华测检测(300012)2024A快报点评：营收稳步增长，扣非净利润同比增11.39%

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华测检测（300012.SZ） [Table_Title] 华测检测 2024A 快报点评：营收稳步增长，扣非净利润同比增 11.39% 报告要点 [Table_Summary]华测检测发布 2024 年业绩快报，2024 年实现营收 60.8 亿元，同比增 8.49%；归母净利润 9.34亿元，同比增 2.64%；扣非归母净利润 8.73 亿元，同比增 11.39%。2024 年公司营收稳步增长，毛利率同比提升 1.41pct，扣非净利润同比提升 0.37pct，盈利能力进一步提高；外延并购推进。继续看好综合性检测龙头的稳健增长趋势。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 SFC：BUZ393 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 华测检测（300012.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 华测检测 2024A 快报点评：营收稳步增长，扣非净利润同比增 11.39% 公司研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 华测检测发布 2024 年度业绩快报，2024 年实现营收 60.8 亿元，同比增 8.49%；归母净利润9.34 亿元，同比增 2.64%；扣非归母净利润 8.73 亿元，同比增 11.39%。 其中，2024Q4 营收 16.85 亿元，同比增 10.59%；归母净利润 1.88 亿元，同比增 10.75%；扣非归母净利润 1.72 亿元，同比增 64.95%。 事件评论  营收稳步增长，下游多个领域展现良好增长。2024 年公司全年营收同比增 8.49%。分业务看：1）生命科学（环境检测+食品检测）：土壤三普进入收入兑现期带来增量，新增长点海洋环境、环境监测表现亮眼，食农检测创新驱动成长；2）工业测试：建工检测业务升级，毛利率提升明显，船舶、计量、数字化持续布局，双碳和 ESG 领域逐步获得新资质；3）消费品测试：受到医疗器械产品线重分类及蔚思博产能爬坡影响，但轻工纺织增长较好，电子科技、汽车稳定增长，大交通赛道积极布局中，加码投资 FA、MA，加快芯片半导体业务转型升级；4）贸易保障：保持细分赛道竞争优势，提升实验室效率，开拓海外客户；5）医药医学：医疗整治专项行动影响需求释放，但 2023 年公司通过收购进入的药学 CMC 研究、医疗器械领域发展趋势良好。  全年扣非净利润同比增 11.39%，盈利能力进一步提高。1）毛利率提升 1.41pct：市场竞争加剧背景下公司全年综合毛利率同比提升 1.41pct，展现行业龙头较强竞争优势（尤其在生命科学、贸易保障等传统领域）；2）扣非净利率提升 0.37pct：公司全方位挖潜提质增效，通过精益管理和数字赋能等方式提升运营效率，2024 年公司实现非经常损益6125.62 万元（2023 年同期为 1.26 亿元，差异主要系政府补贴减少），剔除相关影响后扣非业绩增速表现良好，运营效率提升。  外延并购持续推进。公司在官微披露，2024 年以来已成功收购中国台湾广益（灯具测试）、合肥众鑫（长三角地区健康管理服务）、希腊 NAIAS（全球航运绿色能源技术服务）、常州麦可罗泰克 51%股权（PCB 测试）、常州红海 70%股权（电动自行车检测），外延并购战略持续推进，进一步推进国际化布局，完善综合检测能力。  盈利预测与估值：我们认为公司有望成为中国版的 SGS 这一长期逻辑并未改变，医药医学业务阵痛拖累盈利能力，蔚思博盈利修复预期，多个细分新赛道表现亮眼，预计华测检测 2025-2026 年营收分别为 66.05 亿元/71.89 亿元，同比增速分别为 8.39%/8.84%；归母净利润分别为 10.37 亿元/11.45 亿元，同比增速分别为 11.01%/10.38%；对应 PE 估值为 19.1x/17.3x。维持“买入”评级。 风险提示 1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、医学药学板块营收恢复不及预期风险。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 11.80 总股本(万股) 168,283 流通A股/B股(万股) 143,177/0 每股净资产(元) 4.01 近12月最高/最低价(元) 18.00/9.48 注：股价为 2025 年 1 月 16 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《华测检测 2024Q3 点评：Q3 营收稳健增长，毛利率同比提升 1.16pct》2024-10-25 •《华测检测 2024H1 点评：Q2 归母业绩同比增7.09%，预计下半年盈利能力进一步修复》2024-08-12 •《华测检测 2024H1 预告点评：Q2 归母业绩预告同比增 6%-8%，业绩企稳》2024-07-05 -22%-2%17%36%2024/12024/52024/92025/1华测检测沪深300指数上证综合指数2025-01-17%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 公司研究 | 点评报告 风险提示 1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险：目前检测服务机构数量超 5 万家，且上市公司中诸多公司涉及军工检测和汽车检测，上市公司普遍在产能扩张阶段，可能会导致行业供给增加，行业竞争加剧进而导致盈利性下降。 2、医学药学板块营收恢复不及预期风险：医学药学为公司重点投入领域之一，当前行业景气度较弱，若实验室产能利用率不及预期，则营收增速可能放慢，而营业成本中员工薪酬、折旧摊销偏刚性支出，可能导致公司利润率提升速度不及预期。 %%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 公司研究 | 点评报告 财务报表及预测指标 [Table_Finance]利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 5605 6094 6605 7189 货币资金 1451 2464 3326 4171 营业成本 2911 3078 3345 3631 交易性金融资产 0 0 0 0 毛利 2693 3016 3260 3558 应收账款 1586 1419 1484 1576 ％营业收入 48% 49% 49% 49% 存货 99 34 37 40 营业税金及附加 33 34 36 40 预付账款 37 46 50 54 ％营业收入 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 其他流动资产 758