重组胶原蛋白景气度观察

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分行业研究2026 年 1 月 22 日第 1页共 7页重组胶原蛋白景气度观察核心观点：重组胶原蛋白在功效护肤和医用敷料两大场景已进入快速放量阶段：2023 年市场规模分别约 115.4 亿元和 110.4 亿元，预计 2027 年有望增至 664.6 亿元和 346.1 亿元，对应 2023–2027 年 CAGR 分别约 54.9%和 25.5%，显著高于各自细分赛道整体增速。医美注射端，胶原注射市场 2023–2027E CAGR 约 25%左右，其中重组胶原注射 CAGR 预计超过 35%。整体来看，重组胶原已从单一成分的叙事演进为多场景共振的高景气赛道。重组胶原在安全性、分子量均一性、纯度和可设计性方面显著优于动物源胶原，解决了病原风险、批次稳定性等痛点，为其进入高客单价、复购频率高的医疗和医美场景奠定基础。重组三类械路径逐步清晰、行业白皮书和标准密集出台，提升了医生端、品牌端对该材料的信心。同时，消费者从以玻尿酸为代表的“补水填充”心智，逐步迁移至“修复+重建”的材料心智，为重组胶原在功效护肤和轻医美场景中的中长期支付意愿提供支撑。医美注射是当前景气度最高的主战场之一，重组胶原医美注射市场预计由2023 年约 43 亿元增至 2027 年约 143 亿元，渗透率由 6.4%提升至 9.8%，重组合规三类械数量有限，格局集中。功效护肤中，重组胶原功效护肤市场 2023–2027E CAGR 接近 55%，渗透率快速上升，欧莱雅、珀莱雅、丸美、巨子等头部品牌集中布局。医用敷料和私密健康受益于轻医美、女性健康需求，呈中高速、相对平滑上行。头发健康方向，脱发护理市场规模 2017–2024 年由762 亿元增至 1341 亿元，XVII 型重组胶原与毛囊干细胞生态位相关，为后续景气打开新的想象空间，但目前仍以预期为主。锦波生物作为重组三类械先行者，2020–2024 年营收由 1.61 亿元提升至14.43 亿元，5 年 CAGR 超 70%，归母净利润 CAGR 超 110%。巨子生物依托可复美/可丽金等品牌在功效护肤和敷料领域深耕，营收和净利保持较高增速，并储备多款重组胶原医美产品，准备切入高客单价场景。丸美生物通过重组双胶原和胶原“小金针”系列放大品牌势能，拉动收入修复。平台型企业通过多类型胶原、多应用场景管线，有望更充分承接后续景气。风险提示：上述观点主要根据过去数据分析得出，可能因为后续行业竞争格局变化、产品价格下降、新品推广不如预期等原因，而出现最终结果与分析预测结论相背离的情况。仅供投资分析时参考。第一创业证券研究所分析师：刘笑瑜证书编号：S1080525070001电话：0755-23838239邮箱：liuxiaoyu@fcsc.com行业研究证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分第 2页共 7页一、当前景气度的多场景放量从量的角度看，重组胶原蛋白已经明显走出单场景试水阶段，形成以功效护肤、医用敷料、医美注射为核心，多应用共振的放量格局。2023 年重组胶原功效护肤市场规模约 115.4 亿元、医用敷料市场规模约 110.4 亿元，预计到 2027 年分别达到 664.6亿元和 346.1 亿元，对应 2023–2027 年 CAGR 分别约 54.9%与 25.5%。这一增速水平明显高于传统护肤整体增速，也高于传统水凝胶/玻尿酸敷料等材料所在子赛道。在医美注射领域，胶原蛋白已经成为高增长品类之一。