北交所信息更新：商业航天与风电装机双引擎加速，2025归母净利润预增超105%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 星辰科技（920885.BJ） 2026 年 02 月 12 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/2/12 当前股价(元) 23.77 一年最高最低(元) 31.77/11.00 总市值(亿元) 40.60 流通市值(亿元) 21.04 总股本(亿股) 1.71 流通股本(亿股) 0.89 近 3 个月换手率(%) 664.96 《伺服系统“小巨人”盈利能力快速回升，风电、防务下游增长带动需求提 振 — 北 交 所 首 次 覆 盖 报 告 》-2025.12.17 商业航天与风电装机双引擎加速，2025 归母净利润预增超 105% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003  2025 预计实现归母净利润 3300～3500 万元，维持“增持”评级 星辰科技发布 2025 全年业绩预告，预计实现归母净利润为 3300～3500 万元，较2024 年的 1,607.43 万元增长 105.30%～117.74%，实现盈利且净利润同比增幅超过 50%。公司新能源板块营业收入同比增长 112%，成为业绩增长的核心驱动力。航空航天及军工领域多个预研项目进入小批量生产阶段，带动整体盈利水平上升。参考业绩预告我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年星辰科技实现归母净利润 0.33/0.45/0.51 亿元，对应 EPS 为 0.20/0.26/0.30 元，当前股价对应 PE 为121.6/91.2/79.1X。考虑到星辰科技在军工方向积累深厚，在风电方向受益市场整体回暖并开拓新客户，具有较强的增长弹性，我们维持“增持”评级。  已交付商业航天火箭发射地面装备产品配套，计划 2026 启动多批次生产任务 在商业航天产业链中，星辰科技主要为火箭发射地面装备提供产品配套，如火箭发射台控制。该产品应用的机构在发射任务中承担着至关重要的环节，在确保发射初始姿态的精确对准的同时，还能适应多任务发射需求，增强了安全性与可靠性，提高了发射流程自动化水平。星辰科技已于 2025 年成功承接和落实了若干商业航天领域的订单，交付的产品已多次参与发射任务，并计划于 2026 年启动多批次生产任务，以应对多家民营航天企业日益增长的发射需求。  2025 年风电新增装机达 119GW，新客户拓展拉动星辰科技风电业绩增长 2026 年 1 月 28 日，国家能源局发布 2025 年全国电力统计数据。截至 2025 年底，全国累计发电装机容量 38.9 亿千瓦，同比增长 16.1%。其中风电装机容量 6.4 亿千瓦，同比增长 22.9%。结合 2024 年数据，2025 年对应新增电力装机约542.72GW，其中风电新增装机达 119GW。星辰科技配合客户开展了海上风电及大机组变桨伺服的开发，并拓展了新客户，有效扩大了变桨伺服产品的市场份额，从而直接拉动了其风电业绩的增长。同时，正着力开拓风电业务之外的“第二增长曲线”，其中电能质量治理是重点方向。  风险提示：新产品开发风险、应收账款收回风险、下游订单需求波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 135 147 185 219 241 YOY(%) 8.8 9.0 25.9 18.3 10.0 归母净利润(百万元) 13 16 33 45 51 YOY(%) -45.5 26.2 107.8 33.3 15.2 毛利率(%) 43.2 41.9 42.4 41.7 41.3 净利率(%) 9.4 10.9 18.0 20.3 21.3 ROE(%) 3.1 4.0 8.2 10.3 10.9 EPS(摊薄/元) 0.07 0.09 0.20 0.26 0.30 P/E(倍) 318.9 252.6 121.6 91.2 79.1 P/B(倍) 11.0 10.7 10.0 9.4 8.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 344 365 389 392 433 营业收入 135 147 185 219 241 现金 126 132 146 121 150 营业成本 77 85 107 128 141 应收票据及应收账款 158 183 174 191 211 营业税金及附加 1 1 2 2 2 其他应收款 3 5 6 7 7 营业费用 9 9 8 9 10 预付账款 0 0 0 1 1 管理费用 17 16 16 18 19 存货 50 39 56 65 58 研发费用 19 21 22 24 25 其他流动资产 7 6 7 8 8 财务费用 -4 -3 -3 -3 -4 非流动资产 127 167 166 164 162 资产减值损失 -3 -4 -4 -2 -1 长期投资 21 22 23 24 25 其他收益 9 8 10 9 9 固定资产 43 42 62 72 75 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 10 10 10 9 8 投资净收益 1 1 1 2 1 其他非流动资产 53 93 71 60 54 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 470 532 555 556 595 营业利润 10 14 35 47 55 流动负债 97 141 140 117 119 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 22 70 50 34 10 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 48 46 51 51 67 利润总额 10 14 36 47 55 其他流动负债 27 25 39 32 42 所得税 -1 -1 2 3 3 非流动负债 3 12 10 8 6 净利润 12 15 33 45 51 长期借款 0 10 8 6 4 少数股东损益 -1 -1 0 0 0 其他非流动负债 3 2 2 2 2 归属母公司净利润 13 16 33 45 51 负债合计 100 153 150 125 125 EBITDA 14 21 42 56 65 少数股东权益 0 -1 -1 -1 -1 EPS(元) 0.07 0.09 0.20 0.26 0.30 股本 171 171 171 171 171 资本公积 82 79 79 79 79 主要财务比率 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 留存收益 125 135 153