通信行业点评报告：海外AI财报总结：谷歌云和AWS增速创新高，谷歌、微软、Meta再次上调资本开支指引

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 通信 2026 年 04 月 30 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《超节点放量在即，“交换网络四剑客 ” 核 心 受 益 — 行 业 点 评 报 告 》-2026.4.29 《MPO 持续升级，重视“Senko 三兄弟 ” 投 资 机 会 — 行 业 点 评 报 告 》-2026.4.27 《看好全球 AI 链，重视“光网络四杰”投资机会—行业周报》-2026.4.26 海外 AI 财报总结：谷歌云和 AWS 增速创新高，谷歌、微软、Meta 再次上调资本开支指引 ——行业点评报告 蒋颖（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003  谷歌云增速亮眼，AI 投资逐渐向业绩转化，再次上调资本开支 2026 年 4 月 29日，谷歌发布 2026 年第一季度报告，公司 2026Q1 实现营收1098.96亿美元（高于市场预期的 1072 亿美元），同比增长 22%并实现连续 11 个季度双位数增长，其中谷歌云业务实现营收 200.28 亿美元，同比增长 63%，主要是企业 AI 解决方案、企业 AI 基础设施及核心 GCP 服务需求共同驱动；谷歌云营业利润率达 32.9%，同比提升 15.7 个百分点；积压订单超过 4620 亿美元，环比几乎翻倍。公司 AI 投入正逐渐转化业绩：（1）面向消费者付费用户达 3.5 亿，面向企业付费月活用户环比增长 40%；（2）基于生成式 AI 构建的产品收入同比增长近 800%；（3）API 调用自研模型每分钟消耗 token 量超 160 亿，同比增长 60%。 硬件方面，公司已通过硬件配置形式向一组客户交付 TPU，TPU 硬件协议已反映在 4620 亿美元的订单中，预计 2026 年下半年确认小部分收入，大部分收入将在 2027 年实现。资本开支方面，公司 2026Q1 支出达 357 亿美元，覆盖房地产、服务器、数据中心和其他基础设施建设；面对“前所未有的 AI 计算资源需求”，公司进一步上调指引至 1800-1900 亿美元（此前为 1750-1850 亿美元），相较于2025 年的 914.5 亿美元接近翻倍，同时预计 2027 年的资本支出同比显著增加。  AWS 增速创新高，微软、Meta 上调资本开支指引 2026 年 4 月 29 日，微软公布 2026 财年第三季度财报（截至 2026 年 3 月 31 日），公司 FY2026Q3 实现营收 1828.9 亿美元（预期 813.9 亿美元），同比增长 18%，智能云部门（含 Azure）收入 346.8 亿美元（预期 343.2 亿美元），同比增长 30%其中 Azure 和其他云服务收入同比增长 40%。据 CEO Satya Nadella，公司 AI 业务年化总收入已达 370 亿美元，同比增长超过一倍。资本开支方面，公司 2026财年指引大幅提升至 1900 亿美元，以应对由 AI 需求带来关键零部件价格飙升。 2026 年 4 月 29 日，亚马逊公布 2026 年第一季度财报。2026Q1 AWS 板块实现营收 375.9 亿美元（预期 366.4 亿美元），同比增长 28%。资本开支方面，公司 2026年指引达 2000 亿美元，第一季度物业及设备支出达 442 亿美元。 2026 年 4 月 29 日，Meta 发布 2026 年第一季度报告，公司 2026Q1 营收达 563.1亿美元（预期 555.1 亿美元），同比增长 33%，2026Q2 营收指引区间为 580-610亿美元。资本开支方面，公司 2026 年指引上调至 1250-1450 亿美元（此前为1150-1350 亿美元），主要为支撑未来容量所需的额外数据中心成本。  AI 正循环效应显著，看好全球 AI 链 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、盛科通信、杰普特、紫光股份、华工科技、中兴通讯、亨通光电、中天科技、天孚通信、光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、欧陆通、润泽科技、广和通、宝信软件等。  风险提示：算力芯片放量不及预期、AI 发展不及预期、行业竞争加剧等。 0%38%77%115%154%192%2025-042025-082025-122026-04通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值