7月财政数据点评：财政支出同比转正

宏观研究 国内经济 证券研究报告 2024 年 08 月 27 日 财政支出同比转正 —— 7 月财政数据点评 证券分析师 侯倩楠 A0230524080006 houqn@swsresearch.com 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 联系人 侯倩楠 (8621)23297818× houqn@swsresearch.com ⚫ 事件：8 月 26 日财政部公布前 7 月财政收支情况。1—7 月，全国一般公共预算收入135663 亿元，同比下降 2.6%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长 1.2%左右。 ⚫ 点评：财政支出当月同比由负转正，紧密跟踪可能补充财力的增量政策。 7 月广义财政支出明显提速，但累计预算完成进度均仍处近年较低水平。7 月，广义财政支出当月同比由负转正、达 3.7%，较 6 月同比提升超 8 个百分点。但从预算完成进度看，前 7 月广义财政支出预算完成进度为 48.5%，低于过去五年同期平均支出进度的 53.4%；政府性基金支出拖累明显，预算完成度降至近年最低的 34.3%。 土地出让收入增速继续下滑，政府性基金支出改善主由地方新增专项债支撑。2024 年前7 月政府性基金支出累计同比-19.8%，预算完成度仅 34%。究其原因，收入端主因房企拿地意愿不足、土地供给限制等因素影响，前 7 月国有土地出让收入同比累计下降 22%。地方新增专项债、特别国债等债务资金或是政府性基金提速的主要支撑。 中性情景，全年广义财政支出增速或在 1.5%左右，财政支出后续或继续加速。中性情景，2024 年一般财政收入同比或在 2%左右，政府性基金收入同比或在-22%左右，广义财政支出增速在 1.5%左右。考虑到前 7 月广义财政支出增速-2%，财政支出或持续“赶进度”。 重申观点：财政支出同比转正、呈“赶进度”状态，紧密跟踪可能补充财力的增量政策。中性情景全年广义财政支出增速在 1.5%左右。考虑到前 7 月广义财政支出增速为-2%，8-12 月广义财政支出高增速状态或仍会持续，除新增专项债、特别国债发行使用进度外，亦需紧密跟踪可能补充财力的增量政策。 ⚫ 常规跟踪：土地出让收入降幅进一步走阔，广义财政支出明显加快 广义财政收入略有改善，但预算完成进度仍低于过往同期。7 月，广义财政收入当月同比-8.3%，较 6 月 8.5%降幅略有收窄；政府性基金收入增速继续下探，当月同比-33.6%；一般财政收入略有改善，当月同比-1.9%。从预算完成度看，7 月广义财政收入预算完成7.8%，低于 2023 年同期的 8.6%及过去五年平均的 9.1%。 ⚫ 一般财政、政府性基金支出均加快，推动广义财政支出提速。7 月，广义财政支出当月同比为 3.7%，较 6 月明显提速；一般财政支出提速，当月同比 6.6%；政府性基金支出当月同比-9.7%，较 6 月-12%降幅收窄约 2 个百分点。从预算完成度看，7 月广义财政支出预算完成 6%，与 2023 年同期持平，低于过去五年平均的 6.4%。 ⚫ 风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1.财政支出同比转正 ........................................................... 4 2. 常规跟踪：土地出让收入降幅进一步走阔 ...................... 5 目录 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：2024 年 7 月广义财政支出明显提速 ........................................................... 4 图 2：2024 前 7 月政府性基金支出预算完成 34.3% ............................................ 4 图 3：2024 年上半年土地相关财政收入持续低迷 ................................................. 4 图 4：2024 年 8 月新增专项债发行加速 .............................................................. 4 图 5：财政收支分情景预测................................................................................... 5 图 6：2024 年 7 月广义财政收入当月同比-8.3% ................................................. 6 图 7：广义财政收入分项当月同比 ........................................................................ 6 图 8：2024 年 7 月政府性基金收入同比约-34% .................................................. 6 图 9：2024 年 7 月政府性基金收入预算完成 4.8% .............................................. 6 图 10：2024 年 7 月一般财政收入当月同比-1.9% ............................................... 6 图 11：2024 年 7 月税收收入略有改善 ................................................................ 6 图 12：2024 年 7 月一般财政收入预算完成 8.8% ............................................... 7 图 13：2024 年 6 月、7 月各税种当月同比 ......................................................... 7 图 14：2024 年 7 月广义财政支出当月同比 3.7% ............................................... 7 图 15：广义财政支出分项同比增速 ...................................................................... 7 图 16：2024 年 7 月一般财政支出当月同比约 6.6% .................