软件与服务行业AI产业速递：Meta FY25Q2收入利润再超预期，AI生态加速构建

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 产业速递：Meta FY25Q2 收入利润再超预期，AI 生态加速构建 报告要点 [Table_Summary]北京时间 7 月 31 日凌晨，Meta 发布 2025Q2 最新季度财报，营收利润均超市场预期。2025Q2 Meta 实现营业收入 475.2 亿美元，同比+22%，高于彭博一致预期的 448.3 亿美元；实现净利润 183.4 亿美元，同比+36%，高于彭博一致预期的 151.7 亿美元。资本开支：2025Q2 资本支出（包括融资租赁本金支付）170.1 亿美元，同比+101%。Meta 财报印证海外 AI 应用高景气度，投资—模型—应用—货币化的闭环正加速跑通。当前 Agent 投资核心逻辑强化，持续看好Agent 商业化元年及投资机遇。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 宋浪 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 产业速递：Meta FY25Q2 收入利润再超预期，AI 生态加速构建 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 北京时间 7 月 31 日凌晨，Meta 发布 2025Q2 最新季度财报，营收利润均超市场预期。2025Q2 Meta 实现营业收入 475.2 亿美元，同比+22%，高于彭博一致预期的 448.3 亿美元；实现净利润 183.4 亿美元，同比+36%，高于彭博一致预期的 151.7 亿美元。资本开支：2025Q2 资本支出（包括融资租赁本金支付）170.1 亿美元，同比+101%。 事件评论 ⚫ 业务拆分：AI 驱动广告业务延续量价齐升趋势。1）应用家族板块：25Q2 总营收 471 亿美元，同比+22%；2025 年 6 月平均 DAP 为 34.8 亿，同比增长 6%。其中广告收入 466亿美元，同比+21%，量价均有提升：最新季度基于公司应用程序投放的广告数量同比增加 11%、单广告均价同比增长 9%。其他收入 5.83 亿美元，同比+50%，得益于 WhatsApp付费短信收⼊以及 Meta Verified 订阅收入的增长。2）现实实验室板块：Q2 营收 3.7 亿美元，同比+5%，增长得益于 AI 眼镜销量增加。 ⚫ 未来指引：收入与资本开支延续增长。1）收入：预计 2025Q3 营业收入为 475-505 亿美元，同比增长 17%-24%。2）支出：预计 2025 年全年支出水平为 1140-1180 亿美元，同比增长 20%-24%，较之前预测略有收窄。此外预计 2026 年整体支出仍将持续提升，主要驱动因素为基础设施成本增加及加强技术人员招聘。3）资本开支：预计 2025 年资本支出（包括融资租赁）为 660-720 亿美元，略高于先前预测（640-720 亿美元）。基于持续看到在广告领域的 AI 投入实现可观回报，公司预计 2026 年将继续加大 AI 投资。 ⚫ AI 应用、AI 模型、AI 设备齐发力，Meta AI 生态加速构建。AI 应用层面，AI 继续在提升整个广告系统的效率和收益上发力，公司在最新季度将 AI 驱动的广告推荐模型扩展至新平台上，结合更多信号和上下文提升模型性能。从效果看，Instagram、Facebook 上的广告转化率分别提升 5%与 3%。提升传统广告转化率之外，大模型的生成式能力对广告创意的促进也开始显露成效，目前已有近 200 万广告商在使用 Meta 的视频生成等功能。AI设备层面，用户数及 AI 保留率持续增长，雷朋 Meta 眼镜销售保持加速增长势头，此外公司推出新的⾼性能 AI 眼镜 Oakley Meta HSTN，其转为运动而设计、旨在满足不同用户的需求。AI 模型层面，公司 Q2 花重金大力招募了 AI 行业的领先技术人才，并建立了Meta Super Intelligence Labs，旨在加速 AI 模型与产品的开发。 ⚫ Meta 财报印证海外 AI 应用高景气度，投资—模型—应用—货币化的闭环正加速跑通。当前 Agent 投资核心逻辑强化，持续看好 Agent 商业化元年及投资机遇。建议关注：1）AI Agent 相关厂商；2）云服务厂商方面，Agent 应用有望落地，关注推理需求带来的推动；3）IDC，重点关注与腾讯、阿里、字节等大厂合作的 IDC。 风险提示 1、AI 技术发展不及预期； 2、下游应用需求不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]• 《 上 海 发 放 智 能 网 联 汽 车 示 范 运 营牌 照 ，Robotaxi 产业落地持续推进》2025-07-29 •《2025 年第 30 周计算机行业周报:WAIC 大会正式开幕，全面看好国产 AI 产业链》2025-07-29 •《2025 开放原子开源生态大会举办，我国开源产业持续演进》2025-07-28 -10%21%52%83%2024/72024/112025/32025/7软件与服务软件与服务沪深300指数2025-08-01%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、AI 技术发展不及预期，本次大模型创新伴随参数量及模态的增速能力天花板尚未达到，但模型效果本身仍存瓶颈及问题，倘若 AI 技术发展不及预期，投入厂商仍然存在失败风险。 2、下游应用需求不及预期，人工智能本质是通过供给创新催生需求扩容，目前大模型仍处于商业模式摸索期，倘若本轮技术变革无法真实带动下游需求，投入厂商将受到影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要