中信银行2025年一季报点评：存贷增速提升，盈利韧性仍强

银行/股份制银行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 中信银行（601998.SH） 2025 年 05 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/4/30 当前股价(元) 7.21 一年最高最低(元) 7.66/5.66 总市值(亿元) 4,012.02 流通市值(亿元) 2,939.01 总股本(亿股) 556.45 流通股本(亿股) 407.63 近 3 个月换手率(%) 13.56 股价走势图 数据来源：聚源 《息差表现跑赢同业，分红比例继续提升—中信银行 2024 年报点评》-2025.3.27 《营收增速回升，息差持续改善—中信银行 2024 年三季报点评》-2024.11.1 《息差回升，营收维持正增—中信银行 2024 年中报点评》-2024.8.29 存贷增速提升，盈利韧性仍强 ——中信银行 2025 年一季报点评 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  利息净收入增长平稳，中收回暖，盈利韧性较强 中信银行 2025Q1 实现营收 517.70 亿元（YoY-3.72%），增速边际略有下降。其中利息净收入同比增长 2.05%，增速较为平稳。2025Q1 净息差为 1.65%，同比下降 5BP，较 2024 年全年下降 12BP，降幅相对可控。受益于低基数影响，2025Q1手续费及佣金净收入同比增长 0.72%，扭转了连续 6 个季度同比下降的态势。投资净收益同比增长 8.65%，但公允价值变动净收益为-21.35 亿元，同比下降较多，对营收形成一定掣肘，或主要为一季度债市波动下的债券投资浮亏导致。2025Q1实现归母净利润 195.09 亿元，同比增长 1.66%，盈利能力韧性较强。我们维持其盈利预测，预计中信银行 2025-2027 年归母净利润分别为 688/711/718 亿元，同比增速分别为+0.36%/+3.30%/+1.01%；当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为0.54/0.51/0.48 倍，维持“买入”评级。  存贷增速边际均提升，财富管理效能释放 2025Q1 末总资产为 9.86 万亿元，同比增长 8.65%，其中贷款同比增长 5.08%，增速同比有所上升，主要受益于对公贷款投放靠前（YoY+10.58%）。2025Q1 末存款余额为 6.03 万亿元，同比增速为 11.26%，其中对公、零售存款同比分别增长 9.20%、16.67%，主要由于 2024Q1 基数较低叠加高息存款整改影响已基本消退。存贷增速差（存款 YoY-贷款 YoY）为 6.18%，较 2024 年末进一步提升超 3pct，负债端对于存款流出的担忧已大幅减轻。此外，中信银行财富管理的效能持续释放，2025Q1 的 AUM 规模季度增量创近六年新高，同时私行客户季度增量创历史新高。  不良率边际持平，资产质量稳健，高分红属性持续 中信银行近年资产质量稳健，2025Q1 末不良率边际持平为 1.16%。2025Q1 末拨备覆盖率为 207.11%，较 2024 年末下降 2.32pct。此外，核心/一级/资本充足率分别为 9.45%/10.90%/12.90%，资本“弹药”较为充足。2024 年中信银行普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至 30.50%，同比上升超 2pct（2023年为 28.01%）；截至 2025-04-29 股息率为 4.93%，在上市银行中仍处于前列，高分红投资属性凸显。  风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 205,896 213,646 221,582 227,002 225,357 YOY(%) -2.60 3.76 3.71 2.45 -0.72 归母净利润(百万元) 67,016 68,576 68,825 71,094 71,815 YOY(%) 7.91 2.33 0.36 3.30 1.01 拨备前利润(百万元) 137,091 141,993 150,496 154,143 153,013 YOY(%) -5.34 3.56 5.99 2.42 -0.73 ROE(%) 10.80 9.79 9.94 9.71 9.29 EPS(期末股本摊薄/元) 1.37 1.26 1.27 1.31 1.32 P/E(倍) 5.30 5.75 5.69 5.51 5.45 P/B(倍) 0.59 0.58 0.54 0.51 0.48 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%-8%0%8%16%24%2024-052024-092025-01中信银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1：2025Q1 营收增速边际下降（亿元） 附图 2：2025Q1 归母净利润增速边际微降（亿元） 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 附图 3：2025Q1 单季营收增速环比下降（亿元） 附图 4：2025Q1 单季归母净利润增速环比下降（亿元） 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 附图 5：2025Q1 末总资产增速边际上升（亿元） 附图 6：2025Q1 单季新增资产同比上升（亿元） 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行 2025 年一季报、开源证券研究所 517.70 -3.72%-6%-4%-2%0%2%4%6%-2400-2000-1600-1200-800-40004008001200160020002400营业收入yoy（右轴）195.09 1.66%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%11%13%15%-240-140-4060160260360460560660归母净利润yoy（右轴）-3.72%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%-300-200-10001002003004005006002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1单季营业收入yoy（右轴）1.66%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%-500501001502002020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1202