公司信息更新报告：Q1扣非净利润高增，高速树脂、光学膜量利齐升

基础化工/塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 东材科技（601208.SH） 2026 年 04 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/23 当前股价(元) 34.13 一年最高最低(元) 37.41/8.73 总市值(亿元) 344.78 流通市值(亿元) 344.78 总股本(亿股) 10.10 流通股本(亿股) 10.10 近 3 个月换手率(%) 340.17 股价走势图 数据来源：聚源 《Q3 归母净利润同比增长，高速电子树脂、聚丙烯薄膜、光学膜材料持续放 量 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.24 《Q2 业绩环比增长，聚丙烯薄膜、光学膜材料、高速电子树脂有序放量—公司信息更新报告》-2025.8.28 《2024 年业绩承压，2025Q1 业绩改善，看好高附加值产品放量—公司信息更新报告》-2025.4.25 Q1 扣非净利润高增，高速树脂、光学膜量利齐升 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005  Q1 营收、扣非净利润同比高增，高速电子树脂延续高增长 公司 2025 年实现营收 51.81 亿元，同比+15.9%；归母净利润 2.85 亿元，同比+57.7%；扣非净利润 2.32 亿元，同比+86.6%。2026Q1 实现营收 14.44 亿元，同比+27.24%、环比+4.75%；归母净利润 1.87 亿元，同比+103.35%、环比+7,386.62%；扣非净利润 1.08 亿元，同比+41.74%、环比+17,350.65%，非经常性损益主要是转让河南华佳股权实现投资收益 7,769 万元，Q1 扣非净利润高增主要是光学基膜、高速电子树脂等销量和营收提升。公司拟派发现金红利 0.05 元/股（含税），2025 年累计现金分红 1.52 亿元。考虑公司眉山高速树脂项目将于 2026 年投产，我们上调 2026-2027 年、新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 5.44（+0.31）、6.83（+0.68）、8.26 亿元，EPS 分别为 0.54、0.68、0.82元/股，当前股价对应 PE 为 63.4、50.5、41.7 倍。随着光学膜、高速树脂等新产能释放，加上产品结构优化，我们看好公司中长期成长，维持“买入”评级。  光学膜材料、高速电子树脂营收高增长，眉山高速树脂项目放量可期 分业务看，2025 年，公司电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料营收 4.81、12.95、14.23、15.54、1.56 亿元，同比+2.8%、-6.3%、+26.1%、+45.2%、+7.5%；销量 5.36、5.59、12.86、7.53、1.78 万吨，同比+7.2%、-13.6%、+31.1%、+26.9%、+17.7%，其中高速电子树脂收入 5.91 亿元，同比增长 125.07%。2026Q1，公司光学膜材料收入 3.53 亿元，同比+17.63%；高速电子树脂收入 2.58 亿元，同比+131.42%。子公司方面，2025 年山东艾蒙特净利润-6,982 万元，同比减亏 5,560 万元；江苏东材扭亏为盈，东方绝缘、东材新材净利润同比增长。盈利能力方面，公司 2025 年销售毛利率、净利率为 15.71%、5.2%，同比+1.79、+1.76pcts；2026Q1 销售毛利率、净利率为 17.13%、12.74%，同比+0.74、+4.99pcts，相较 2025 年报分别+1.42、+7.54pcts。此外，公司眉山基地年产 20000 吨高速通信基板用电子材料项目预计 2026 年 9 月建设完工，有望推动公司电子材料板块快速增长与可持续发展。  风险提示：项目进展不及预期、需求复苏不及预期、产品及原材料价格波动等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,470 5,181 6,673 7,497 8,335 YOY(%) 19.6 15.9 28.8 12.4 11.2 归母净利润(百万元) 181 285 544 683 826 YOY(%) -44.5 57.7 90.5 25.7 20.9 毛利率(%) 13.9 15.7 19.8 22.0 23.0 净利率(%) 4.0 5.5 8.1 9.1 9.9 ROE(%) 3.3 4.4 8.4 9.7 10.7 EPS(摊薄/元) 0.18 0.28 0.54 0.68 0.82 P/E(倍) 190.5 120.8 63.4 50.5 41.7 P/B(倍) 8.0 5.7 5.4 5.0 4.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -100%0%100%200%300%400%2025-042025-082025-12东材科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附表 1：2025 年分业务：公司电子材料营收高增、毛利率同比提升，光学膜材料、环保阻燃材料营收同比增长 项目 分类（亿元） 营业收入 营业成本 毛利率 营收 同比 成本 同比 毛利率 同比 营收 占比 毛利 占比 分产品 电工绝缘材料 4.81 4.17 13.22% 2.8% 1.7% +0.9 9.4% 8.0% 新能源材料 12.95 10.53 18.69% -6.3% -7.2% +0.77 25.4% 30.3% 光学膜材料 14.23 12.75 10.42% 26.1% 26.2% -0.09 28.0% 18.6% 电子材料 15.54 12.42 20.07% 45.2% 35.2% +5.91 30.5% 39.1% 环保阻燃材料 1.56 1.39 11.22% 7.5% 6.8% +0.55 3.1% 2.2% 其他主营收入 1.79 1.65 7.94% -14.1% -7.3% -6.83 3.5% 1.8% 分地区 境内 48.37 40.97 15.29% 17.5% 16.0% +1.10 95.0% 92.7% 境外 2.52 1.94 23.04% -11.7% -21.8% +9.85 5.0% 7.3% 分销售模式 直销 41.96 34.90 16.83% 10.8% 8.5% +1.76 82.4% 88.5% 经销 8.93 8.02 10.26% 45.4% 42.2% +1.98 17.6% 11.5% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 附表 2：2025 年产销：公司电子材料量价齐升，电工绝缘材料、光学膜材料量升价跌，新能源材料价升量跌 2025 年 产量（万吨） 销量（万吨） 平均售价（元/吨） 产量同比 销量同比 售价同比 电工绝缘材料 5.27 5.3