2025年三季报点评：量价稳增驱动Q3利润同比+9%，看好全年业绩稳增

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 京沪高铁(601816) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 京沪高铁（601816.SH）2025 年中报点评：京福安徽转盈，看好京沪整体量价稳增 京沪高铁（601816.SH）2024 年报暨2025 年一季报点评：跨线业务保持增长，京福安徽有望实现扭亏 京沪高铁 24Q3 业绩点评：子公司京福安徽首季度转盈，本线车业务需求稍弱 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 京沪高铁（601816.SH）2025 年三季报点评：量价稳增驱动 Q3 利润同比+9%，看好全年业绩稳增 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 31 日 [Table_Summary] 事件：京沪高铁发布 2025 年三季报。前三季度公司实现营业收入 328 亿元，同比+1.4%，对应归母净利 103 亿元，同比+2.87%。 点评： ➢ 营收稳增，Q3 归母净利同比+9%。2025 年前三季度京沪高铁实现营收328.05 亿元，同比+1.39%，对应录得归母净利 103.02 亿元，同比+2.87%。单季度看，公司 25Q1/Q2/Q3 营收分别为 102/108/118 亿元，同比分别+1.2%/+0.3%/+2.6%，对应 25Q1/Q2/Q3 实现归母净利润分别为 29.64/33.52/39.86 亿元，同比分别+0.03%/-1.22%/+8.96%，三季度实现利润同比较快增长。 ➢ 单季度毛利率超过 50%，本线提价取得成效。25Q3 公司单季度毛利率为 50.48%，同比+0.9pct；其中 Q3 营收同比+2.60%，对应营业成本同比+0.78%，考虑主要系本线高铁客票业务提价影响，业务收入有所提升，带动毛利率上涨。 ➢ 京福安徽三季度盈利，少数股东权益同比增加。2025 年单三季度，公司少数股东损益为 0.6 亿元，来自京福安徽公司，少数股东损益同比增长 302%；我们预计京福安徽公司实现盈利，Q3 利润约 1.73 亿元。 ➢ 看好本线量价稳增、跨线业务量提升，驱动业绩增长。本线业务旅客量稳增，我们认为全年客流量或能保持增长，且 Q3 票价结构性上调取得成效，未来本线量价有望保持稳增；同时跨线路网业务量受益于京福安徽线增长拉动，看好公司全年业绩稳增。 ➢ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别130.22/136.94/144.09 亿元，同比分别+2.0%、+5.2%、+5.2%，对应每股收益分别为 0.27、0.28、0.29 元，10 月 30 日收盘价对应 PE 分别为 19.65、18.69、17.76 倍。我们看好公司本跨线业务发展，维持对公司“增持”评级。 ➢ 风险因素：宏观经济波动风险，清算政策调整风险，委托管理风险，行业竞争加剧风险，京福安徽运量增长不及预期风险等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 40,683 42,157 43,323 44,638 47,089 增长率 YoY % 110.4% 3.6% 2.8% 3.0% 5.5% 归属母公司净利润(百万元) 11,546 12,768 13,022 13,694 14,409 增长率 YoY% 2103.6% 10.6% 2.0% 5.2% 5.2% 毛利率% 45.8% 47.4% 47.7% 47.9% 47.5% 净资产收益率ROE% 5.9% 6.3% 6.3% 6.4% 6.5% EPS(摊薄)(元) 0.24 0.26 0.27 0.28 0.29 市盈率 P/E(倍) 22.16 20.04 19.65 18.69 17.76 市净率 P/B(倍) 1.31 1.26 1.23 1.19 1.15 [Table_ReportClosing] 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 10 月 30 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 14,421 12,008 12,425 19,295 24,297 营业总收入 40,683 42,157 43,323 44,638 47,089 货币资金 12,903 10,191 10,649 17,502 22,448 营业成本 22,052 22,179 22,664 23,246 24,714 应收票据 0 0 0 0 0 营业税金及附加 139 228 208 223 226 应收账款 982 1,189 1,215 1,178 1,177 销售费用 0 0 0 0 0 预付账款 0 1 0 0 1 管理费用 802 844 866 893 989 存货 0 0 0 0 0 研发费用 11 11 13 13 14 其他 535 627 560 615 671 财务费用 2,365 1,788 1,945 1,623 1,205 非流动资产 277,799 272,654 270,565 265,542 260,569 减值损失合计 0 0 0 0 0 长 期 股 权 投资 0 0 0 0 0 投资净收益 0 0 0 0 0 固定资产（合计） 218,847 214,423 209,923 205,406 200,964 其他 0 0 2 5 0 无形资产 58,376 57,626 57,006 56,486 55,936 营业利润 15,314 17,106 17,629 18,645 19,941 其他 575 605 3,637 3,650 3,669 营业外收支 -5 7 2 2