汽车行业研究：4月重卡销量重回正增长电动化或成竞争关键

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分行业研究2025 年 5 月 13 日第 1 页 共 6 页4 月重卡销量重回正增长 电动化或成竞争关键核心观点：根据第一商用车网披露的数据，2025 年 4 月份我国重卡市场共计销售 9 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），同比增长约 9.4%。相对于一季度重卡总计销量约 26.5 万辆，同比减少约 2.7%的情况，4 月份重卡销量的增长表现较好。说明 3 月 18 日交通运输部、国家发展改革委、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》发布后，对重卡销售的正面刺激已开始。根据第一商用车网数据，4 月份新能源重卡终端销量预计在 1.25 万-1.3 万辆，同比增长超过 1.7 倍，创造了该细分领域 4 月销量的新高，行业渗透率在 20%左右。4 月份天然气重卡月销量降至 2 万辆以下，同比降幅超过 35%，渗透率在 26-27%左右。从 2023 年开始，新能源重卡销量增长迅猛，行业渗透率快速提升。2023 年新能源重卡渗透率约 3.7%，2024 年提升到 9.1%，今年 4 月则提升到约 20%。除了渗透率快速提升，2024 年新能源重卡销量的前两名分别是徐工和三一重工，排名不同于重卡整体销量前两名的中国重汽和一汽解放。很明显，重卡电动化或已经成为行业竞争的关键。由于从国家发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，到各省市出台配套通知和操作细则需要时间，因此政策实际落地的时间相对国家出台政策的 3 月 1 日较晚。如内蒙古部分旗的相关操作细则 5 月份才正式出台，湖北、黑龙江等省部分地市的政策 4 月中下旬才出台，因此今年 4 月份国内重卡市场的销量增长大概率没有完全反应老旧营运货车报废更新补贴扩围的效果。从国内乘用车以旧换新补贴对今年 1-4 月份新能源乘用车销量的刺激效果分析，国内重卡销量增速进一步提速的概率较高。2025 年 1-3 月份，全国固定资产完成投资 10.3 万亿元，同比增长 4.2%，其中基础设施投资同比增长 5.8%，增速相对 2024 年下半年增速都明显改善。特别是，农林牧渔固定资产投资增长 15.8%，水利管理业固定资产投资增长36.8%，都是工程、土方占比较高的项目，利好工程机械和重卡销量增长。2025年 1 至 4 月，中国共销售挖掘机 83514 台，同比增长 21.4%。其中，国内销量49109 台，同比增长 31.9%；出口 34405 台，同比增长 9%。很明显，无论投资数据还是工程机械销量数据都在持续反弹，显示政府托底经济的政策效果已经显现，重卡需求的消费环境将改善。风险提示：上述观点主要根据过去数据分析得出，可能因为后续产能出清不理想、下游需求不如预期，而出现最终结果与分析预测结论相背离的情况。第一创业证券研究所分析师：郭强证书编号：S1080524120001电话：0755-23838533邮箱：guoqiang@fcsc.com行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 2 页 共 6 页一、4 月重卡月度销量重回正增长根据第一商用车网披露的数据，2025 年 4 月份我国重卡市场共计销售 9 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），同比增长约 9.4%。相对于一季度重卡总计销量约 26.5 万辆，同比减少约 2.7%的情况，4 月份重卡销量的增长表现较好。说明 3 月 18 日交通运输部、国家发展改革委、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》发布后，对重卡销售的正面刺激已开始。图 1、2025 年 4 月国内重卡月度批发销量同比 9%增长数据来源：第一商用车网、第一创业证券研究所整理1~4 月份，国内重卡累计批发销量 35.5 万台，同比持平，增速扭转 2024 年同比 1%的负增长。图 2、2025 年 4 月国内重卡月度批发销量同比 9%增长数据来源：第一商用车网、第一创业证券研究所整理行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 3 页 共 6 页二、新能源重卡持续成倍增长 或成为未来商用车竞争关键点根据第一商用车网数据，4 月份新能源重卡终端销量预计在 1.25 万-1.3 万辆，同比增长超过 1.7 倍，创造了该细分领域 4 月销量的新高，行业渗透率在 20%左右。4 月份天然气重卡月销量降至 2 万辆以下，同比降幅超过 35%，渗透率在 26-27%左右。图 3、2023~2025 年新能源重卡销量持续翻倍增长单位：辆数据来源：第一商用车网、第一创业证券研究所整理从 2023 年开始，新能源重卡销量增长迅猛，行业渗透率快速提升。2023 年新能源重卡渗透率约 3.7%，2024 年提升到 9.1%，今年 4 月则提升到约 20%。除了渗透率快速提升，2024 年新能源重卡销量的前两名分别是徐工和三一重工，排名不同于重卡整体销量前两名的中国重汽和一汽解放。很明显，重卡电动化或已经成为行业竞争的关键。表 1、新能源重卡龙头和普通重卡龙头企业不一样数据来源：第一商用车网、第一创业证券研究所整理行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 4 页 共 6 页三、各地落实商用车补贴政策需要时间 重卡销量增长大概率加速由于从国家发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，到各省市出台配套通知和操作细则需要时间，因此政策实际落地的时间相对国家出台政策的 3月 1 日较晚。如内蒙古部分旗的相关操作细则 5 月份才正式出台，湖北、黑龙江等省部分地市的政策 4 月中下旬才出台，因此今年 4 月份国内重卡市场的销量增长大概率没有完全反映老旧营运货车报废更新补贴扩围的效果。从国内乘用车以旧换新补贴对今年 1-4 月份新能源乘用车销量的刺激效果分析，国内重卡销量增速进一步提速的概率较高。图 4、受益国家补贴 国内乘用车销量持续保持高增长数据来源：乘联会、第一创业证券研究所整理根据《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，按物流和工程使用最多的 3轴重卡为例，报废国四排量并购入 3 轴重型卡车合计可拿到补贴 6.7~10 万元，购买新能源 3 轴重型卡车合计可拿到补贴 9.7~12 万元。目前 3 轴柴油重卡的销售均价大约在 30 万元，因此补贴相当于汽车售价的 20%以上，力度较大。表 2、提前报废老旧营运货车补贴标准车辆类型提前报废时间补贴标准（万元/辆）重型满 1 年（含）不足 2 年1.2满 2 年（含）不足 4 年3.5满 4 年（含）以上4.5数据来源：中国人民政府网、第一创业证券研究所整理表 3、新购营运货车补贴标准车辆类型新购国六排货车补贴标准（万元/辆）新购新能源货车补贴标准（万元/辆）中型2.53.5重型2 轴4.07.03 轴5.58.54 轴及以上6.59.5数据来源：中国人民政府网、第一创业证券研究所整理行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 5 页 共 6 页三、2025 年一季度国内经济数据呈现改善趋势 利好重卡销量增长2025 年 1-3 月份，全国固定资产完成投资 10.3 万亿元，同比增长 4.2%，其中基础设施投资同比增长 5.8%，增速相对 2024 年下半年增速都明显改善。特别是，农林牧渔固定资产投资增