中国医美注射剂市场中，胶原蛋白注射市场规模预计由 2023 年 66.6 亿元增至 2027 年 167.7 亿元，其中重组胶原注射市场由 43 亿元增至 143 亿元。对应的渗透率在整体注射剂中的比重，从 2023年约 6.4%提升到 2027 年约 9.8%，重组胶原注射 CAGR 预计达到 35.4%，显著快于整体注射剂市场。这一组数据表明，重组胶原已不仅仅是有增量，而是在拉高注射赛道整体增速。从中长期需求底盘看，医用敷料与头发健康等场景提供了更平滑的放量路径。医用敷料受益于轻医美术后修复需求和日常皮肤屏障修复意识提升，重组胶原敷料空间从 2023 年的 110.4 亿元预计拓展至 2027 年 346.1 亿元，渗透率持续提升。脱发治疗与护理市场则从 2017 年 762 亿元增长到 2024 年 1341 亿元，预计未来仍有扩张空间，XVII 型重组胶原的引入有望在这一高体量赛道中打开新的细分增长点。图 1 2019~2027E 中国胶原蛋白功效护肤市场规模（单位：亿元）资料来源：弗若斯特沙利文、第一创业研究所整理行业研究证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分第 3页共 7页图 2 2019~2027E 中国胶原蛋白医用敷料市场规模（单位：亿元）资料来源：弗若斯特沙利文、第一创业研究所整理二、景气度背后的技术、标准与心智重组胶原景气度的形成，本质上来自技术迭代、监管规范和消费心智三条主线的叠加。技术层面，重组胶原通过合成生物学等手段获取，分子量均一性更好、纯度更高，型别明确，避免了动物源胶原常见的多型混合和病原风险问题。这一差异不仅改善了安全性与批次稳定性，也显著提升了材料的可设计性，为其进入填充、组织修复等更高风险、高客单价的医疗场景提供了必要前提。标准与监管为景气提供了托底和加速器的双重作用。一方面，三类医疗器械注册路径时间长、要求高，使得重组胶原三类械产品具备较强稀缺性，目前国内仅少数企业获批，其中锦波生物一家公司即拥有三款重组三类械，取证时间分别为 2021、2023、2025 年，形成明显先发优势。另一方面，《重组Ⅲ型螺旋胶原蛋白白皮书》《重组XVII 型胶原蛋白白皮书》及配套行业标准陆续发布，提高了下游医生与品牌端对重组胶原的认知，减少了对新材料试错成本的顾虑。而消费端心智的变化，则为景气度的持续性提供了需求侧支撑。功效护肤方面，消费者关注点从早期的补水保湿功能转向修复屏障+抗衰老+结构重建，在原料心智中，重组胶原与玻色因、胜肽等成分组合，成为抗老体系中的重要一环。欧莱雅小蜜罐2.0 通过“重组胶原蛋白+玻色因 PRO+多胜肽”构建抗老配方，珀莱雅源力面霜 2.0引入 XVII 型重组胶原，丸美通过“双胶原 2.0”与“小金针 2.0”强化胶原标签，均反映了材料心智向重组胶原倾斜的趋势。医美端，重组Ⅲ型胶原注射剂作为修复与填充兼具的材料，与玻尿酸形成一定互补和替代关系，抬升了单客价值与疗程密行业研究证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分第 4页共 7页度。表 1 重组胶原 vs 动物源胶原在安全性、稳定性、纯度、可设计性等维度的对比项目重组胶原蛋白动物源性胶原蛋白透明质酸植物活性成分产品特性提供结构支持、刺激细胞再生及增殖、修复受损皮肤屏障，无潜在的细胞毒性和排异风险提供结构支持、刺激细胞再生及增殖、修复受损皮肤屏障皮肤润滑和保湿帮助解决皮肤问题如过敏、炎症及氧化市场规模（2021年）人民币 94 亿元人民币 41 亿元人民币 193 亿元人民币 93 亿元主要目标客户追求具有高生物活性和生物相容性的抗敏感、抗痘、抗早衰、受损皮肤屏障修复及美白功效的客户追求抗敏感、抗痘、抗早衰、受损皮肤屏障修复及美