25Q2盈利能力保持提升，电动工具、跨境电商增长亮眼

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1其他通用机械巨星科技（002444.SZ）买入-A(维持)25Q2 盈利能力保持提升，电动工具、跨境电商增长亮眼2025 年 8 月 29 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 8 月 28 日收盘价（元）：31.18年内最高/最低（元）：37.05/19.94流通A股/总股本（亿）：11.47/11.94流通 A 股市值（亿）：357.64总市值（亿）：372.44基础数据：2025 年 6 月 30 日基本每股收益(元)：1.07摊薄每股收益(元)：1.07每股净资产(元)：15.33净资产收益率(%)：7.17资料来源：最闻分析师：姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：yaojian@sxzq.com杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com事件描述公司披露 2025 年半年度报告：报告期内，公司实现营收 70.27 亿元，同比增加 4.87%；归母净利润 12.73 亿元，同比增加 6.63%；扣非后归母净利润 12.54 亿元，同比增长 3.94%。2025Q2，公司实现营收 33.71 亿元，同比下滑 0.69%；归母净利润为 8.12 亿元，同比增长 4.08%；扣非后归母净利润7.92 亿元，同比增长 2.14%。业绩基本符合预期。事件点评Q2 关税影响下营收同比微降。Q2 公司营收同比下滑 0.69%，主要系美国“对等关税”导致 Q2 中国产能受到了较大负面影响，同时东南亚整体对美出口关税的提高也影响了公司在当地的正常生产和出货。电动工具、跨境电商业务逐步成为公司重要增长点。报告期内，公司手工具、电动工具、工业工具业务收入同比分别增长 1.64%、56.03%、0.12%。（1）手工具：公司全球制造优势积极满足客户多地交付需求，跨境电商业务保持 30%以上的增速；公司继续拓展全球经销商网络，助力非美地区尤其是“一带一路”地区自有品牌的发展。（2）电动工具：公司实现中国和越南双地交付，助力公司取得电动工具业务的重要突破，公司后续将持续开展产品创新，力争电动工具在未来几年都能实现高速增长。（3）工业工具：由于开发周期较长，同时欧洲经济复苏缓慢，导致工业工具整体业务出现下滑。Q2 盈利能力保持提升，电动工具毛利率同比增加 2.18pct。2025Q2，公司毛利率、净利率同比分别增加 1.03pct、1.11pct 至 33.73%、24.64%，2025H1，公司毛利率同比下滑 0.10pct 至 31.95%，净利率同比增加 0.38pct 至 18.69%，其中，电动工具、工业工具毛利率分别提升 2.18pct、0.14pct 至 28.99%、34.78%，手工具毛利率同比微降 0.54pct 至 31.46%。自有品牌销售收入同比快速增长，毛利率大幅提升至 34.66%。报告期内，公司大力发展自有品牌，自有品牌特别是电商品牌持续增长，WORKPRO、DURATECH、Pony＆Jorgensen 等品牌的销售收入同比快速增长，自有品牌销售收入同比增长 10.37%，毛利率同比提升 2.44pct 至 34.66%。投资建议公司大力推进新品类扩张和全球化布局，持续获得新客户订单，随着公司东南亚产能逐步释放，产能瓶颈得以突破；电动工具和跨境电商业务继续保持快速增长，非美地区渠道拓展和自有品牌发展取得进展，盈利能力有望继续提升。综上，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润 26.1/31.8/38.5 亿元，同比增长 13.5%/21.5%/21.3%，EPS 为 2.2/2.7/3.2 元，对应 8 月 28 日收盘价公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明231.18 元，PE 为 14/12/10 倍，维持“买入-A”评级。风险提示贸易摩擦风险；汇率波动风险；原材料价格上升风险等。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)10,93014,79517,25020,49924,613YoY(%)-13.335.416.618.820.1净利润(百万元)1,6922,3042,6143,1763,853YoY(%)19.236.213.521.521.3毛利率(%)31.832.032.432.833.2EPS(摊薄/元)1.421.932.192.663.23ROE(%)11.314.313.814.414.9P/E(倍)22.016.214.211.79.7P/B(倍)2.52.32.01.71.4净利率(%)15.515.615.215.515.7资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产1055613491136201601319144营业收入1093014795172502049924613现金517968527083936212455营业成本745410059116531377716440应收票据及应收账款21203172314631133118营业税金及附加4453667692预付账款10499104114138营业费用851975115614141723存货25693005297130193070管理费用776918108713121600其他流动资产585363316405362研发费用323366449553689非流动资产91279613106051159912454财务费用-208-131-141-154-172长期投资29513486428551346008资产减值损失-28-322-233-82-49固定资产17271902190018921860公允价值变动收益50-10-9-57无形资产8881010115612561338投资净收益241521327317352其他非流动资产35623216326533173248营业利润19972776310337834584资产总计1968423105242252761231598营业外收入3424810流动负债42336102454247774961营业外支出1113131513短期借款11033245188419032034利润总额19892767311437764581应付票据及应付账款15851869189019212088所得税294402456551669其他流动负债1544988769953839税后利润16952366265832263911非流动负债439417439445435少数股东损益362445059长期借款10222818归属母公司净利润16922304261431763853其他非流动负债438417417417417EBITDA21713071334439434700负债合计46716519498252225396少数股东权益165