北交所首次覆盖报告：专精智慧交通集成，推进交通数字化建设布局低空经济领域

北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/32 云星宇（920806.BJ） 2025 年 12 月 02 日 投资评级：增持（首次） 日期 2025/12/1 当前股价(元) 13.38 一年最高最低(元) 19.05/10.87 总市值(亿元) 40.24 流通市值(亿元) 40.24 总股本(亿股) 3.01 流通股本(亿股) 3.01 近 3 个月换手率(%) 68.07 专精智慧交通集成，推进交通数字化建设布局低空经济领域 ——北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  公司情况：专精智慧交通集成，加快推进业务结构性优化 云星宇是一家智慧交通综合服务商，主营业务包括智慧交通系统集成业务、智慧交通技术服务业务和商品销售及其他业务等。目前，公司承揽、承建项目已覆及全国除港澳台地区外其余全部省级行政区域，形成了以首都北京为中心的全国业务网络。2025Q1-3 实现收入 9.61 亿元，归母净利润 2468.75 万元，毛利率/净利率分别为 15.38%/2.68%。我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 97/115/127 百万元，对应 EPS 分别为 0.32/0.38/0.42 元/股，对应 PE 分别为41.5/34.9/31.6 倍，考虑标的项目经验丰富，积极合作开展低空无人飞行器有关的研发活动具有市场潜力，首次覆盖给予“增持”评级。  行业：预计 2026 年我国智能交通市场规模达 4000 亿元 智慧交通行业链上游主要是算法设计，集成电路、零部件制造商，中游包括软件和硬件产品提供商、解决方案提供商，下游以运营/集成/内容等第三方服务商为主。根据中国智能交通协会数据，中国智能交通行业市场规模预计 2026 年将突破 4000 亿人民币。2024 年 7 月，我国在 20 个城市启动车路云一体化试点，涵盖北京、上海、重庆、深圳等地，探索“聪明的车+智慧的路+强大的云”协同模式。预计到 2030 年，我国“车路云一体化”智能网联汽车产业的总产值增量将达 2.58 万亿元，年均复合增长率 28.8%。其中，智能路侧设施市场 2025 年规模预计达 320 亿元，2030 年增长至 1200 亿元。  看点：承接多个亿级、千万级项目，推进交通数字化建设 公司 2025H1 公司积极推进技术融合创新，将人工智能、车路协同等新技术与传统交通基础设施深度结合，显著提升了产品竞争力和服务能力。“灾害监测告警系统”顺利完成试点测试应用，启动“交通守望者”项目预研。累计承揽合同额超过 268 亿元，在智慧交通的市场中积累了丰富的应用案例，服务了国家交通行业的建设与发展。2024 年末公司在手合同金额约为 21 亿元。公司 2024 年已注意到低空经济的机遇，积极与有关参与方（如中航无人机等）合作开展低空无人飞行器有关的研发活动，具体涉及到无人飞行器管控和应用。  风险提示：市场竞争风险、行业及政策风险、客户集中度较高风险 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 2,202 2,297 2,183 2,346 2,540 YOY(%) -8.1 4.3 -5.0 7.5 8.3 归母净利润(百万元) 115 116 97 115 127 YOY(%) 16.5 1.0 -16.6 19.0 10.5 毛利率(%) 14.1 15.7 14.1 15.2 15.4 净利率(%) 5.2 5.1 4.4 4.9 5.0 ROE(%) 10.9 7.8 6.2 6.9 7.2 EPS(摊薄/元) 0.38 0.39 0.32 0.38 0.42 P/E(倍) 35.02 34.66 41.54 34.90 31.59 P/B(倍) 3.8 2.7 2.6 2.4 2.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究团队 北交所研究 北交所首次覆盖报告 开源证券证券研究报告 北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/32 目 录 1、 看点：承接多个亿级、千万级项目，推进交通数字化建设 .................................................................................................. 3 1.1、 “人工智能+交通运输”政策发布，推动“车路云一体化”应用 ............................................................................. 3 1.2、 开展低空无人飞行器有关研发活动，2024 年末在手订单 21 亿元 ............................................................................ 5 2、 行业：预计 2026 年我国智能交通市场规模达 4000 亿元 .................................................................................................... 15 2.1、 交通固定资产投资规模保持高增，目前全国汽车保有量 3.59 亿辆 ........................................................................ 15 2.2、 我国交通智能化应用不断推进，新技术融合应用成为发展趋势 ............................................................................. 17 3、 公司情况：专精智慧交通集成，加快推进业务结构性优化 ................................................................................................ 18 3.1、 产品：三大业务板块，智慧交通系统贡献 50%以上营收 ........................................................................................ 19 3.2、 财务：2025Q1-3 实现收入 9.61 亿元，归母净利润 2468.75 万元 ............................................................................ 27 4、 盈利预测与投资建议 ............................................................................................................