签署中科智易股权投资意向书，完善国防科工业务布局

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月13日优于大市1广电计量（002967.SZ）签署中科智易股权投资意向书，完善国防科工业务布局 公司研究·公司快评 机械设备·通用设备 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cn执证编码：S0980519120001证券分析师：王鼎0755-81981000wangding1@guosen.com.cn执证编码：S0980520110003事项：中科智易公告：北京中科智易科技股份有限公司（以下简称“公司”）董事会于 2025 年 5 月 9 日收到股东沈增辉通知，收购人广电计量检测集团股份有限公司与公司、沈增辉于 2025 年 5 月 9 日签署了《股权投资意向书》。国信机械观点：广电计量自 2024 年以来进行战略优化，从做宽行业向做深行业转变，持续构建围绕战略性行业打造“计量+科研+检测+认证+工具研制”等一站式服务能力，其中投资并购是完善服务能力的重要方式之一。公司第一大行业客户为国防科工，中科智易是聚焦于特殊行业的作战试验和在役考核环节，收购中科智易有利于公司的国防科工业务由摸底试验、比测试验、鉴定试验延伸至作战试验、在役考核，完善装备全寿命周期试验。双方具有较好的产业协同，有助于提升广电计量市场竞争力。投资建议：广电计量作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，在计量校准、可靠性与环境试验及电磁兼容检测等居于领先地位，有望充分受益科技创新及国产替代趋势。维持盈利预测，预计2025 年-2027 年归母净利润为 4.00/4.59/5.35 亿元，对应 PE 26/23/20 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期；股东减持风险。评论： 广电计量签署中科智易股权投资意向书中科智易 2025 年 5 月 9 日发布《关于签署股权投资意向书的提示性公告》，根据该公告内容，收购人广电计量 2025 年 5 月 9 日签署《股权投资意向书》，方看好装备试验鉴定等市场机会，拟投资控股北京中科智易科技股份有限公司。交易完成后，中科智易董事会由 5 名董事组成，其中广电计量提名 3 位，并由广电计量提名当选的董事担任董事长，同时董事长提名总经理、副总经理，董事会聘任。广电计量有权委派全职人员参与中科智易的经营管理，以加强双方的业务协同。 中科智易专注于为军工单位提供高新技术服务，长期立足于武器装备试验鉴定行业，争当装备数字化领域标杆企业据中科智易 2024 年年报披露，中科智易是一家专注于为军工单位提供高新技术服务的公司，主要业务面向武器装备试验鉴定行业，依赖自身积累的技术与服务能力，为作战部队、试验训练基地、军事院校和装备研究院所等单位,提供与试验鉴定、模拟训练、作战管理平台等业务相关的技术服务和产品。中科智易战略目标是长期立足于武器装备试验鉴定行业，争当装备数字化领域标杆企业，通过不断迭代产品，运用人工智能技术为装备试验鉴定、模拟训练、作战管理平台等领域提供全新的解决方案。中科智易依托人工智能技术架构与大模型算法体系，实现试验数据的深度挖掘与智能化应用，用于装备作战运用、战法优化；基于可视化建模、地理信息系统、行为树/决策树、智能体、分布式计算等仿真技术，构建服务于试验鉴定等领域的各类模型；通过三维重构、特征分析、多模态融合等技术创新，提供测量精准手段，建立毁伤模型，为装备试验、训练、改进升级等提供有力支撑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2中科智易 2022 年-2024 年收入分别为 0.56/0.60/0/59 亿元，同比变动+33.29%/+7.27%/-2.75%，归母业绩分别为 0.11/0.10/0.08 亿元，同比变动+6.99%/-4.78%/-26.82%。图1：2021 年-2024 年中科智易收入情况图2：2021 年-2024 年中科智易归母业绩情况资料来源：公司财务报告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司财务报告，国信证券经济研究所整理中科智易 2022 年-2024 年毛利率分别为 56%/59%/58%，净利率分别为 19%/17%/13%，2024 年净利率有所下滑，主要系销售人员增加导致销售工资增加所致。图3：2021 年-2024 年中科智易盈利能力图4：2021 年-2024 年中科智易研发费用率持续增长资料来源：公司财务报告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司财务报告，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 广电计量持续构建围绕战略性行业打造“计量+科研+检测+认证+工具研制”等一站式服务能力广电计量自 2024 年以来进行战略优化，从做宽行业向做深行业转变，持续构建围绕战略性行业打造“计量+科研+检测+认证+工具研制”等一站式服务能力，其中投资并购是完善服务能力的重要方式之一。广电计量第一大行业客户为国防科工，中科智易是聚焦于特殊行业的作战试验和在役考核环节，收购中科智易有利于公司的国防科工业务由摸底试验、比测试验、鉴定试验延伸至作战试验、在役考核，完善装备全寿命周期试验。双方具有较好的产业协同，提升公司市场竞争力。 投资建议：维持“优于大市”评级广电计量作为第三方计量检测龙头，以服务科技创新和新质生产力进行产业布局，在计量校准、可靠性与环境试验及电磁兼容检测等居于领先地位，有望充分受益科技创新及国产替代趋势。维持盈利预测，预计 2025 年-2027年归母净利润为 4.00/4.59/5.35 亿元，对应 PE 26/23/20 倍，维持“优于大市”评级。 风险提示宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期；股东减持风险。表1：可比公司估值表（20250512）证券简称投资评级收盘价总市值（亿元）EPSPE2023A2024A2025E2026E2023A2024A2025E2026E华测检测优于大市11.521940.450.550.610.7226211916苏试试验优于大市16.11820.610.450.770.9826362117信测标准未评级33.12541.611.071.271.5921312621平均值24292218广电计量优于大市18.131060.350.600.690.7952302623资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系 Wind 一致预期相关研究报告：《广电计量（002967.SZ）-年报点评：业绩同比增长 77%，加速布局战略新兴行业》 ——2025-04-01《广电计量（002967.SZ）-2025 年技改投入同比增长 10%，拟收购曼哈格完善标准物质业务布局》 ——2025-01-26《广电计量（002967.SZ）-2024 年业绩预告点评：归母净利润同比增长 50%-81%，经营情况持续改善》 ——2025-01-15《广电计量（002967.SZ）-三季报点评：归母净利润同比增长 50%，盈利能力进一步提升》 ——2024-10-25《广电计量（002967.