中报点评：Q2业绩改善，商业卫星通信业务规模持续扩大

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信设备 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 Q2 业绩改善，商业卫星通信业务规模持续扩大 ——信维通信(300136)中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 市场数据(2025-08-28) 收盘价(元) 27.81 一年内最高/最低(元) 29.57/17.33 沪深 300 指数 4,463.78 市净率(倍) 3.62 流通市值(亿元) 229.31 基础数据(2025-06-30) 每股净资产(元) 7.68 每股经营现金流(元) 1.11 毛利率(%) 18.61 净资产收益率_摊薄(%) 2.18 资产负债率(%) 42.42 总股本/流通股(万股) 96,756.86/82,456.79 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 08 月 29 日 事件：公司发布 2025 年中报，25H1，公司实现营收 37.03 亿元，同比-1.15%，归母净利润 1.62 亿元，同比-20.18%。25Q2，公司实现营收 19.60 亿元，同比+3.82%，归母净利润 0.84 亿元，同比+65.12%。 点评： ⚫ 国内射频器件龙头企业之一，LCP 天线模组已服务北美大客户。公司主营业务包括天线及模组、无线充电模组及相关产品、EMI/EMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等。消费电子天线领域，公司是国内外多家科技企业的天线核心供应商。25H1，公司移动终端天线及附件产品占营收比为 100%。商业卫星通信领域，公司已经为北美客户提供终端设备的连接器和天线产品，预计 25H2 实现批量供货，同时在国内市场积极拓展新势力商业卫星通信客户，未来有望导入更多海外及国内客户，在天线、连接器和结构件以及整机等方面为客户提供完整的解决方案。 ⚫ 产品结构调整，25Q2 起经营逐步改善。25H1，公司实现营收 37.03亿元，同比-1.15%，归母净利润 1.62 亿元，同比-20.18%。25Q2，公司实现营收 19.60 亿元，同比+3.82%，归母净利润 0.84 亿元，同比+65.12%。25H1，公司毛利率为 18.61%，同比-0.1pct，期间费用率为 15.19%，同比+1.55pct。25Q2 公司毛利率为 17.85%，同比+0.6pct。公司持续实施对重要战略产品线的投入及海外基地的布局，25H1，国外业务占比 64.74%，中国大陆业务占比 35.26%。公司淘汰更换毛利率较低的产品，同时加大新产品的营收比重，25Q2 开始经营已逐步改善。 ⚫ 重视研发投入和技术创新，具备领先的产业实现能力。25H1 公司研发费用占营收比为 8.42%，近 2 年的研发投入占当年营收比均超过 8%。公司在磁性材料、高分子材料、陶瓷材料、功能复合材料、散热材料等核心材料领域持续进行研发投入，将通过给客户提供新产品、新技术对毛利率形成支撑，并保持技术领先优势。公司目前已加入国际无线产业联盟（IWPC），同时还是全球最具权威的无线通信产业和移动生态系统协会（美国无线通信和互联网协会，CTIA）等多个行业协会的重要成员。公司与业内一流企业持续合作，共同制定相关方法标准等，开展通信技术前沿研究与产业化应用，推动自主创新，加速科技成果转化。随着新业务的逐步落地，预计为公司未来 2-3 年的整体增长提供新动能。 ⚫ 天线、无线充电、精密结构件等业务保持市场优势，LCP 模组、UWB 模组等新业务带来增量。25H1，公司天线业务继续保持领先；无线充电业务受益于智能手机、可穿戴设备及智能汽车对无线充电-4%6%16%26%36%46%56%66%2024.082024.122025.042025.08信维通信沪深30011725 通信设备 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 模块、特别是支持 Qi2.x 等标准的无线充电模块的快速渗透，全球无线充电市场预计将逐步实现较快增长；精密结构件业务随着客户新机型导入及大客户订单持续拉动，公司轻薄耐腐不锈钢电池壳等业务形成持续订单；同时，依托越南、墨西哥两大海外基地产能+技术的协同支撑，加速全球业务拓展。公司在 LCP 模组/毫米波天线、UWB 模组、高精密连接器、被动元件等新业务方面逐步获得更多业务机会。 ⚫ 商业卫星通信领域预计迎来新一轮的增长期。以“星链”为代表的低轨巨型星座颠覆传统模式，通过数千颗近地卫星构建低延迟、高速率的全球网络，解决偏远地区接入难题。卫星通信行业将向 6G天地融合、手机直连卫星及量子通信等方向演进。卫星通信终端天线向动中通、便携式、平板式等形态发展，总的趋势是低轮廓、低成本、低功耗、小尺寸。我国卫星通信行业在政策引领、技术创新与市场拓展的协同驱动下高速发展。25H1，我国航天发射次数再创新高，卫星互联网建设全面提速，低轨星座进入实质性组网阶段。据中商产业研究院预测，2025 年我国卫星互联网产业在政策、技术与市场三重驱动下实现跨越式发展，全年市场规模将达到约 440亿元，同比增长 10.7%。受益于全球商业卫星通信连接需求的增加、低轨卫星星座的快速部署以及技术的持续创新，商业卫星通信领域预计迎来新一轮的增长期。 盈利预测及投资建议：消费电子相关产品是公司收入和利润的重要来源，公司维持在消费电子移动终端领域的领先优势，在商业卫星通信领域布局较早，已成功为大客户供货，卫星业务有望保持高速发展。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 7.34 亿元、8.03 亿元、8.62亿元，对应 PE 为 36.64X、33.50X、31.20X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；汇率波动的不确定性。 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 7,548 8,744 9,106 10,099 11,114 增长比率（%） -12.13 15.85 4.15 10.90 10.05 净利润（百万元） 521 662 734 803 862 增长比率（%） -19.65 26.89 11.01 9.36 7.37 每股收益（元） 0.54 0.68 0.76 0.83 0.89 市盈率（倍） 51.61 40.67 36.64 33.50 31.20 资料来源：中原证券研究所，聚源 通信设备 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：信维通信单季度营收情况 图 2：信维通信单季度归母净利润情况 资料来源：Wi