公司信息更新报告：利润稳健增长，创新研发驱动成长

医药生物/化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 苑东生物（688513.SH） 2026 年 04 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/23 当前股价(元) 64.50 一年最高最低(元) 80.48/32.55 总市值(亿元) 113.86 流通市值(亿元) 113.86 总股本(亿股) 1.77 流通股本(亿股) 1.77 近 3 个月换手率(%) 96.75 股价走势图 数据来源：聚源 《2025Q2 业绩环比改善，增持超阳加速创新研发—公司信息更新报告》-2025.8.21 《麻醉业务持续进阶，创新与出海驱动成长—公司信息更新报告》-2025.4.29 利润稳健增长，创新研发驱动成长 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 刘艺（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 liuyi1@kysec.cn 证书编号：S0790124070022  利润稳健增长，创新研发驱动成长，维持“买入”评级 2025 年公司收入 13.31 亿元（同比-1.36%）；归母净利润 2.84 亿元（同比+19.24%）；扣非归母净利润 2.0 亿元（同比+19.02%）。2026Q1 公司收入 3.26 亿元（同比+6.75%，环比+4.49%）；归母净利润 0.51 亿元（同比-16.11%，环比-20.45%）；扣非归母净利润 0.38 亿元（同比-17.81%，环比+9.11%）。基于公司当前持续加大创新管线投入力度，我们下调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润为 3.00、3.29、3.67 亿元（2026-2027 年原预测为 3.19、3.79 亿元），EPS 为 1.70 元、1.86 元和 2.08 元，当前股价对应 PE 为 39.3、35.9以及 32.2 倍，我们持续看好公司创新管线潜力，维持“买入”评级。  公司高端制剂矩阵扩容，精麻特药优势巩固 公司目前已有 75 个高端化学药品产业化，近年新获批产品陆续贡献公司业绩增量，包括纳布啡、布托啡诺、水合氯醛糖浆、奥沙西泮、麻黄碱等，氨酚羟考酮有望近期获批贡献业绩增量。同时，原料制剂出海稳步推进，单剂量鼻喷生产线零缺陷通过 FDA 现场检查，原料药生产基地通过 FDA 现场检查；亚甲蓝注射液ANDA 获得美国 FDA 批准，盐酸尼卡地平注射液常态化出口；EP-0216I 提交美国 ANDA 申报，海外产品放量有望提速。  创新药研发多点突破，具备全球开发潜力 公司全面布局分子胶、PROTAC、ADC、DAC、RIPTAC 等核心技术平台，支撑创新发展。HP-001 目前正推进 Ib 期单药剂量拓展和 Ila 期联合地塞米松联合用药，有望进击 IKZF1/3 分子胶领域的 BIC；HP002 是可透脑口服 BTK-PROTAC降解剂，目前已获 IND 申请受理；YLSH003（靶向 TF）正在进行 I 期剂量探索爬坡实验。自免领域，EP-0210 单抗（靶向 TL1A）正进行 IBD 的 I 期临床。麻醉镇痛领域，Cav2.2 钙离子通道 a2δ亚基调节剂 EP-0226 片正进行神经病理性疼痛的 I 期临床。公司创新平台价值有望进一步抬升公司估值。  风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,350 1,331 1,391 1,526 1,687 YOY(%) 20.8 -1.4 4.5 9.7 10.5 归母净利润(百万元) 238 284 300 329 367 YOY(%) 5.1 19.2 5.6 9.6 11.5 毛利率(%) 74.9 75.3 75.5 76.0 76.6 净利率(%) 17.7 21.3 21.6 21.5 21.7 ROE(%) 8.8 9.0 8.9 9.0 9.3 EPS(摊薄/元) 1.35 1.61 1.70 1.86 2.08 P/E(倍) 49.5 41.5 39.3 35.9 32.2 P/B(倍) 4.4 4.0 3.6 3.4 3.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%2025-042025-082025-12苑东生物沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1929 2132 2425 2617 2824 营业收入 1350 1331 1391 1526 1687 现金 971 855 1162 1265 1472 营业成本 338 330 342 366 395 应收票据及应收账款 195 201 213 241 261 营业税金及附加 21 20 22 24 26 其他应收款 0 0 0 0 1 营业费用 446 416 438 481 531 预付账款 15 18 16 22 20 管理费用 107 102 102 113 127 存货 190 229 205 260 242 研发费用 264 265 278 305 337 其他流动资产 557 828 828 828 828 财务费用 -14 -10 -23 -29 -34 非流动资产 1471 1666 1687 1784 1903 资产减值损失 -6 -4 0 0 0 长期投资 23 23 23 23 23 其他收益 48 53 55 52 52 固定资产 1060 1170 1146 1184 1237 公允价值变动收益 15 17 17 16 16 无形资产 109 301 347 402 460 投资净收益 10 39 17 19 21 其他非流动资产 280 171 171 175 183 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 3400 3798 4112 4401 4727 营业利润 252 315 322 353 394 流动负债 596 619 642 680 711 营业外收入 1 3 1 1 2 短期借款 74 111 111 111 111 营业外支出 1 18 5 6 7 应付票据及应付账款 144 125 154 145 178 利润总额 253 300 318 349 388 其他流动负债 378 383 377 424 423 所得税 14 26 21 24 27 非流动负债 106 140 134 129 125 净利润 238 274 297 325 361 长期借款 36 32 25 21 16 少数股东损益 0 -10 -3 -4 -5 其他非流动负债 70