通信周跟踪：海外产业面和国内政策面共振，把握三季报进攻修复

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20251020-20251026）领先大市-A(维持)——海外产业面和国内政策面共振，把握三季报进攻修复2025 年 10 月 30 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证通信】博通首发 800G 网卡和102.4T CPO，ESUN 打开以太超节点交换大空间-周跟踪（20251013-20251019）2025.10.23【山证通信】持续看好海外链光模块 以 及 国 产 算 力 超 节 点 - 周 跟 踪（20251006-20251012） 2025.10.15投资要点行业动向：1）Anthropic 向谷歌追加百万块 TPU 算力交易，海外 AI 基建持续加码。根据智东西 10 月 24 日消息，谷歌 Anthropic 发布声明，宣布谷歌将向Anthropic 供应至多 100 万块专用 TPU 以及附加的谷歌云服务，交易价值数百亿美元。本次 TPU 扩容计划于 2026 年部署完成，将新增超 1GW 算力承载。谷歌作为 Anthropic 曾经的投资方，开始接受超预期的“算力加单”，我们看到北美“资本-算力-应用”的 AI 飞轮正在加速，虽然 AI 应用变现盈利的时间点还很难预期，但 AI 应用流量为王的趋势已愈加明显，传统互联网巨头均绑定 AI 独角兽希望能将存量用户转化为更具价值的 AI 用户增加护城河。目前北美已经形成了以OpenAI（联合 NVIDIA、AMD、微软、Oracle）、Anthropic（联合谷歌、AWS）、ScaleAI（联合 Meta）、xAI 为代表的四大 AI 独角兽&CSP 算力阵营。我们看到此轮资本开支不仅提升的是短期产业链公司业绩预期，而是令资本市场看到了未来3-5 年更可持续的 AI 投资，从而愿意给予算力产业链公司更高的估值。对于国内配套产业链而言，我们看到由于带宽配比的持续提升 1.6T 光模块不断加单、更多超节点项目的渗透铜连接持续扩产以及高多层 M9 PCB 的扩产带来高端钻针&激光设备的供应紧张。宏观层面上，根据 Wind 万得，在中美吉隆坡经贸磋商上，双方就解决各自关切达成基本共识，同意进一步确定具体细节，并履行国内批准程序，市场风险偏好有所回暖。我们认为，当前正值三季报陆续披露时点，AI链兑现的环比业绩加速趋势叠加拔估值因素将带来明显的板块修复&进攻效应。2）“十五五”规划明确建设“航天强国”、“网络强国”，政策加码催化下建议持续关注商业航天、国产算力超节点板块投资机会。上周，“十五五规划建议”在党的二十届四中全会后发布，建议明确提出加快建设“五个强国”：制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国。我们看到先进制造业代表第六代移动通信、光通信、高端集成电路、商业卫星&火箭等，是我们在国际产业链巩固优势同时扩大科技内需的有力保证。建议提出培育壮大新兴产业和未来产业，新兴支柱产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等，未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等，我们认为以上赛道中期来看主题投资的概念更加明确，也有望从主题走向主线，建议把握核心催化剂择时布局。上周，2025 上海市松江区卫星互联网产业链活动举行，活动提出到 2027 年松江 G60 卫星互联网产业集群规模超 300 亿元，2030 年突破 500 亿元，2035 年冲刺千亿。会上披露，随着“千帆星座”第六批次卫星成功发射，千帆在轨组网行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2达到 108 颗，其中两批次由格思航天制造，该企业产能可达 300 颗每年，第二工厂同步建设中。火箭方面，根据经济观察报报道，天兵科技、蓝箭航天、中科宇航、星际荣耀均已开启或完成 IPO 辅导，资本市场关注度显著提升中。其中天兵科技的“天龙三号”大运力液体火箭已进入首飞最后冲刺、蓝箭的朱雀三号也完成了首飞任务第一阶段工作、中科宇航的力箭二号发射设备工位安装调试也取得了成功。我们认为作为“十五五”第一年确定性最强的赛道之一，商业航天产业政策支持足、运力提升斜率大、订单能见度也在清晰，三季报后是重点公司布局的好时机。建议关注： 1）1.6T 光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、光库科技；2）国产算力超节点：中兴通讯、紫光股份、华丰科技、意华股份、华勤技术、汇聚科技、盛科通信；3）商业航天：信科移动、烽火通信、通宇通信、富士达、金信诺、航天动力、超捷股份、高华科技。市场整体：本周（2025.10.20-2025.10.24）市场整体上涨，申万通信指数涨 11.55%，创业板指数涨 8.05%，科创板指数涨 7.27%，深圳成指涨 4.73%，沪深 300 涨 3.24%，上证综指涨 2.88%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+29.56%）、控制器（+12.13%）、连接器（+10.24%）。从个股情况看，源杰科技、中际旭创、新易盛、长光华芯、剑桥科技涨幅领先，涨幅分别为+38.00%、+32.23%、+17.91%、+17.71%、+17.50%。广和通、中国移动、光环新网、中国电信跌幅居前，跌幅分别为-3.08%、-0.98%、-0.75%、-0.58%。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 41.1 周观点.......................................................................................................................................................................... 41.2 建议关注...................................................................................................................................................................... 52. 行情回顾........................................................................................................................................................................... 5