建筑与工程行业研究：中央政治局会议召开，继续看好稳增长

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 中央政治局会议召开，继续看好稳增长 报告要点 [Table_Summary]2025 年 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议（以下简称“会议”），决定 10 月召开二十届四中全会并研究“十五五”规划建议，分析当前经济形势，部署下半年宏观政策与改革任务。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 中央政治局会议召开，继续看好稳增长 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议（以下简称“会议”），决定 10 月召开二十届四中全会并研究“十五五”规划建议，分析当前经济形势，部署下半年宏观政策与改革任务。 事件评论  中共中央政治局召开会议，研究关于制定国民经济和社会发展“十五五”规划的建议。2025年 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，决定 10 月召开二十届四中全会并研究“十五五”规划建议，同时分析当前经济形势，部署下半年宏观政策与改革任务。会议指出，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。要释放内需潜力，高质量推动“两重”建设，扩大有效投资。要依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。要落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。  宏观政策措施保持连续性、稳定性，增强灵活性、预见性。会议重申宏观政策要“持续发力、适时加力”，并强调“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”。财政端，“更加积极的财政政策”基调不变，继续突出加快政府债发行使用，与 4 月部署一致；货币端，“适度宽松的货币政策”基调不变，上半年降息后虽删去“适时降准降息”表述，但明确了“促进社会综合融资成本下行”，凸显稳杠杆支持姿态。综合来看，增量政策尚留有空间，仍以存量政策加快落地为主，专项债等工具同步释放资金，建筑行业受益，订单节奏有望加速。  明确稳增长基调，落实中央城市会议精神，高质量开展城市更新。会议明确以“有效释放内需潜力”为下半年首要任务，强调“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，明确稳增长基调。将高质量城市更新纳入防风险与扩内需的统一框架，落实中央城市工作会议精神，并通过政府债券、专项再贷款等工具，为城市更新及“两重”项目提供增量资金。此举为构建韧性安全、活力充沛的新发展格局奠定了坚实战略支撑点，也将有效激活建筑行业作为经济支柱的承重效能。  反内卷再次被提及，步入统一大市场框架下的系统治理阶段。会议将“依法依规治理企业无序竞争”写入部署，强调纵深推进全国统一大市场建设，重点行业产能治理方案将落地，政策限产与市场出清双管齐下；同时规范地方招商引资，杜绝低水平重复建设。反内卷由此成为构建国内大循环长期要求下的短期行动，将带动建筑行业上游工业品价格同比降幅收窄，释放部分利润，行业本身竞争逻辑由规模转向效率，龙头集中度将进一步提升。  政策落地窗口已至，建筑板块估值修复路径清晰。稳增长与反内卷同步推进，市值管理工具加速兑现，项目盈利及现金流改善预期增强，长期破净的头部建筑央国企有望迎来系统性重估。1）破净央企：央企龙头凭借项目承接、政策响应及资源整合优势，将直接受益于行业生态改善与盈利修复。重点关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国能建、中国电建、中国化学等；2）高股息+优质地方国企：部分优质地方国企龙头受益区域建设高景气，业绩保持增长，且公司红利属性突出，股息率优势大。重点关注四川路桥、安徽建工、隧道股份等。3）鸿路钢构：反内卷趋势下钢价或将提振，鸿路钢构盈利跟随钢价顺周期，叠加机器人带动降本增效，具备高业绩弹性与高赔率。 风险提示 1、外部经济环境波动大；2、政策落地不及预期；3、资金到位不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《反内卷持续，建筑板块关注哪些方向？》2025-07-28 •《数读基建深度 2025M6：6 月投资继续下滑，基建领域表现分化》2025-07-25 •《提倡稳增长+反内卷，关注建筑企业估值修复》2025-07-20 -13%2%18%33%2024/72024/112025/32025/7建筑与工程沪深300指数2025-07-31%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、外部经济环境波动大：中美拟将当前关税豁免期延长 90 天，但考虑到特朗普政府在关税政策上具备不确定性，全球经济运行仍面临风险。 2、政策落地不及预期：若地方反内卷细则缺失或监管协同不足，可能导致恶性价格竞争反复，压制行业利润率修复弹性。 3、资金到位不及预期：专项债等政策工具拨付效率低下或城投平台非标债务展期，将加剧施工企业应收账款减值风险。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集