公司信息更新报告：2026Q1公司营收高增，蓄力多品类长期发展

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 影石创新（688775.SH） 2026 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 191.25 一年最高最低(元) 377.77/161.06 总市值(亿元) 766.91 流通市值(亿元) 62.73 总股本(亿股) 4.01 流通股本(亿股) 0.33 近 3 个月换手率(%) 189.19 股价走势图 数据来源：聚源 《2025Q2 业绩稳增，无人机产品开启公测接棒启航—公司信息更新报告》-2025.8.29 《全景智能影像设备龙头，技术护航+产品创新驱动成长—公司首次覆盖报告》-2025.6.27 2026Q1 公司营收高增，蓄力多品类长期发展 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 骆扬（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 luoyang@kysec.cn 证书编号：S0790525050002  2026Q1 收入高增，利润阶段性承压，维持“买入”评级 2025 全年公司实现营业收入 97.4 亿元（同比+74.8%，下同），归母净利润 9.29亿元（-6.6%），扣非归母净利润 8.50 亿元（-10.1%）。单季度看，2026Q1 公司实现营业收入 24.81 亿元（+83.11%），归母净利润 0.85 亿元（-52.01%），在成本压力和费用投入加大的情况下，公司利润阶段承压。考虑到公司多条产品线处于储备期，各项费用投入或阶段性加大，我们下调公司 2026-2027 年盈利预测，并引入 2028 年预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 9.37/13.77/19.43 亿元(2026-2027年原值为 16.62/23.04 亿元)，对应 EPS 为 2.34/3.43/4.85 元，当前股价对应 PE 为81.8/55.7/39.5 倍，公司产品、品牌及技术壁垒仍在，维持“买入”评级。  盈利能力：毛利率和净利率阶段性承压，公司营销及研发费用投入加大 公司 2025 全年毛利率 45.7%（-6.5pct），期间费用率为 37.2%（+4.2pct），销售/管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为17.2%/3.7%/15.7%/0.5% ， 同 比 分 别 +2.4/-0.8/+1.8/+0.9pct，综合影响下 2025 销售净利率为 9.1%（-8.7pct）。公司加大了营销及研发费用投放，净利率阶段承压。公司2026Q1 毛利率 45.2%（-7.7pct），销售净利率为 1.3%（-11.7pct），预计主系成本压力+费用投入加大下利润承压。  收入拆分：各产品销售收入以及销量持续高增 （1）消费级智能影像设备于 2025 年实现销量收入 85.16 亿元，同比增长 77.83%，实现销量 392.5 万 PCS，同比增加 76.05%。（2）配件及其他产品于 2025 年实现销售收入 11.31 亿元，同比增长 57.47%。（3）专业级智能影像设备于 2025 年实现销售收入0.25亿元，同比增加5.30%，销量为1759 PCS，同比大幅增加111.93%；该产品的毛利率为 59.67%，同比增长 3.14pcts。  公司亮点：公司研发投入持续加大，蓄力多品类长期发展 研发端：公司 2025 年全年及 2026Q1 研发费用同比均增长超过 95%，持续加大光学影像、人工智能、机械自动化等领域研发投入，掌握全景、防抖、AI、飞行控制等核心技术，斩获技术工程艾美奖等多项国际权威奖项。产品端：公司拓展智能影像机器人品类，推出双品牌无人机矩阵，旗下影翎 Antigravity 全景无人机已实现全球上市，打造全新业绩增长曲线。展望未来：短期存储成本及研发持续投入仍可能影响公司毛利率，但长期新型智能影像机器人产品落地、全景无人机业务全球拓展深化，叠加全景相机、运动相机、专业 VR 相机核心品类的技术升级与应用场景拓展，有望持续打开成长空间，成为公司中长期核心增长动能。  风险提示：海外市场波动；市场竞争加剧；原材料波动；汇率变动等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,574 9,741 14,963 21,299 29,559 YOY(%) 53.3 74.8 53.6 42.4 38.8 归母净利润(百万元) 995 929 937 1,377 1,943 YOY(%) 19.9 -6.6 0.9 46.9 41.2 毛利率(%) 52.2 45.7 44.7 46.0 46.2 净利率(%) 17.8 9.5 6.3 6.5 6.6 ROE(%) 31.3 15.2 13.7 16.7 19.0 EPS(摊薄/元) 2.48 2.32 2.34 3.43 4.85 P/E(倍) 77.1 82.6 81.8 55.7 39.5 P/B(倍) 24.1 13.2 11.4 9.5 7.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2025-042025-082025-12影石创新沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4004 9782 9908 14473 15560 营业收入 5574 9741 14963 21299 29559 现金 280 1470 3124 3493 5124 营业成本 2665 5286 8268 11503 15911 应收票据及应收账款 203 319 482 659 923 营业税金及附加 46 48 111 156 207 其他应收款 91 85 186 199 335 营业费用 826 1679 2776 3860 5413 预付账款 20 52 37 103 82 管理费用 253 362 749 1224 1935 存货 1000 2919 2361 5532 4994 研发费用 777 1530 2049 3180 4118 其他流动资产 2410 4937 3718 4486 4102 财务费用 -19 53 97 21 76 非流动资产 1017 1354 1573 1971 2443 资产减值损失 -35 -58 0 0 0 长期投资 10 18 22 27 33 其他收益 42 60 41 46 47 固定资产 176 446 721 1003 1346 公允价值变动收益 2 15 4 5 7 无形资产 15 34 32 30 26 投资净收益 33 50 29 34 36 其他非流动资产 816 856 798 911 1037 资产处置收益