公司信息更新报告：2026Q1业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期

美容护理/个护用品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 润本股份（603193.SH） 2026 年 04 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/23 当前股价(元) 26.04 一年最高最低(元) 44.00/20.28 总市值(亿元) 105.36 流通市值(亿元) 26.91 总股本(亿股) 4.05 流通股本(亿股) 1.03 近 3 个月换手率(%) 191.46 股价走势图 数据来源：聚源 《2025Q3 驱蚊业务高增，看好双 11大促业绩表现—公司信息更新报告》-2025.10.21 《2025H1 业绩稳健，看好后续品类延伸贡献增量—公司信息更新报告》-2025.8.21 《2025Q1 收入高增，看好夏季防晒等新 品 放 量 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.4.28 2026Q1 业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期 ——公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师） 吕明（分析师） 李昕恬（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002  2026Q1 收入和利润分别同比+11.3%/+19.1%，整体业绩表现亮眼 公司发布年报及一季报：2025 年实现营收 15.45 亿元（同比+17.2%，下同）、归母净利润 3.15 亿元（+4.8%）；2026Q1 实现营收 2.67 亿元（+11.3%）、归母净利润 0.53 亿元（+19.1%），盈利能力改善。考虑市场竞争加剧，我们下调 2026-2027年并新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 3.78/4.50/5.32亿元（2026-2027 年原值为 4.24/5.34 亿元），对应 EPS 为 0.93/1.11/1.32 元，当前股价对应 PE 为 27.9/23.4/19.8 倍，公司作为驱蚊和婴童护理龙头，在渠道协同及旺季需求下有望持续放量增长，当前估值合理，维持“买入”评级。  驱蚊品类受疫情影响高增，费用优化助力盈利能力提升 分品类，2025 年公司婴童护理/驱蚊/精油业务分别实现营收 8.14/5.32/1.40 亿元，同比分别+17.9%/+21.1%/-11.3%，2026Q1 分别同比-3.1%/+55.2%/+13.2%，基孔肯雅热疫情催生驱蚊需求，推动销售增长；2026Q1 婴童护理/驱蚊/精油业务售价分别+13.3%/+5.7%/-8.2%，婴童护理新品带动单价提升。分渠道，2025 年线上直销/线上经销/线上代销/非平台经销同比分别+13.6%/-0.5%/-10.4%/+36.1%。盈利能力方面，2025 年及 2026Q1 毛利率分别为 58.3%（+0.1pct）、59.1%（+1.4pct）。2025 年公司销售/管理/研发费用率同比分别+2.7pct/-0.2pct/-0.2pct，2026Q1 则同比分别为+0.7pct/-0.2pct/-0.1pct，销售费用率增幅收窄，费用管控效果逐步体现。  线上线下渠道协同推进，期待驱蚊及防晒旺季持续放量 产品端，公司持续推新，2025 年推出儿童防晒啫喱、童锁定时加热器、青少年系列等 60 余款单品。婴童方面，公司 2026 年春夏季推出儿童防晒保湿日霜、防晒气垫等新品，精准卡位夏日儿童防晒需求；驱蚊方面，产品持续优化，2026年蚊媒传染病管控升级，驱蚊产品销量望高增。渠道端，公司全渠道布局持续完善。线上依托天猫、京东、抖音等主流电商平台实现稳健增长，稳固核心品类市占率；线下持续推进渠道建设，2025 年驱蚊产品进驻山姆切入高端会员商超体系，目前已在山姆、永辉、屈臣氏等 KA 渠道实现渗透，线下渠道覆盖持续深化。  风险提示：新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,318 1,545 1,852 2,200 2,592 YOY(%) 27.6 17.2 19.9 18.8 17.8 归母净利润(百万元) 300 315 378 450 532 YOY(%) 32.8 4.8 20.1 19.0 18.4 毛利率(%) 58.2 58.3 59.0 59.2 59.4 净利率(%) 22.8 20.4 20.4 20.4 20.5 ROE(%) 14.4 14.2 14.5 14.8 14.9 EPS(摊薄/元) 0.74 0.78 0.93 1.11 1.32 P/E(倍) 35.1 33.5 27.9 23.4 19.8 P/B(倍) 5.1 4.7 4.1 3.5 2.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2025-042025-082025-12润本股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1595 1640 2009 2425 2942 营业收入 1318 1545 1852 2200 2592 现金 107 186 509 903 1367 营业成本 551 644 759 898 1053 应收票据及应收账款 14 18 20 25 28 营业税金及附加 15 16 19 22 26 其他应收款 5 4 6 6 9 营业费用 380 486 586 699 816 预付账款 11 16 17 23 24 管理费用 32 35 41 51 60 存货 119 121 161 172 219 研发费用 35 38 44 55 70 其他流动资产 1340 1295 1295 1295 1295 财务费用 -31 -11 -26 -37 -44 非流动资产 625 698 731 769 812 资产减值损失 -2 -3 -2 -2 -2 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 7 7 7 7 7 固定资产 247 236 265 294 323 公允价值变动收益 4 1 4 4 4 无形资产 55 87 100 115 133 投资净收益 4 19 4 4 4 其他非流动资产 323 374 366 360 357 资产处置收益 -1 0 0 0 0 资产总计 2219 2338 2740 3193 3754 营业利润 347 362 442 526 623 流动负债 137 113 137 140 169 营业外收入 5 0 3 3 3 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 61 61 83 88