公司信息更新报告：营收创历史新高，百亿资本开支奠定增长动能

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 长电科技(600584.SH) 2026 年 04 月 13 日 投资评级：买入(维持) 日期 2026/4/13 当前股价(元) 42.85 一年最高最低(元) 54.63/31.20 总市值(亿元) 766.76 流通市值(亿元) 766.76 总股本(亿股) 17.89 流通股本(亿股) 17.89 近 3 个月换手率(%) 280.29 股价走势图 数据来源：聚源 《下游需求回暖，高端先进封装进入量 产 阶 段 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.8.26 《业绩稳健增长，看好先进封装+汽车电子领域布局—公司信息更新报告》-2025.4.22 营收创历史新高，百亿资本开支奠定增长动能 ——公司信息更新报告 陈蓉芳(分析师) 祁海超(联系人) chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 qihaichao@kysec.cn 证书编号：S0790125070022  营收创历史新高，利润总额同比增长，维持“买入”评级 2025 年长电科技实现营收 388.71 亿元/+8.09%，创历史新高；利润总额 17.38 亿元/yoy+5.42%，归母净利润 15.65 亿元/yoy-2.75%；毛利率 14.15%/yoy+1.09pct；净利率 4.04%/yoy-0.44pct，其中 Q4 单季度，公司毛利率 15.28%/yoy+1.94pct，净利率 6.06%/yoy+1.14pct，盈利能力明显改善。随地缘政治紧张局势升级及消费电子的需求调整，我们下修 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计2026-2028 年 公 司 归 母 净 利 润 18.82/21.68/26.19 亿 元 (2026-2027 原 值 为26.08/31.90 亿元)，当前股价对应 40.8/35.4/29.3 倍 PE，我们看好公司业务结构升级带来的长期增长潜力，维持“买入”评级。  业务结构升级，运算电子/汽车电子等引领新阶段成长 2025 年公司运算电子/汽车电子/工业及医疗电子业务占比提升，分封测下游应用来看：(1)通讯电子营收 141.49 亿元/yoy-12.18%，份额占比 36.4%/yoy-8.4pct；(2)消费电子营收 91.73 亿元/yoy+5.85%，份额 23.6%/yoy-0.5pct；(3)运算电子营收82.79 亿元/yoy+42.12%，份额 21.3%/yoy+5.1pct；(4)工业及医疗营收 35.37 亿元/yoy+40.52%，份额 9.1%/yoy+2.1pct；(5)汽车电子营收 37.32 亿元/yoy+31.35%，份额 9.6%/yoy+1.7pct。分工厂来看，长电微营收 2.04 亿元，高端先进封装产品量产，产能利用率稳步提升；晟碟半导体营收 36.21 亿元，报告期内产品结构调整升级；长电江阴营收 21.58 亿元，晶圆级封装测试一体化服务价值提升。  百亿资本开支奠定长期增长动能，算力/运力/存力/电力领域布局深厚 据公司公告，2026 年公司计划固定资产投资 99.8 亿元，相比 2025 年进一步大幅提升（2025 年计划 85 亿元）。随在国产算力/存力/电力芯片产业不断迭代升级，本土先进封装及配套产业需求或强劲增长。公司 XDFOI 芯粒高密度多维异构集成已量产，光电合封（CPO）方面已形成可复用的平台化能力，硅光引擎产品已完成客户样品交付并通过验证。同时公司与全球前三大存储制造商合作密切；在射频、功率等领域亦深度布局 2.5D/3D 封装技术，已形成多点支撑的业务布局。  风险提示：研发及量产进度不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 35,962 38,871 42,037 46,132 51,178 YOY(%) 21.2 8.1 8.1 9.7 10.9 归母净利润(百万元) 1,610 1,565 1,882 2,168 2,619 YOY(%) 9.4 -2.8 20.2 15.2 20.8 毛利率(%) 13.1 14.1 14.3 14.5 14.6 净利率(%) 4.5 4.0 4.5 4.7 5.1 ROE(%) 5.5 5.0 5.7 6.2 7.0 EPS(摊薄/元) 0.90 0.87 1.05 1.21 1.46 P/E(倍) 47.6 49.0 40.8 35.4 29.3 P/B(倍) 2.8 2.7 2.5 2.4 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-042025-082025-12长电科技沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 22192 19700 23749 25756 27033 营业收入 35962 38871 42037 46132 51178 现金 9342 5575 9110 9533 9669 营业成本 31266 33372 36025 39466 43706 应收票据及应收账款 5795 6072 5774 7499 7408 营业税金及附加 78 105 116 117 136 其他应收款 100 77 122 93 147 营业费用 252 288 294 323 358 预付账款 154 153 163 193 198 管理费用 926 1115 1177 1246 1331 存货 3792 3811 4568 4427 5600 研发费用 1718 2086 2270 2491 2764 其他流动资产 3008 4011 4012 4011 4011 财务费用 143 365 247 269 160 非流动资产 31868 35817 34587 33945 33327 资产减值损失 -64 -85 -138 -132 -137 长期投资 821 1173 1469 1753 2038 其他收益 171 185 189 182 185 固定资产 21655 23509 22737 22026 21358 公允价值变动收益 -23 68 38 48 44 无形资产 757 776 725 672 617 投资净收益 -3 49 40 53 41 其他非流动资产 8635 10359 9655 9494 9314 资产处置收益 -4 0 0 -0 0 资产总计 54060 55517 58336 59701 60360 营业利润 1651 1739 2035 2365 2849 流动负债 15