公司信息更新报告：新签面积稳步增长，一体两翼战略加速推进

房地产/房地产服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 南都物业（603506.SH） 2026 年 04 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/24 当前股价(元) 12.34 一年最高最低(元) 16.04/9.90 总市值(亿元) 23.17 流通市值(亿元) 23.17 总股本(亿股) 1.88 流通股本(亿股) 1.88 近 3 个月换手率(%) 89.8 股价走势图 数据来源：聚源 《扣非利润保持稳定，加大力度推进机器人生态布局—公司信息更新报告》-2025.10.29 《营收利润同比增长，机器人投资“研发+应用”生态协同—公司信息更新报告》-2025.8.28 《全业态市场化拓展，清洁机器人赋能 服 务 升 级 — 公 司 深 度 报 告 》-2025.7.29 新签面积稳步增长，一体两翼战略加速推进 ——公司信息更新报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001  结算毛利率有所增长，加大力度推进机器人生态布局 南都物业发布 2025 年报，公司营收利润保持增长，布局住宅、商写、城市服务三大领域，在管规模稳健增长。公司市场化程度较高，同时通过多方合作探索机器人服务场景，2025 年以来已成功参投云象机器人、云深处科技和境智具身，助力物管数智升级、成本优化，投资收益有望增厚。考虑到公司未来仍有减值压力，我们下调 2026-2027 年盈利预测并新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028年归母净利润分别为 1.04、1.11、1.12 亿元，EPS 分别为 0.56、0.59、0.60 元，当前股价对应 PE 为 21.9、20.5、20.4 倍。公司新签面积稳步增长，一体两翼战略加速推进，维持“买入”评级。  收入、利润均保持稳健增长 2025 年，公司实现营业收入 18.62 亿元，同比增长 3.15%；实现归属于母公司净利润为 0.99 亿元，同比增长 353.09%；实现扣非归母净利润 0.45 亿元，同比增长 11.36%。公司实现结算毛利率 16.75%，同比增长 1.71 个百分点。公司归母净利润大幅增长主要由于公司物业服务项目增加，以及安邦护卫股价上涨带来公允价值变动净收益增长导致。  新签面积稳步增长，一体两翼战略加速推进 截至 2025 年末，公司总签约项目 681 个，总签约面积 9000.74 万平方米；在业态分布上，住宅项目占比 60.63%，商写项目占比 28.09%，城市服务项目占比11.28%。2025 全年新签项目 92 个，新签面积 1141.59 万平方米，同比增长 9.72%。公司主动寻求战略升级，以“一体两翼·生态+科技”战略为引领，以物业基础服务为一体，生态和科技为两翼。2025 年公司持续加大力度推进机器人生态布局，4 月投资杭州云象商用机器有限公司；6 月由公司联合参与设立的“赛智助龙基金”正式启动投资，首个投资项目为杭州“六小龙”之一——杭州云深处科技；10 月公司与其他机构共同完成对境智具身智能科技的投资。  风险提示：新拓项目规模不及预期、机器人服务场景运用不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,805 1,862 1,884 1,905 1,924 YOY(%) -2.5 3.1 1.2 1.1 1.0 归母净利润(百万元) 22 99 104 111 112 YOY(%) -88.2 353.1 5.3 6.6 0.5 毛利率(%) 15.0 16.8 16.8 16.8 16.8 净利率(%) 1.2 5.3 5.5 5.8 5.8 ROE(%) 3.0 8.9 9.0 9.1 8.8 EPS(摊薄/元) 0.12 0.53 0.56 0.59 0.60 P/E(倍) 104.3 23.0 21.9 20.5 20.4 P/B(倍) 2.1 1.9 1.8 1.7 1.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%64%2025-042025-082025-122026-04南都物业沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1680 1858 1923 2127 2176 营业收入 1805 1862 1884 1905 1924 现金 588 462 695 777 957 营业成本 1534 1550 1568 1585 1601 应收票据及应收账款 512 552 402 505 390 营业税金及附加 8 7 7 8 8 其他应收款 121 123 98 126 101 营业费用 24 22 28 27 26 预付账款 5 7 7 8 7 管理费用 105 91 107 109 110 存货 18 16 23 13 24 研发费用 3 2 3 3 3 其他流动资产 436 698 698 698 698 财务费用 3 3 11 13 14 非流动资产 769 791 776 761 748 资产减值损失 -22 -47 0 0 0 长期投资 220 230 238 246 254 其他收益 4 9 10 9 8 固定资产 32 33 27 20 12 公允价值变动收益 -65 43 4 12 11 无形资产 2 3 2 2 1 投资净收益 24 9 14 17 20 其他非流动资产 515 525 509 494 482 资产处置收益 3 0 1 1 1 资产总计 2449 2649 2699 2888 2925 营业利润 51 166 162 172 176 流动负债 1287 1390 1319 1407 1331 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 0 80 60 75 54 营业外支出 5 3 3 4 4 应付票据及应付账款 385 391 393 419 401 利润总额 47 164 160 170 174 其他流动负债 902 919 866 912 875 所得税 14 53 38 37 37 非流动负债 37 27 27 27 27 净利润 33 110 121 132 137 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 11 11 17 21 25 其他非流动负债 37 27 27 27 27 归属母公司净利润 22 99 104 111 112 负债合计 1324 1418 1347 1434 1358 EBITDA 79 185 159 165 163 少数股东权益 33 40 57 78 103