821 7060 7297 投资净收益 15 64 50 50 50 其他非流动资产 4619 2236 2576 2849 3067 资产处置收益 2 3 1 2 2 资产总计 18172 20025 24182 27051 32625 营业利润 1005 1900 3790 4755 5370 流动负债 2859 2747 4122 3416 4898 营业外收入 4 5 5 5 5 短期借款 720 334 0 0 0 营业外支出