2026年电网设备行业景气有望持续提升

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分行业研究2025 年 10 月 23 日第 1 页 共 8 页2026 年电网设备行业景气有望持续提升[Table_Summary]核心观点：截至 2025 年 10 月 22 日，A 股已有中国西电、平高电气、思源电气、神马电力等电网设备相关类上市公布了 2025 年三季度的季报或业绩预告，总体看电网设备相关公司业绩整体呈较快增长趋势。其中中国西电前三季度净利润9.23 亿，同比增长 18%，平高电气前三季度净利润 9.77 亿，同比增长 15%，思源电气前三季度净利润 20.3 亿，同比增长 45%，神马电力同比增长 29%。根据年初规划，2025 年国家电网、南方电网计划投资预计超过 8250 亿元，创历史新高。相对于 2024 年实际完成投资 7822 亿元，计划投资额同比增速为5.5%。根据国家统计局数据，前三季度国内固定资产投资同比负增长 0.5%，是除 2020 年疫情因素外，首次出现同期固定资产投资负增长。同时 9 月份国内房地产投资无论新开工面积增长还是房价变动，都显示地产投资仍未止跌，因此为了稳经济增长，我们预期后续年度电网投资大概率成为发力重点。今年 9 月 24 日，在联合国气候变化峰会上，中国国家主席习近平宣布了中国新一轮国家自主贡献目标，即到 2035 年非化石能源消费比重达到 30%以上，风电和光伏装机容量达到 36 亿千瓦。截至今年 8 月底，全国风电太阳能发电总装机容量为 16.9 亿千瓦，按此计算未来 10 年国内风电和太阳能发电总装机容量还将增长 1.1 倍以上。为了保障这些新能源电力的消纳，未来特高压建设大概率仍将保持较高的投资强度。由于特高压设备的利润率明显高于普通电网设备，因此电网设备企业将持续受益。今年 10 月国家发改委等六部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案》要求，到 2027 年底在全国范围内建成 2800 万个充电设施，提供超 3 亿千瓦的公共充电容量，开展交流充电设施、服役 8 年以上老旧设施、800 伏以下电压平台充电设施的更新改造。此外新能源车向 800V 平台演进的速度非常迅速，2025 年新发布的车型中约 1/3 都具备 800V 或更高的高压快充性能。因此后续城域配电网容量和智能化升级将显著加速。近期英伟达更新 800 伏直流架构白皮书，未来的数据中心电源将主要采用800V 直流供电。按照英伟达 CEO 在今年二季度业绩分析师会议上的预计，2030年 AI 基础设施支出可能达到 3~4 万亿美元，是 2025 年预计投资的 5 倍以上。按 3 万亿美元测算，对应约 500Gw 的功率，相当于 2025 年中国电网最大负荷的 1/3。如果考虑中国在 AI 基础设施的投入采取紧跟美国的策略，按一半测算，则 2030 年全球 AI 基础设施新增的电力需求将达当前中国最高负荷的 50%，需要巨大的电源、电网投资。风险提示：稳经济政策、AI 投资规划与新能源下游需求不如预期。第一创业证券研究所分析师：郭强证书编号：S1080524120001电话：0755-23838533邮箱：guoqiang@fcsc.com行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 2 页 共 8 页一、2025 年前三季度已披露业绩电网设备公司展现较好增长趋势截至 2025 年 10 月 22 日，A 股已有中国西电、平高电气、思源电气、神马电力等电网设备相关类上市公布了 2025 年三季度的季报或业绩预告，总体看电网设备相关公司业绩整体呈较快增长趋势。其中中国西电前三季度净利润9.23 亿，同比增长 18%，平高电气前三季度净利润 9.77 亿，同比增长 15%，思源电气前三季度净利润 20.3 亿，同比增长 45%，神马电力同比增长 29%。表 1、2025 年前三季度已披露业绩的电网设备上市公司单位：亿元数据来源：公司公告 、第一创业证券研究所整理二、2025 年固定资产投资负增长 电网投资大概率成未来投资重点根据国家统计局数据，2025 年 1—9 月份全国固定资产投资（不含农户）37.15万亿元，按可比口径计算同比下降 0.5%，其中民间固定资产投资同比下降 3.1%。前三季度国内固定资产投资同比负增长是除 2020 年疫情因素外，首次出现同期固定资产投资负增长。如果按单月固定投资增速看，9 月份全国固定资产投资 4.5 万亿元，同比下降 7.1%，连续四个月负增长，且降幅呈加速趋势。行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 3 页 共 8 页图 1、2025 年固定资产投资累计增速负增长 当月增速降幅加大资料来源：国家统计局、第一创业证券研究所整理同时 9 月份国内房地产投资无论新开工面积增长还是房价变动，都显示地产投资仍未止跌。1—9 月份，全国房地产开发投资 67706 亿元，同比下降 13.9%。其中，住宅投资 52046 亿元，下降 12.9%。房屋新开工面积 45399 万平方米，下降 18.9%。从 70 城二手房房价情况看，从 2022 年开始持续同比负增长，今年 9 月同比下降 5.2%，环比更是连续 29 个月负增长。因此为了稳经济增长，我们预期后续年度电网投资大概率成为发力重点。图 2、前三季度地产新开工面积和二手房价格同比持续负增长资料来源：Wind、第一创业证券研究所整理行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 4 页 共 8 页根据年初规划，2025 年国家电网投资将首次超过 6500 亿元。南方电网计划 2025年投资总额 1750 亿元，由此两网 2025 年总投资预计超过 8250 亿元，创历史新高。相对于 2024 年实际完成投资 7822 亿元相比，同比增速为 5.5%。图 3、国内电网固定资产投资同比增速从 2017~2022 年低位快速回升资料来源：IFind、第一创业证券研究所整理三、2035 年中国风电和光伏装机容量还将成倍增长今年 9 月 24 日，在联合国气候变化峰会上，中国国家主席习近平宣布到了新一轮的自主贡献目标，2035 年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降 7%-10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到 30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到 2020 年的 6 倍以上，力争达到 36亿千瓦，森林蓄积量达到 240 亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成。截至今年 8 月底，全国风电太阳能发电总装机容量为 16.9 亿千瓦，按此计算未来 10 年国内风电和太阳能发电总装机容量还将增长 1.1 倍以上。为了保障这些新能源电力的消纳，未来特高压建设大概率仍将保持较高的投资强度。由于特高压设备的利润率明显高于普通电网设备，因此电网设备企业将持续受益。行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 5 页 共 8 页表 2、中国第三版更新的全球气候自主贡献主要目标比较资料来源：新华网、第一创业证券研究所整理由于疫情影响了中国特高压的建设进度，由此新能源装机的高增长与电网输送能力之间的差异导