AI与特高压开启成长新章

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 买入 |维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 121.08 总股本/流通股本（亿股） 2.25 / 2.25 总市值/流通市值（亿元） 272 / 272 52 周内最高/最低价 142.68 / 94.78 资产负债率(%) 30.9% 市盈率 22.85 第一大股东 厦门市法拉发展有限公司 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 法拉电子(600563) AI 与特高压开启成长新章 ⚫ 投资要点 公司收入利润稳定增长，坚持高比例分红机制。2025 年公司实现总营业收入 53.27 亿元，同比增长 11.64%；利润总额达到 13.76 亿元，同比增长 14.57%；实现归母净利润 11.92 亿元，同比增长 14.72%。公司始终重视对投资者的回报，在兼顾经营业绩和可持续发展的前提下，坚持以高比例现金分红回馈投资者，净利润分红比例持续高位，2025 年拟现金分红 5.175 亿元，占归母净利润 43.41%，延续 2024 年43.31%的高分红水平，上市以来累计分红达 43.8 亿元，股东回报坚定有力。 公司系全球领先的专业薄膜电容器制造商，产品覆盖全系列薄膜电容器。产品广泛应用于全球新能源（光伏、储能、风电、新能源汽车）、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制、消费类（家电、照明等）等领域。2025 年，面对严峻复杂的内外部形势，公司聚焦主业，积极开拓市场，坚持客户聚焦、项目聚焦，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作，并通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力，公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升，有力支持了全球新能源领域的发展，进一步巩固了公司在全球行业的领先地位，实现经营业绩稳中有进。 公司在继续巩固传统市场占有率的情况下，将进一步开拓智能电网市场、数据中心市场，贡献公司第二增长曲线。2025 年 9 月 26 日，甘肃 - 浙江±800kV 特高压直流输电工程越州站首批 2.8kV-8mF 国产化干式直流支撑电容器，在厦门法拉电子股份有限公司完成生产、例行试验及抽检放行试验等流程后，顺利发货。甘肃 - 浙江±800kV特高压直流输电工程是当今世界输电电压最高、输电容量最大的柔性直流输电工程，该工程首次实现了国产化电容器的大规模批量运用，具有里程碑式的意义。且当前公司产品已可以用于数据中心 sst 固态变压器领域。 加快海外布局，计划在马来西亚投资建设海外生产线。基于公司海外发展战略布局，拟在海外建设新型能源用薄膜电容器生产线项目，为有效规避国际贸易壁垒，加快海外布局，优化公司资源配置，根据公司海外项目推进的实际情况，公司计划将海外生产线投资建设地点由匈牙利变更为马来西亚。项目投资总额预计不超过人民币 2 亿元。结合公司产能规划以及下游市场需求等具体情况，计划用 2 年完成马来西亚新型能源用薄膜电容器生产线的投资，其中包括土地购买、厂房建设装修、设备采购、安装调试、人员招聘及培训和试生产等。 0%8%16%24%32%40%48%56%64%72%80%2025-042025-062025-082025-112026-012026-04法拉电子电子发布时间：2026-04-10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ⚫ 投资建议 我 们 预 计 公 司2026/2027/2028年 分 别 实 现 收 入61.51/70.83/80.64 亿元，分别实现归母净利润 13.13/15.70/25.90亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示： 需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 [table_FinchinaSimple] 项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 5327 6151 7083 8064 增长率(%) 11.64 15.48 15.15 13.84 EBITDA（百万元） 1515.10 1867.55 2212.74 2589.93 归属母公司净利润（百万元） 1192.18 1312.85 1570.49 1863.13 增长率(%) 14.72 10.12 19.62 18.63 EPS(元/股) 5.30 5.83 6.98 8.28 市盈率（P/E） 22.70 20.61 17.23 14.52 市净率（P/B） 4.49 3.99 3.53 3.10 EV/EBITDA 15.42 14.34 11.91 9.91 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd] 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 [table_FinchinaDetail] 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力 营业收入 5327 6151 7083 8064 营业收入 11.6% 15.5% 15.2% 13.8% 营业成本 3616 4236 4808 5394 营业利润 14.2% 10.2% 19.7% 18.7% 税金及附加 38 43 50 56 归属于母公司净利润 14.7% 10.1% 19.6% 18.6% 销售费用 57 62 71 81 获利能力 管理费用 178 215 248 282 毛利率 32.1% 31.1% 32.1% 33.1% 研发费用 187 215 248 282 净利率 22.4% 21.3% 22.2% 23.1% 财务费用 -21 -5 -5 -14 ROE 19.8% 19.4% 20.5% 21.4% 资产减值损失 -48 0 0 0 ROIC 18.1% 19.3% 20.4% 21.2% 营业利润 1369 1509 1806 2143 偿债能力 营业外收入 8 8 8 8 资产负债率 30.9% 31.4% 30.9% 30.0% 营业外支出 1 3 3 3 流动比率 2.24 2.24 2.32 2.46 利润总额 1376 1514 1811 2148 营运能力 所得税 183 197 235 279 应收账款周转率 3.37 3.89 4.07 4.53 净利润 1193 1317 1575 1869 存货周转率 4.10 4.07 4.15 4.36 归母净利润 1192 1313 1570 1863 总资产周转率 0.64 0.66 0.68 0.68 每股收益（元） 5.30 5.83 6.98 8.28 每股