北交所信息更新：布局减速机赋能机器人产业，3D打印高景气赛道驱动2025年营收同比+31%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 三协电机（920100.BJ） 2026 年 02 月 12 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/2/12 当前股价(元) 64.66 一年最高最低(元) 96.87/56.18 总市值(亿元) 47.73 流通市值(亿元) 11.06 总股本(亿股) 0.74 流通股本(亿股) 0.17 近 3 个月换手率(%) 737.51 《布局减速机赋能机器人产业，3D 打印+新能源高成长性赛道放量可期—北交所首次覆盖报告》-2025.12.10 布局减速机赋能机器人产业，3D 打印高景气赛道驱动 2025 年营收同比+31% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  预计 2025 年实现营收 5.51 亿元（+31.11%），归母净利润 0.60 亿元（+6.83%） 公司发布 2025 年业绩快报，预计 2025 年实现营收 5.51 亿元，同比增长 31.11%；归母净利润 6018.39 万元，同比增长 6.83%。根据业绩快报数据，我们小幅下调2025 年盈利预测，维持 2026 年和 2027 年盈利预测，我们预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 0.60（原 0.63）/0.77/1.06 亿元，对应 EPS 分别为 0.82/1.05/1.43元/股，对应当前股价 PE 分别为 79.3/61.6/45.2 倍，我们看好公司布局减速机形成电机+减速器整体解决方案，机器人+光伏支架+3D 打印高景气度赛道打开未来增长空间，维持“增持”评级。  光伏跟踪支架+3D 打印高景气赛道，驱动公司营收稳步增长 2025 年公司营收同比增长 31.11%，主要为公司在 3D 打印领域和工业自动化领域的业务规模、订单交付量同比有所增加，公司产品正从成本驱动向技术驱动转型，目前正深化与下游客户协同开发，步进电机在 3D 打印机领域，无刷电机在机器人和新能源汽车热管理系统、太阳能光伏等领域已形成收入。此外，在太阳能光伏支架等光伏新能源领域，公司从 2023 年开始布局越南，2024 年布局美国，其中美国公司已具备生产组装和直接销售的能力。  布局减速机赋能控制类电机产业链，机器人领域打开增长空间 公司 2025 年 9 月成立三思传动科技（常州）有限公司，专注于精密行星减速机，目标是与公司电机形成匹配的产品，向客户提供机器人领域整体解决方案。在机器人领域，公司已与多家厂商开展合作，海康威视、大华股份、法奥机器人已完成测试定型，获得批量订单。此外，公司致力于推出电机+控制器＋编码器＋减速机的集成化产品，为客户提供系统化的解决方案，同时依托电机加精密行星减速机的组合方案实现弯道超车，而非单一拼减速机精度，目前已切入外资品牌占据核心的打印机、绣花机行业。  风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 362 420 551 653 872 YOY(%) 26.1 16.1 31.1 18.5 33.5 归母净利润(百万元) 49 56 60 77 106 YOY(%) 80.3 15.8 6.8 28.7 36.3 毛利率(%) 28.5 28.0 26.2 27.1 27.8 净利率(%) 13.4 13.4 10.9 11.9 12.1 ROE(%) 21.5 19.8 11.4 12.8 14.9 EPS(摊薄/元) 0.66 0.76 0.82 1.05 1.43 P/E(倍) 98.1 84.7 79.3 61.6 45.2 P/B(倍) 21.3 16.9 9.1 7.9 6.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 284 329 559 674 834 营业收入 362 420 551 653 872 现金 54 62 310 325 407 营业成本 259 302 406 476 630 应收票据及应收账款 164 177 149 238 279 营业税金及附加 2 2 2 3 4 其他应收款 1 1 2 2 3 营业费用 7 9 13 15 20 预付账款 1 1 2 2 4 管理费用 26 34 45 52 70 存货 34 55 64 76 110 研发费用 13 15 19 24 32 其他流动资产 30 32 32 32 32 财务费用 0 -0 0 -1 -0 非流动资产 108 147 156 160 187 资产减值损失 -1 -0 -0 -0 -1 长期投资 2 2 1 1 0 其他收益 1 7 2 3 3 固定资产 30 100 108 110 128 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 11 11 13 14 16 投资净收益 -0 0 0 0 -0 其他非流动资产 65 34 34 34 42 资产处置收益 -0 0 -0 -0 -0 资产总计 392 475 715 834 1020 营业利润 55 65 68 88 120 流动负债 165 187 183 225 306 营业外收入 1 0 1 1 1 短期借款 10 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 103 117 115 157 237 利润总额 56 64 68 88 120 其他流动负债 53 70 68 68 69 所得税 7 8 8 10 15 非流动负债 0 4 4 4 4 净利润 49 56 60 78 106 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 0 4 4 4 4 归属母公司净利润 49 56 60 77 106 负债合计 166 191 188 229 310 EBITDA 62 74 82 102 138 少数股东权益 2 2 2 3 3 EPS(元) 0.66 0.76 0.82 1.05 1.43 股本 53 53 74 74 74 资本公积 38 38 200 200 200 主要财务比率 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 留存收益 131 188 248 326 431 成长能力 归属母公司股东权益 224 282 525 602 708 营业收入(%) 26.1 16.1 31.1 18.5 33.5 负债和股东权益 392 475 715 834 1020 营业利润(%) 89.