北交所信息更新：新产品顺利通过验证并实现盈利，2025归母净利润同比+10.86%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 华密新材（920247.BJ） 2026 年 02 月 13 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/2/12 当前股价(元) 24.58 一年最高最低(元) 41.30/16.37 总市值(亿元) 38.72 流通市值(亿元) 28.09 总股本(亿股) 1.58 流通股本(亿股) 1.14 近 3 个月换手率(%) 170.91 《汽车业务驱动增长加码橡胶新材料,战略投入期利润略承压—北交所信息更新》-2025.10.30 《汽车新客户与新材料进展值得期待，成本增加致业绩承压，2025H1 营收同比+6.49%—北交所信息更新》-2025.8.10 《特种橡胶新材料项目稳步推进，2025Q1 营收同比+6.47%—北交所信息更新》-2025.5.26 新产品顺利通过验证并实现盈利，2025 归母净利润同比+10.86% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年预计营收 4.37 亿元，同比+6.44%，归母净利润 4290 万元，同比+10.86% 公司发布 2025 年业绩快报，预计 2025 年共实现营业收入 4.37 亿元，同比增长6.44%，归母净利润 4289.52 万元，同比增长 10.86%。根据业绩快报披露，2025年公司主业经营稳定，橡胶材料及橡塑制品订单有所增长；控股子公司河北车安纳入合并范围；蓝盛高分子的产品顺利通过客户验证，实现交货并盈利；以上多种因素对公司业绩形成正向影响，营收及利润均实现增长。目前公司正处于业务扩张期，各项费用增加或将侵蚀部分利润，我们下调公司 2026-2027 年盈利预测，上调 2025年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.43（原 0.42）/0.52（原 0.57）/0.69（原 0.72）亿元，EPS 分别为 0.27、0.33、0.44 元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 90.0/74.9/56.0 倍，我们看好公司未来橡胶新材料产能的投放及高端新产品放量后带来的业绩增长，维持“增持”评级。  河北车安顺利并表、蓝盛高分子产品通过验证并交付 2025 年将控股子公司河北车安纳入合并范围，河北车安主要做汽车的二级配套，包含汽车安全系统的零配件，客户主要有万安科技、锦安汽车零部件等公司，具有较大的成长空间。蓝盛高分子的产品顺利通过客户认证，并实现交货盈利；河北蓝盛是公司控股子公司，主营各类合成材料、工程塑料及合成树脂、高性能纤维及复合材料、橡胶制品、塑料制品、密封件的制造与销售，是公司高附加值类产品的经营主体。子公司的并表和相关产品顺利交付，有力提升了公司核心竞争力。  主业经营稳定，新产品蓄势待发 公司主业经营稳定，2025 年橡塑材料和制品订单实现增长；除了现有产品外，公司还有多个新项目、新产品正处于放量前夕：高端有机硅材料已经小批量生产；自润滑轴承正处于客户验证阶段；PEEK 材料目前正在开发新的产品和应用领域。未来随着公司新产能顺利投产以及新产品的逐步放量，公司高端化之路将持续稳步推进。  风险提示：项目建设不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 400 411 437 531 701 YOY(%) 19.4 2.5 6.5 21.4 32.1 归母净利润(百万元) 52 39 43 52 69 YOY(%) 21.7 -25.4 11.2 20.3 33.7 毛利率(%) 31.1 31.1 29.3 29.8 30.0 净利率(%) 13.0 9.4 9.8 9.7 9.9 ROE(%) 12.0 8.5 8.9 10.0 12.3 EPS(摊薄/元) 0.33 0.25 0.27 0.33 0.44 P/E(倍) 74.6 100.1 90.0 74.9 56.0 P/B(倍) 9.0 8.5 8.1 7.6 7.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 394 384 391 404 415 营业收入 400 411 437 531 701 现金 46 50 212 152 130 营业成本 276 283 309 372 491 应收票据及应收账款 129 139 0 0 0 营业税金及附加 3 3 4 4 6 其他应收款 9 18 11 25 22 营业费用 17 20 19 24 32 预付账款 8 10 9 15 16 管理费用 23 27 27 33 43 存货 92 118 111 164 198 研发费用 26 32 35 41 55 其他流动资产 111 49 49 49 49 财务费用 -0 1 0 1 -1 非流动资产 126 191 188 199 225 资产减值损失 -1 -3 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 6 4 6 7 6 固定资产 57 97 97 106 126 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 28 42 45 49 53 投资净收益 2 2 2 2 2 其他非流动资产 41 52 46 44 45 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 519 575 579 603 640 营业利润 59 45 49 59 79 流动负债 76 64 52 53 53 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 30 0 0 0 0 营业外支出 0 0 1 1 1 应付票据及应付账款 11 19 0 0 0 利润总额 58 44 49 58 78 其他流动负债 35 45 52 53 53 所得税 7 6 6 7 9 非流动负债 10 51 42 33 25 净利润 52 39 43 52 69 长期借款 9 48 38 29 22 少数股东损益 -0 0 0 0 0 其他非流动负债 1 3 3 3 3 归属母公司净利润 52 39 43 52 69 负债合计 86 115 94 85 78 EBITDA 70 59 64 75 100 少数股东权益 1 6 6 6 6 EPS(元) 0.33 0.25 0.27 0.33 0.44 股本 93 121 158 158 158 资本公积 214 186 149 149 149 主要财务比率 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 留存收益 126 147 177 210 255 成长能力 归属母公司