2025Q3公司收入、业绩增速均实现转正

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1其他纺织伟星股份（002003.SZ）买入-A(维持)2025Q3 公司收入、业绩增速均实现转正2025 年 10 月 31 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现资料来源：最闻，山西证券研究所市场数据：2025 年 10 月 30 日收盘价（元）：10.50年内最高/最低（元）：14.60/9.89流通 A 股/总股本（亿股）：10.17/11.69流通 A 股市值（亿元）：106.74总市值（亿元）：122.73基础数据：2025 年 9 月 30 日基本每股收益(元)：0.50摊薄每股收益(元)：0.50每股净资产(元)：3.98净资产收益率(%)：12.61资料来源：最闻，山西证券研究所分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com事件描述10 月 29 日，公司披露 2025 年 3 季报，2025 年前三季度，公司实现营业收入 36.33亿元，同比增长 1.46%；实现归母净利润 5.83 亿元，同比下降 6.46%；实现扣非净利润5.72 亿元，同比下降 6.02%。事件点评2025Q3 公司收入、业绩增速均实现转正。2025 年前三季度，公司实现营收 36.33亿元，同比增长 1.46%；实现归母净利润 5.83 亿元，同比下降 6.46%；实现扣非净利润5.72 亿元，同比下降 6.02%。2025Q3，公司实现营收 12.95 亿元，同比增长 0.86%；实现归母净利润2.14亿元，同比增长3.03%；实现扣非净利润2.11亿元，同比增长1.08%。2025Q3 销售毛利率同比提升，财务费用率提升主因汇兑损失及利息收入下降。盈利能力方面，2025 年前三季度，公司销售毛利率为 43.71%，同比提升 1.01pct；2025Q3，销售毛利率 45.20%，同比提升 0.88pct。费用率方面，2025 年前三季度，公司期间费用率合计 24.10%，同比提升 2.26pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别提升 0.54 pct、0.55 pct、1.26pct，财务费用率提升主因今年 1-9 月汇兑损失 2286 万元及利息收入下降。综合影响下，2025 年前三季度，公司归母净利率为 16.06%，同比下降1.36pct。存货方面，截至 2025Q3 末，公司存货周转天数为 94 天，较去年同期增加 7天。经营活动现金流方面，2025 年前三季度，公司经营活动现金流净额为 7.25 亿元，同比下降 2.14%。投资建议2025 年第三季度，公司营业收入恢复正增长，盈利能力保持稳定。短期维度看，公司新增越南工厂产能，加强与国际品牌合作深度，伴随订单量上升及产能爬坡，越南工厂盈利能力预计逐步改善。中长期维度看，我们认为公司有望凭借产品端推新迭代能力、制造端快速响应能力、营销端全球布局能力，不断提升优质客户采购份额，并有望开拓织带等服装辅料品类。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 6.91、7.64、8.25 亿元，对应 PE 为 18/16/15 倍，维持“买入-A”评级。风险提示关税风险；主要客户经营出现重大不利变化；劳动力成本上升风险；汇率大幅波动风险。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)3,9074,6744,8825,3275,766YoY(%)7.719.74.49.18.2净利润(百万元)558700691764825YoY(%)14.225.5-1.410.68.1毛利率(%)40.941.742.141.941.8EPS(摊薄/元)0.480.600.590.650.71ROE(%)12.716.114.615.115.1P/E(倍)22.017.517.816.114.9P/B(倍)2.82.82.62.42.3净利率(%)14.315.014.114.314.3资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产27592609288232113786营业收入39074674488253275766现金14151108143315102071营业成本23082724282530933353应收票据及应收账款466514527600625营业税金及附加4655515765预付账款2120341838营业费用355415478517548存货605704688817826管理费用407512537586634其他流动资产251264199266226研发费用158181189206223非流动资产32713681358535973578财务费用17211-6-10长期投资100117150184217资产减值损失-9-7-9-9-10固定资产18732687256325292475公允价值变动收益0-0-0-0-0无形资产383404422430444投资净收益1715141615其他非流动资产915473449453442营业利润6738528409331006资产总计60306290646768087364营业外收入11111流动负债14151755158615891750营业外支出86877短期借款541712634629658利润总额6668478339271000应付票据及应付账款470516438590560所得税109140140158170其他流动负债405528513370532税后利润557707693769830非流动负债233136139136137少数股东损益-17354长期借款980000归属母公司净利润558700691764825其他非流动负债134136139136137EBITDA8951155113912351327负债合计16471891172417251887少数股东权益3345485357主要财务比率股本11691169116911691169会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积16751710171017101710成长能力留存收益15721512161617311856营业收入(%)7.719.74.49.18.2归属母公司股东权益43494354469450305420营业利润(%)14.426.7-1.511.07.8负债和股东权益60306290646768087364归属于母公司净利润(%)14.225.5-1.410.68.1获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)40.941.742.141.941.8会计年度2023A2024A2025E2026E2027E净利率(%)14.315.014.114.314.3经营活动现金流68810901084