医药行业专题报告：26Q1医药持仓回升，CXO等细分赛道现结构性机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药行业专题报告——26Q1医药持仓回升，CXO等细分赛道现结构性机会行业研究 · 深度报告医药生物 投资评级：优于大市（维持）1证券研究报告 | 2026年4月28日证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS0980519010002证券分析师：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cnS0980525070003证券分析师：肖婧舒0755-81982826xiaojingshu@guosen.com.cnS0980525070001联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要n板块行情：医药生物跑赢大盘。26Q1 沪深 300 下跌5.7%，医药生物板块整体下跌 4.6%，跑赢大盘；细分板块表现略有差异，化学制药板块跌幅居前，表现最好的医疗服务板块下跌0.8%。n医药基金规模：整体环比回升，被动型规模持续领跑主动型。截至26Q1，医药基金资产净值规模达到3733亿元，环比+4.2%，其中主动型基金规模1720亿元（环比-2.6%），被动型基金规模2013亿元（环比+10.7%），被动型基金规模持续超过主动型医药基金。n医药基金与非药基金医药持仓占比均环比提升，医药配置热度有所回升。26Q1全部基金医药持仓占比8.87%，环比提升0.91pp；其中医药基金医药持仓占比98.05%，环比提升0.60pp；非药基金医药持仓占比3.24%，环比提升0.30pp。n持仓结构：聚焦创新药产业链，CXO成核心加仓方向。ü全市场公募基金：26Q1 持仓占比最高的子板块为化学制剂（34.4%）、其他生物制品（22.7%）；持仓占比提升最多为CXO（+3.32pp）、其他生物制品（+1.81pp），减少最多为化学制剂（-3.02pp）、医疗设备（-2.57pp）。ü医药基金：持仓向创新药及产业链聚集，核心持仓为化学制剂、其他生物制品。主动型中其他生物制品、CXO持仓占比提升最多，化学制剂、体外诊断持仓占比下降最多；被动型中CXO、其他生物制品持仓占比提升最多，化学制剂、医疗设备持仓占比下降最多。ü非药类基金：主动型核心持仓为化学制剂、其他生物制品，CXO、医疗耗材持仓占比提升最多，医疗设备、化学制剂持仓占比下降最多；被动型核心持仓为化学制剂、医疗设备，CXO、其他生物制品持仓占比提升最多，医疗设备、化学制剂持仓占比下降最多。n个股加减仓：部分创新药标的遭减持，部分CXO 标的获加仓。ü持有基金家数 / 持股总市值变化：药明康德、恒瑞医药、信达生物仍为基金持有家数 / 市值排名靠前的医药股；药明康德、荣昌生物、英科医疗、信立泰等标的获基金加仓，持股家数和持股总市值均提升。ü持股占流通股比变化：百奥赛图、荣昌生物、英科医疗、益诺思、万泽股份为加仓TOP标的。百利天恒、百济神州、热景生物、益方生物-U、悦康药业为减仓TOP标的。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录3行情复盘01医药基金规模：26Q1整体环比回升02医药持仓占比：26Q1全市场公募加仓医药，配置热度回升03医药持仓结构分析04加减仓分析05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1 行情复盘：26Q1医药生物板块跑赢大盘4图：26Q1医药生物行情复盘资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理n26Q1：大盘年初冲高后回调，医药生物板块跑赢沪深300，细分行业中，化学制药跑输沪深300及医药生物板块整体，医药服务、中药、医药商业跑赢医药生物板块整体。26Q1沪深300下跌5.7%，医药生物板块整体下跌4.6%，跑赢大盘。其中化学制药下跌6.4%，生物制品下跌4.6%，医疗器械下跌5.6%，医疗服务下跌0.8%，中药下跌2.9%，医药商业下跌4.4%。-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2026-01-052026-01-122026-01-192026-01-262026-02-022026-02-092026-02-162026-02-232026-03-022026-03-092026-03-162026-03-232026-03-30沪深300医药生物(申万)化学制药(申万)生物制品(申万)医疗器械(申万)医疗服务(申万)中药Ⅱ(申万)医药商业(申万)医药商业沪深300中药医药生物化学制药医疗器械医疗服务生物制品请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录5行情复盘01医药基金规模：26Q1整体环比回升02医药持仓占比：26Q1全市场公募加仓医药，配置热度回升03医药持仓结构分析04加减仓分析05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 医药基金规模有所增加，医药主动型基金规模下降n截至26Q1，医药基金资产净值规模达到3733亿元，环比+4.2%，占全部基金样本规模比例为4.7%。其中主动型基金规模1720亿元（环比-2.6%），规模占比2.2%，被动型基金规模2013亿元（环比+10.7%），规模占比2.6%，被动型基金规模持续超过主动型医药基金。6图：医药基金资产净值规模情况（亿元）图：医药基金资产净值规模占比情况资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 注：全基金样本为股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金05001000150020002500300035004000450019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q1医药主动型基金规模（亿元）医药被动动型基金规模（亿元）0%1%2%3%4%5%6%7%19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q1医药基金规模占比医药主动型基金规模占比医药被型基金规模占比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录7行情复盘01医药基金规模：26Q1整体环比回升02医药持仓占比：26Q1全市场公募加仓医药，配置热度回升03医药持仓结构分析04加减仓分析05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 医药持仓占比分析：26Q1医药持仓占比有所提升8图：医药