北交所信息更新：ELSD获得下游多家企业定点，2025年归母净利润同比+74.22%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 林泰新材（920106.BJ） 2026 年 04 月 14 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/14 当前股价(元) 64.30 一年最高最低(元) 153.30/61.64 总市值(亿元) 36.39 流通市值(亿元) 28.07 总股本(亿股) 0.57 流通股本(亿股) 0.44 近 3 个月换手率(%) 80.96 《ELSD 打开第二增长曲线，2025 年预 计 归 母 净 利 润 同 比 +64.48% ～85.95%—北交所信息更新》-2026.1.20 《募投项目投产带来产能释放，ELSD国产替代空间广阔打开第二增长曲线—北交所信息更新》-2025.11.3 《湿式纸基摩擦片国产龙头地位稳固，ELSD 新赛道开启百亿增量空间，2025H1 净利同比+168% —北交所信息更新》-2025.8.20 ELSD 获得下游多家企业定点，2025 年归母净利润同比+74.22% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年实现营收 4.20 亿元（+34.44%），归母净利润 1.41 亿元（+74.22%） 2025 年公司实现 4.20 亿元，同比增长 34.44%，归母净利润 1.41 亿元，同比增长74.22%，扣非归母净利润 1.34 亿元，同比增长 69.46%，毛利率 47.95%。受股权激励导致费用增加以及行业竞争加剧影响，我们下调 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.56（原 1.81）/1.85（原 2.36）/2.22 亿元，对应 EPS 分别为 2.75/3.28/3.92 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 23.3/19.6/16.4 倍，湿式纸基摩擦片国产替代加速，ELSD 新产品有望成为第二增长曲线，维持“增持”评级。  2025 年中国汽车销量再创历史新高，预计 2030 年有望实现摩擦材料国产化 2025 年汽车产销量分别为 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比分别增长 10.4%和 9.4%，产销量再创历史新高，连续 17 年稳居全球第一。其中，新动能加快释放，新能源汽车产销量超 1600 万辆，其中国内新车销量占比超 50%，成为我国汽车市场主导力量。我国也把自动变速器摩擦材料列入《中国制造业重点领域技术创新绿皮书--技术路线图（2023）》规划：“至 2025 年，离合器总成打破国外垄断，实现部分部件国产化；至 2030 年，实现摩擦材料国产化，总成 80%实现国产”。  驾驶稳定性+安全性驱动 ELSD 需求有望释放，打开公司第二增长曲线 由于新能源车型电机扭矩响应极快，瞬间大扭矩输出更容易导致驱动轮打滑，ELSD 能快速、精准地分配扭矩，确保动力高效传递到路面，可以有效提升车辆的加速性能、操控性和主动安全性。随着新能源汽车将从“量的扩张”转向“质的飞跃”、主动安全与驾驶辅助系统的不断演进以及消费者对于车辆性能与操控性需求提升，ELSD 在主流车型中的渗透率将持续提升。根据 DATABRIDGE 数据，2024 年全球电子差速器市场规模为 42.2 亿美元并将持续快速发展，预计到2032 年市场规模将达到 111.4 亿美元，该领域目前仍由外资企业掌握，公司目前已获国内头部新能源车企、国外汽车零部件巨头等多家企业的定点。  风险提示：市场竞争风险、原材料波动的风险、新品拓展不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 313 420 468 550 649 YOY(%) 51.3 34.4 11.4 17.4 18.0 归母净利润(百万元) 81 141 156 185 222 YOY(%) 64.8 74.2 10.4 19.0 19.5 毛利率(%) 43.7 47.9 47.2 48.0 48.7 净利率(%) 25.9 33.6 33.3 33.7 34.2 ROE(%) 18.4 24.4 21.2 20.3 19.7 EPS(摊薄/元) 1.43 2.49 2.75 3.28 3.92 P/E(倍) 44.9 25.8 23.3 19.6 16.4 P/B(倍) 8.3 6.3 5.0 4.0 3.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 373 483 723 676 846 营业收入 313 420 468 550 649 现金 133 61 214 226 363 营业成本 176 219 247 286 333 应收票据及应收账款 166 136 223 180 204 营业税金及附加 3 4 4 5 5 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 5 6 6 7 8 预付账款 0 0 1 0 1 管理费用 22 21 24 30 36 存货 66 102 104 93 98 研发费用 12 16 15 18 21 其他流动资产 8 184 181 177 181 财务费用 0 -0 -1 -2 -3 非流动资产 188 236 243 378 517 资产减值损失 -2 -2 -3 -3 -3 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 3 3 3 3 3 固定资产 130 176 187 232 299 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 19 19 18 17 17 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 39 41 38 128 202 资产处置收益 -2 -0 -0 -1 -1 资产总计 562 719 966 1053 1363 营业利润 90 159 172 206 246 流动负债 112 105 196 107 206 营业外收入 3 6 6 5 6 短期借款 13 0 10 10 9 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 71 67 158 56 166 利润总额 94 165 177 211 252 其他流动负债 27 38 28 40 31 所得税 13 24 21 25 30 非流动负债 9 36 36 36 36 净利润 81 141 156 185 222 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 9 36 36 36 36 归属母公司净利润 81 141 156 185 222 负债合计 120 141 232 142 241 EBITD