汽车行业一周一刻钟，大事快评(W154)：一季报复盘(整车、零部件)

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2026 年 05 月 08 日 一季报复盘（整车、零部件） 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W154） 相关研究 《短期板块业绩扰动释放，后续看好出海+科技成长——2026/4/27-2026/5/3 汽车周报》 2026/05/06 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一季报复盘：总量承压，出口托底，结构分化明显。2026 年一季度，汽车行业营业收入9462.77 亿元，同比+2.9%，归母净利润 320.82 亿元，同比-22.3%。分板块看，乘用车营收 4187.4 亿元，同比-2.3%，归母净利润 76.0 亿元，同比-46.9%，是利润下滑的主要拖累；零部件营收 3806.5 亿元，同比+6.0%，归母净利润 206.1 亿元，同比-7.6%；新能源板块营收 1800.7 亿元，同比-30.0%，但归母净利润 39.7 亿元，同比+107.3%，盈利改善明显。出口表现突出，一季度汽车出口 222.6 万辆，同比+56.7%，其中新能源汽车出口 95.4 万辆，同比+120%。展望后续，国内 5-6 月仍面临较高同比基数压力，出口仍是整车利润的核心支撑，高油价背景下海外新能源持续高景气，整车板块核心看点在于海外量的持续兑现。 ⚫ 整车：吉利盈利跃升，比亚迪海外放量。吉利一季度总收入 837.8 亿元，同比+15.6%，归母净利润 41.7 亿元，同比-26.6%，盈利主要贡献来自出口与高端化驱动。比亚迪一季度归母净利润 40.85 亿元，同比-55.4%，主要受汇兑损失扰动及国内销量承压影响。海外销量一季度达 31.98 万辆，占总销量比重提升至 46%，全球化战略成效持续凸显。展望后续，乘用车板块关注点将持续聚焦出口和海外市场，国内已进入存量竞争阶段，高油价背景下海外新能源持续高景气，海外量的持续兑现是整车基本面的核心机会。 ⚫ 零部件：阿尔法分化显著，机器人等方向有望开启新一轮行情。一季度零部件板块整体承压，具备海外客户增量或商用车业务支撑的公司表现突出。①表现较为亮眼：继峰股份一季度营业收入 62.4 亿元，同比+24.0%，归母净利润 1.3 亿元，同比+26.0%，座椅业务配套高端 SUV 放量，规模效应加速兑现；福达股份一季度营收 5.0 亿元，同比+7.0%，归母净利润 0.8 亿元，同比+15.4%，在去年高基数下仍实现增长。②表现符合预期：双环传动受股权激励费用及汇兑影响，银轮股份受汇兑扰动，但剔除一次性因素后业绩持续向上。③短期业绩有所压力：恒勃受马来 PEEK 项目前期投入影响，隆盛受投资收益及新能源主业拖累，保隆科技去年全年业绩持续承压。但三家公司机器人业务布局均有积极进展。展望后续，一季度为零部件板块压力最大季度，下游去库存接近尾声，二季度环比向上可见度较高，机器人、商业航天等方向有望开启新一轮行情。 ⚫ 投资分析意见：基于 AI 外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：①首先看好 ai 外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏集团、理想汽车、华为系的江淮汽车等。②有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利汽车等。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，①智能化关注核心 tier1，德赛西威，核心供应链地平线等。②中大市值白马关注，银轮股份、岱美股份、新泉股份、双环传动、敏实集团、星宇股份等。③中小市值弹性关注，福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份、川环科技等。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：汽车行业重点公司估值表 2026/5/7 PB 归母净利润（亿元） 归母净利润增速 PE 证券代码 证券简称 收盘价（元） 总市值（亿元） LF 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 整车 600104.SH 上汽集团 13.59 1562 0.5 101.1 141.1 159.9 -88% 40% 13% 15 11 10 000625.SZ 长安汽车 9.36 928 1.2 40.8 79.5 103.0 -35% 95% 30% 23 12 9 002594.SZ 比亚迪 100.46 9159 3.9 326.2 365.1 464.7 34% 12% 27% 28 25 20 601633.SH 长城汽车 19.85 1699 1.9 98.7 170.5 210.9 81% 73% 24% 17 10 8 601127.SH 赛力斯 89.19 1554 3.8 59.6 111.3 122.0 343% 87% 10% 26 14 13 600418.SH 江淮汽车* 49.51 1116 8.9 -17.0 -0.1 50.5 -1278% 99% 45982% - - 22 600733.SH 北汽蓝谷* 7.12 453 7.5 -45.6 -20.2 8.9 -29% 56% 144% - - 51 600066.SH 宇通客车* 35.10 777 4.8 55.5 59.7 69.4 127% 7% 16% 14 13 11 0175.HK 吉利汽车 19.84 2152 2.3 168.5 215.5 262.3 219% 28% 22% 13 10 8 9866.HK 蔚来-SW 41.29 1023 25.2 -155.7 -17.6 13.4 -7% 89% 177% - - 76 9868.HK 小鹏汽车-SW 54.42 1042 3.5 -11.4 3.1 13.6 44% 127% 347% - 342 76 9863.HK 零跑汽车 40.95 582 4.2 5.4 41.6 71.8 33% 674% 72% 108 14 8 2015.HK 理想汽车-W* 61.15 1323 1.9 11.2 18.6 55.3 -31% 66% 197% 1