纺织服装行业周报：业绩期收官，上游制造、品牌服饰亮点频现

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 05 月 06 日 业绩期收官，上游制造、品牌服饰亮点频现 看好 ——纺织服装行业周报 20260506 相关研究 《多家公司发布 25 年及 26Q1 业绩，港股运动、家纺表现亮眼——纺织服装行业周报 20260426》 2026/04/26 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。4 月 27 日～4 月 30 日，SW 纺织服饰指数上涨2.3%，跑赢 SW 全 A 指数 1.1pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 4.4%，跑赢 SW 全 A指数 3.1pct；SW 纺织制造指数上涨 0.3%，跑输 SW 全 A 指数 1.0pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：3 月社会消费品零售总额 4.2 万亿元，同比增长 1.7%。2）出口：3 月我国纺织服装出口金额 166 亿美元，同比-28.9%。分拆看，3 月纺织纱线、织物及制品出口额 86 亿美元，同比-28.5%，服装及衣着附件 80 亿美元，同比-29.4%。3）棉价：4 月 30 日，国家棉花价格 B 指数报于 17,839 元/吨，本周上涨1.3%。郑棉主力合约报于 16,555 元/吨，本周上涨 2.2%。国际棉花价格 M 指数报于88 美分/磅，本周上涨 0.4%。ICE2 号棉花主力合约报于 82 美分/磅，本周上涨 3.3%。 4）澳毛价格：4 月 30 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于 1352 美分/公斤，同比上涨 75.1%，月内上涨 9.6%，年内上涨 32.4%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 纺织：受益原材料涨价周期，制造上游业绩期表现亮眼。受益棉花涨价，百隆东方26Q1 利润超预期，按照前期接单高增长情况，我们预计 26Q2 净利润规模或环比继续扩大，持续推荐！随澳毛价格持续创出本轮周期价格新高，优质毛纺公司一季报业绩超预期，随 Q2 交付旺季开启，后续业绩仍然值得期待。Adidas 26Q1 业绩持续增长，关注相关制造企业订单情况。 ⚫ 服装：业绩期收官，一季度品牌服饰亮点频现。运动板块 26Q1 流水加速上行，印证行业需求韧性以及各公司灵活的管理能力。女装板块地素、歌力思表现超预期，男装板块比音勒芬、报喜鸟利润超预期。展望后续，继续看好品牌端需求复苏。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 李宁 2026 年一季度运营数据点评：流水表现符合预期，运动生活拐点显现，维持盈利预测，预计 26-28 年归母净利润为 28.5/31.6/34.0 亿元，维持增持评级。 ⚫ 特步国际 2026 年一季度运营数据点评：业务表现符合预期，主品牌稳健，索康尼高增，预计 26-28 年净利润分别为 12.5/13.9/15.0 亿元，维持买入评级。 ⚫ 比音勒芬 2025 年报及 2026 年一季报点评：25 年分红比例大幅提升，26Q1 营收净利双创新高，预计 26-28 年归母净利润 7.0/8.4/10.1 亿元，维持买入评级。 ⚫ 报喜鸟 2025 年报及 2026 年一季报点评：26Q1 线上驱动营收双位数增长，期待困境反转，预计 26-28 年归母净利润 4.5/5.0/5.5 亿元，上调至买入评级。 ⚫ 百隆东方 2026 年一季报点评：受益于棉价上行周期，26Q1 单季净利润大超预期，预计 26-28 年归母净利润 10.0/11.5/13.3 亿元，维持买入评级 。 ⚫ 【行业观点与投资分析意见】 ⚫ 纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星/晶苑。 ⚫ 服装家纺：围绕未来消费趋势，寻找具有渗透率空间的方向。①高性能户外：李宁/安踏体育/波司登/361 度/滔搏/特步，建议关注伯希和；②社交服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建议关注锦泓集团；③睡眠经济：罗莱/水星。 ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共31页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。4月 27日～4月 30日，SW纺织服饰指数上涨 2.3%，跑赢SW全A指数1.1pct。其中，SW服装家纺指数上涨4.4%，跑赢SW全A指数3.1pct；SW 纺织制造指数上涨 0.3%，跑输 SW 全 A 指数 1.0pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业第 9 位 资料来源：Wind，申万宏源研究；注：此处排序包含了 31 个申万行业和申万 A 指数 本周涨幅前五的个股：华升股份（18.4%）、ST 起步（15.1%）、报喜鸟（14.6%）、红蜻蜓（14.6%）、盛泰集团（14.1%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共31页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【纺织】 受益原材料涨价周期，制造上游业绩期表现亮眼。受益棉花涨价，百隆东方 26Q1 营收 19.9 亿元，同比+14.8%，归母净利润 2.4 亿元，同比+39.8%，利润超预期，按照前期接单高增长情况，我们预计 26Q2 净利润规模或环比继续扩大，持续推荐！随澳毛价格持续创出本轮周期价格新高，优质毛纺公司一季报业绩超预期，随 Q2 交付旺季开启，后续业绩仍然值得期待。 Adidas 业绩持续增长，关注相关制造企业订单情况。26Q1 Adidas 营收同比增长 7%，净销售额达 66 亿欧元，其中，北美营收同比增长 1%至 12 亿欧元，大中华区营收同比增长 10%至 11.35 亿欧元，欧洲市场营收增长 5%至 20.9 亿欧元，维持 2026 年货币中性销售