公司信息更新报告：新兴业务增长强劲，国际业务体量超越国内业务

医药生物/医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 迈瑞医疗（300760.SZ） 2026 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 168.40 一年最高最低(元) 257.00/154.60 总市值(亿元) 2,041.75 流通市值(亿元) 2,040.00 总股本(亿股) 12.12 流通股本(亿股) 12.11 近 3 个月换手率(%) 34.18 股价走势图 数据来源：聚源 《国内市场蓄势待发，海外业务高歌猛进—公司信息更新报告》-2025.5.22 新兴业务增长强劲，国际业务体量超越国内业务 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 陈峻（分析师） 石启正（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 chenjun1@kysec.cn 证书编号：S0790526030001 shiqizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125020004  2026 年一季度收入同比增长 15.76%，维持“买入”评级 公司发布了 2026 年一季度报，2026 年一季度公司实现营业收入 83.52 亿元，同比增长 1.39%；实现归属于母公司所有者的净利润 23.30 亿元，同比减少 11.37%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 22.96 亿元，同比减少9.25%。在汇率中性情况下，2026 年一季度营业收入同比增长 2.55%。此外，剔除汇兑损益和所得税费用影响后，净利润同比下降 4.88%，扣非净利润同比下降2.49%。由于现阶段公司仍受到医院采购节奏的影响，我们下调 2026-2027 年并新增 2028 年预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 86.62/96.43/108.20 亿元（原值 148.69/171.43 亿元），EPS 分别为 7.14/7.95 和 8.92 元，当前股价对应 P/E分别为 23.6/21.2/18.9 倍。考虑到 2026 年国内设备采购有望逐步放量，及公司 IVD业务后续有望困境反转，我们认为公司有望恢复稳定增长，我们维持“买入”评级。  2026 年一季度国际业务收入体量超越国内业务 2026 年 Q1 公司国际业务实现收入 44.49 亿元，同比增长 15.70%，国际收入占集团整体收入比重达 53%；若以美元口径计算，国际收入同比增长 20%。其中，发展中国家收入同比增长 15%，若以美元口径计算则同比增长 19%。欧洲市场延续其高速增长的趋势，收入同比增长超 25%。预计通过继续深化海外本地化布局和高端客户群突破，发展中国家和欧洲市场有望引领增长，公司国际业务 2026 年全年有望延续快速增长的趋势，国际收入占整体收入的比重有望进一步提升。  新兴业务有望成为公司长远发展的重要增长引擎 2026 年 Q1 新兴业务实现收入 13.98 亿元，同比增长 18.22%，占公司整体收入的比重达到 17%。微创外科业务中的高值耗材如超声刀、腔镜吻合器开始放量，微创介入业务同比增长 25%，动物医疗业务实现双位数增长。公司将持续推进技术创新与多场景覆盖，新兴业务有望成为公司长远发展的重要增长引擎。  风险提示：并购整合不及预期风险；汇率波动风险；研发进展不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 36,726 33,282 35,742 39,678 44,528 YOY(%) 5.1 -9.4 7.4 11.0 12.2 归母净利润(百万元) 11,668 8,136 8,662 9,643 10,820 YOY(%) 0.7 -30.3 6.5 11.3 12.2 毛利率(%) 63.1 60.3 59.4 59.1 58.8 净利率(%) 31.8 24.4 24.2 24.3 24.3 ROE(%) 28.8 19.6 17.0 16.2 15.5 EPS(摊薄/元) 9.62 6.71 7.14 7.95 8.92 P/E(倍) 17.5 25.1 23.6 21.2 18.9 P/B(倍) 5.7 5.4 4.4 3.7 3.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2025-042025-082025-122026-04迈瑞医疗沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 25647 27410 37077 46580 57197 营业收入 36726 33282 35742 39678 44528 现金 16644 17690 28193 34715 45322 营业成本 13548 13208 14511 16228 18346 应收票据及应收账款 3226 3410 3084 4286 4113 营业税金及附加 401 389 394 445 504 其他应收款 206 201 189 260 250 营业费用 5283 5145 5647 6210 6924 预付账款 297 273 304 338 395 管理费用 1600 1551 1751 1885 2071 存货 4757 5004 4741 6341 6438 研发费用 3666 3579 3932 4325 4809 其他流动资产 517 832 566 638 679 财务费用 -400 -263 -425 -546 -736 非流动资产 30997 31857 30599 31625 31934 资产减值损失 -238 -336 -378 -359 -441 长期投资 197 180 217 269 298 其他收益 820 527 674 601 637 固定资产 7086 7670 8082 8597 9155 公允价值变动收益 126 0 0 0 0 无形资产 7076 6671 6766 6759 6794 投资净收益 69 115 58 81 85 其他非流动资产 16638 17336 15534 16000 15688 资产处置收益 4 11 6 7 8 资产总计 56644 59267 67676 78205 89131 营业利润 13112 9795 10040 11183 12604 流动负债 10427 11600 10956 12353 12898 营业外收入 37 34 43 38 38 短期借款 5 0 4 3 3 营业外支出 129 155 133 139 143 应付票据及应付账款 2793 3242 2828 4078 3865 利润总额 13020 9674 9949 11082