软件与服务行业AI产业速递:微软FY25Q4云业务高增,AI渗透率加速提升
请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 产业速递:微软 FY25Q4 云业务高增,AI 渗透率加速提升 报告要点 [Table_Summary]北京时间 7 月 31 日凌晨,微软发布 FY2025Q4 最新季度财报,营收利润均超市场预期。FY2025Q4 微软实现营业收入 764 亿美元,同比+18%,高于彭博一致预期的 739 亿美元;实现净利润 272 亿美元,同比+24%,高于一致预期的 253 亿美元。全年维度,FY2025 实现收入 2817 亿美元,同比+15%,高于一致预期 2790 亿美元;实现净利润 1018 亿美元,同比+16%,高于一致预期 1002 亿美元。AI Foundry 平台与 Copilot 应用系列于下游渗透加速,商业闭环加速印证 AI 需求火热,推荐关注全年围绕 AI Agent 带来的投资机遇。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 宋浪 SAC:S0490520030004 SFC:BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 产业速递:微软 FY25Q4 云业务高增,AI 渗透率加速提升 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 北京时间 7 月 31 日凌晨,微软发布 FY2025Q4 最新季度财报,营收利润均超市场预期。FY2025Q4 微软实现营业收入 764 亿美元,同比+18%,高于彭博一致预期(下简称“一致预期”)的 739 亿美元;实现净利润 272 亿美元,同比+24%,高于一致预期的 253 亿美元。全年维度,FY2025 实现收入 2817 亿美元,同比+15%,高于一致预期 2790 亿美元;实现净利润 1018 亿美元,同比+16%,高于一致预期 1002 亿美元。 事件评论 ⚫ 业务拆分:AI 赋能云业务高增,订单充沛保障成长。FY2025Q4 微软实现营业收入 764亿美元,同比+18%,商业预定量首度超 1000 亿美元,同比+37%。市场关注的云业务超预期,单季度微软云收入 467 亿美元,同比+27%,毛利率受 AI 基础设施投入影响同比略下降 2pcts 至 68%。分业务看,1)生产力与业务流程部门:FY25Q4 营收 331 亿美元,同比+16%。其中 M365 商业产品和云服务收入增长 16%,M365 消费者产品和云服务收入增长 21%,Dynamics 产品和云服务收入增长 18%。2)智能云业务:FY25Q4 营收 299 亿美元,同比+26%,其中 Azure 和其他云服务收入增长 39%。3)个人电脑业务:FY25Q4 营收 135 亿美元,同比+9%。 ⚫ 资本开支&未来展望:AI 优先、持续投入、稳健增长。资本开支层面,公司 FY2025Q4 资本支出(包括融资租赁本金支付)242 亿美元,同比+27%,环比 Q3 提升 13%,其中超过半数的支出用于购置长期资产、其余支出主要集中在服务器领域。公司将持续加大资本支出与运营投入,FY26Q1 资本开支将超过 300 亿美元,而 FY2026 全财年的资本开支增速将有一定放缓、更多转向短期资产配置策略。经营展望层面,基于公司商用云的领先优势、云及 AI 产品的强劲需求及可观的合同储备,预计 2026 财年公司将延续两位数的营收与运营利润增长。此外针对下一季度,公司预计生产力和业务流程、智能云同比增速分别为 14%-15%、25%-26%。 ⚫ AI Foundry 平台与 Copilot 应用系列于下游渗透加速,商业闭环加速印证 AI 需求火热。公司于今年推出 Azure AI Foundry 帮助客户大规模设计、定制和管理 AI Agent,最新季度看采用正在加速,目前已有 14000 个客户,范围覆盖 80%的财富 500 强企业。Foundry api 在 2025 财年处理了超 500 万亿个 token,同比增长 7 倍+。应用层,Copilot 应用家族在商业和消费者领域的月活跃用户数超过 1 亿,巴克莱银行、瑞银、Adobe、毕马威、辉瑞和富国银行等大型客户均已购买/计划购买更多席位。从应用领域看,编程及医疗保健均有看到明显的 AI 渗透加速。编程领域,AI 赋能下能力不断完善,Coding Agent 能够异步执行开发任务、效率大幅提升,用户数随之增长,截至 FY25Q4 GitHub Copilot 用户数已达 2000 万,其中 GitHub Copilot Enterprise 的客户数量环比增长 75%。医疗领域,Dragon Copilot 需求激增,客户基于环境 AI 解决方案记录了超过 1300 万次医患接触,同比增长近 7 倍。基于微软财报表现,推荐关注全年围绕 AI Agent 带来的投资机遇。 风险提示 1、AI 技术发展不及预期; 2、下游应用需求不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源:Wind 相关研究 [Table_Report]• 《 上 海 发 放 智 能 网 联 汽 车 示 范 运 营牌 照 ,Robotaxi 产业落地持续推进》2025-07-29 •《2025 年第 30 周计算机行业周报:WAIC 大会正式开幕,全面看好国产 AI 产业链》2025-07-29 •《2025 开放原子开源生态大会举办,我国开源产业持续演进》2025-07-28 -10%21%52%83%2024/72024/112025/32025/7软件与服务软件与服务沪深300指数2025-08-01%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、AI 技术发展不及预期,本次大模型创新伴随参数量及模态的增速能力天花板尚未达到,但模型效果本身仍存瓶颈及问题,倘若 AI 技术发展不及预期,投入厂商仍然存在失败风险。 2、下游应用需求不及预期,人工智能本质是通过供给创新催生需求扩容,目前大模型仍处于商业模式摸索期,倘若本轮技术变革无法真实带动下游需求,投入厂商将受到影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 看 好: 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性: 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡: 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:
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