收入持续高增，盈利能力大幅改善

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1基础软件及管理办公软件达梦数据（688692.SH）买入-A(维持)收入持续高增，盈利能力大幅改善2025 年 10 月 31 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 10 月 30 日收盘价（元）：272.17年内最高/最低（元）：464.40/198.33流通 A 股/总股本（亿股）：0.73/1.13流通 A 股市值（亿）：199.06总市值（亿）：308.21基础数据：2025 年 9 月 30 日基本每股收益(元)：2.91摊薄每股收益(元)：2.91每股净资产(元)：31.10净资产收益率(%)：9.27资料来源：最闻分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：fangwenqian@szxq.com研究助理：邹昕宸邮箱：zouxinchen@sxzq.com事件描述10 月 27 日，公司发布 2025 年三季报，其中，2025 年前三季度公司实现收入 8.30 亿元，同比增长 31.90%；前三季度实现归母净利润 3.30 亿元，同比高增 89.11%，实现扣非净利润 3.04 亿元，同比高增 90.97%。2025 年三季度公司实现收入 3.07 亿元，同比增 10.66%；三季度实现归母净利润 1.25亿元，同比高增 75.70%，实现扣非净利润 1.15 亿元，同比增长 80.28%。事件点评信创需求推动收入高增，产品结构优化叠加业务规模效应推动盈利能力大幅改善。受益于重点领域客户信创建设加速推进及相关采购需求快速增长，今年前三季度公司在能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域的收入均有所增长。前三季度公司毛利率达 96.26%，较上年同期提高 9.93个百分点，主要原因在于高毛利的软件产品使用权授权业务收入占比提升而低毛利的数据及行业解决方案业务收入占比下降。在利润端，随着公司产品上量，经营规模效应逐渐凸显，今年前三季度公司销售、管理、研发费用率分别较上年同期降低 1.72、0.75、1.29 个百分点。而受益于产品结构优化以及规模效应逐步显现，前三季度公司净利率达 39.33%，较上年同期提高 12.19个百分点。此外，公司发布了 2025 年股权激励计划，其中的净利润考核目标设置为：以 2024 年净利润为基数，26-28 年净利润增速分别不低于27%/37%/47%，彰显公司对未来业绩稳健增长的信心。核心软硬件国产化已成为大势所趋，核心客户加速突破。近期“十五五”规划中也明确提出“科技自立自强水平大幅提高”的经济社会发展目标，并首次在五年规划中强调“加大政府采购自主创新产品力度”，公司作为国产数据库头部厂商将直接受益。公司目前正加速突破党政及行业信创客户，今年 10 月，公司与首讯科技运营的“高速云”信创平台顺利完成国产化兼容性互认证测试并成功上线，能够满足交通行业对数据处理的严苛要求，目前已全面覆盖轨道交通、铁路、公路、水运、航空等多个细分领域，服务客户包括中国航信、中国交建、重庆轨交等。截至目前，公司已助力超 4500 个央国企业务系统升级，全国 100 家央企中有 90 家已成为公司客户。投资建议公司作为国产数据库龙头，有望充分受益于党政及行业信创的持续推进，调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 4.46\6.01\7.68，对应公司 10 月 30 日收盘价 272.17 元，2025-2027 年 PE 分别为 61.0\45.3\35.4，维持“买入-A”评级。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2风险提示技术研发风险，渠道销售的风险，市场竞争加剧风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)7941,0441,3381,7002,149YoY(%)15.431.528.127.126.4净利润(百万元)296362505680870YoY(%)10.122.239.634.727.9毛利率(%)95.889.691.492.693.2EPS(摊薄/元)2.613.204.466.017.68ROE(%)20.811.013.315.216.3P/E(倍)104.185.261.045.335.4P/B(倍)21.89.58.27.05.8净利率(%)37.334.637.840.040.5资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产16113465395546095469营业收入7941044133817002149现金11132980340140334831营业成本33108115126146应收票据及应收账款364424434463496营业税金及附加913172127预付账款811141822营业费用289335394484605存货733451634管理费用7596108126149其他流动资产5347618086研发费用165207239286346非流动资产214323368411458财务费用-19-20-7110长期投资00000资产减值损失-8-15-20-25-32固定资产272972101124公允价值变动收益00000无形资产1817151311投资净收益00000其他非流动资产169277281297324营业利润311382537718920资产总计18253787432350205927营业外收入04223流动负债336436483501544营业外支出00211短期借款00000利润总额311385537719922应付票据及应付账款6153473842所得税1826374559其他流动负债275383436463502税后利润293360500674863非流动负债7988788283少数股东损益-3-2-5-6-7长期借款00000归属母公司净利润296362505680870其他非流动负债7988788283EBITDA294311464649843负债合计415525561583627少数股东权益-22520147主要财务比率股本5776113113113会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积2931860182318231823成长能力留存收益10611302180224763339营业收入(%)15.431.528.127.126.4归属母公司股东权益14113238374344235293营业利润(%)9.522.940.633.728.2负债和股东权益18253787432350205927归属于母公司净利润(%)10.122.239.634.727.9获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)95.889.691.492.693.2会计年度2023A2024A2025E2026E2027E净利率(%)37.334.637.840.040.5经营活动现金流346