Q3业绩稳健增长，人形机器人产品进展顺利

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1新材料骏鼎达（301538.SZ）买入-B(维持)Q3 业绩稳健增长，人形机器人产品进展顺利2025 年 10 月 31 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 10 月 31 日收盘价（元）：85.77年内最高/最低（元）：105.00/50.12流通A股/总股本（亿）：0.31/0.78流通 A 股市值（亿）：26.78总市值（亿）：67.24基础数据：2025 年 9 月 30 日基本每股收益(元)：1.75摊薄每股收益(元)：1.75每股净资产(元)：17.51净资产收益率(%)：10.00资料来源：最闻分析师：冀泳洁 博士执业登记编码：S0760523120002邮箱：jiyongjie@sxzq.com王锐执业登记编码：S0760524090001邮箱：wangrui1@sxzq.com研究助理：申向阳邮箱：shenxiangyang@sxzq.com事件描述公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营收 7.28 亿元，同比增长 23.43%；实现归母净利润 1.37 亿元，同比增长 18.82%。对应毛利率为 40.38%，净利率为 18.86%。第三季度公司实现营收 2.49 亿元，同比增长10.19%，环比降低 0.08%；实现归母净利润 0.43 亿元，同比增长 21.39%，环比降低-10.28%。对应毛利率为 39.13%，同比增长 1.00 pcts，净利率为17.11%，同比增长 1.58pcts。事件点评东莞项目厂房封顶​、山东子公司开业，持续完善国内市场布局。​2025年 8 月，东莞项目厂房封顶，项目建设已进入收尾阶段，预计厂房将于 2026年年中投用。2025 年 9 月，山东骏鼎达正式投入运营，将聚焦华北区域及周边市场的业务拓展，有利于进一步完善公司国内区域业务网络，提升区域市场响应速度。加大海外市场拓展力度，实现海内外双轮驱动。公司加大对境外子公司投资​，拟向墨西哥的捷卡富子公司增加 400 万美元投资，以满足其日常运营、市场拓展需求，有望进一步推动公司国际化业务发展。除墨西哥外，公司还计划在摩洛哥及越南投资布局。摩洛哥子公司主要覆盖欧洲区域的客户，公司已完成投资设立摩洛哥子公司的境外投资备案 ODI 手续，预计总投资金额不超过 1 亿元人民币。越南子公司则是基于东南亚地区市场发展潜力与产业机遇的战略性布局，截至 2025 年 10 月，越南子公司尚处于注册登记筹备阶段。随着未来公司逐步加大海外市场拓展力度，推进全球化战略，公司在全球市场的综合竞争力与品牌影响力有望持续提升，公司海外市场业绩有望高速增长。积极发展新兴领域，人形机器人产品进展顺利。公司积极布局人形机器人、低空经济、光伏、风电、储能、医疗等新兴领域。在储能领域，公司成功推出排气阀、超充线束用液冷管等新产品，为市场拓展和客户资源积累奠定坚实基础。在低空领域，公司已与低空飞行汽车领域知名客户开展初步商务接洽，显示出公司在新兴领域的前瞻性布局。人形机器人领域，公司可提供线束系统的功能性保护套管、灵巧手的腱绳和腱绳保护管等产品，已和本体厂商及灵巧手厂商等下游客户对接，结合下游技术要求开发对应产品，相关产品处于测试和验证阶段。投资建议我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 10.55/12.85/15.39 亿元，公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2同比增长 22.0%/21.8%/19.7%；实现归母净利润 2.14/2.73/3.36 亿元，同比增长 21.4%/27.8%/23.0%，对应 EPS 分别为 2.73/3.48/4.28 元，PE 为31.5/24.6/20.0倍，维持“买入-B”评级。风险提示原材料价格波动风险；国际贸易摩擦风险；市场竞争风险；市场需求波动风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)6448651,0551,2851,539YoY(%)23.334.322.021.819.7净利润(百万元)140176214273336YoY(%)22.326.021.427.823.0毛利率(%)43.442.841.242.342.5EPS(摊薄/元)1.782.242.733.484.28ROE(%)21.613.914.716.317.1P/E(倍)48.138.231.4724.6320.03P/B(倍)10.45.34.64.03.4净利率(%)21.720.420.321.221.8资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产5061024115313381584营业收入644865105512851539现金116119169206262营业成本365495620742884应收票据及应收账款256346408510674营业税金及附加6791113预付账款275107营业费用5061637586存货97141157199225管理费用3657596980其他流动资产35413415414416研发费用2942516274非流动资产318479625711786财务费用-1-2-20-1长期投资00000资产减值损失-10-11-14-17-20固定资产180324422472521公允价值变动收益00000无形资产1849566575投资净收益05223其他非流动资产120107147174191营业利润161207251320394资产总计8251503177820492371营业外收入00000流动负债153183278323356营业外支出11111短期借款240679260利润总额160206251320394应付票据及应付账款77111147162222所得税2030374758其他流动负债5272646974税后利润140176214273336非流动负债2451515151少数股东损益00000长期借款150000归属母公司净利润140176214273336其他非流动负债951515151EBITDA189240295379464负债合计177234329374407少数股东权益00000主要财务比率股本3056787878会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积58516494494494成长能力留存收益56069787010911362营业收入(%)23.334.322.021.819.7归属母公司股东权益6481269144916751964营业利润(%)25.628.821.427.723.0负债和股东权益8251503177820492371归属于母公司净利润(%)22.326.021.427.823.0获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)43.442.841.242.342.5会计年度2023A2