银行业2026一季报综述：息差拐点初现，重申重视高拨备

息差拐点初现，重申重视高拨备银行业2026一季报综述证券分析师： 郑庆明 A0230519090001林颖颖 A0230522070004冯思远 A0230522090005李禹昊 A0230525070004联系人：冯思远 A02305220900052026.5.8证 券 研 究 报 告www.swsresearch.com证券研究报告2投资要点◼ 伴随“持续降息-息差收窄-盈利承压”的负循环告一段落，净利息收入迎来系统性修复，一季度营收改善幅度超预期。同样符合我们此前判断的是，利润改善弹性弱于营收，这主要与银行主动增提拨备和平滑利润释放节奏有关。1Q26行业营收同比增长7.6%（2025为1.4%），其中国有行、城商行增速达9%、9.8%；归母净利润同比增长3%（2025为1.4%）。◼ 信贷增长继续降速，一方面实体零售需求还是偏弱，另一方面，年初央行弱化对信贷总量诉求，以国有行为代表的全国性银行主动压降票据，但不排除二季度继续要求主动加大投放力度。 1Q26上市银行贷款增速较年初放缓0.4pct至7%，从不同银行看，国有行降速明显，股份行信贷景气度还在磨底（同比增长3.5%）；相较而言，城商行贷款增长的“领头羊”角色不改，不乏增速超15%的银行。展望2026，各银行间的信贷分化格局正在演变，国有行再度权衡投放与效益，“反内卷”会进一步引导信贷增长注重结构优化，优质城商行会延续较快的对公信贷扩表；对于受地产、个贷影响较大而贷款降速明显的股份行，今年会是信贷增速筑底阶段。◼ 息差环比走阔成为今年银行基本面改善非常重要的一环。1Q26上市银行息差表现，让1Q21以来季度环比下行的过往趋势告一段落，全年来看，我们可以对息差企稳向好多一份信心，城商行表现会更优。估算1Q26上市银行息差较2025年基本持平约1.49%，季度环比4Q25回升5bps。对比各家银行，短期息差分化的关键是负债端，定期存款占比更高的银行会更受益本轮长久期、高定价存款的到期重定价红利释放；但伴随后续存款重定价过峰，稳定息差的核心会落脚到资产端（是否能实现健康、持续的扩表），这也是我们今年重点看好优质城商行的主要逻辑。当然，大多城商行已经在一季报中实现了“资产定价趋稳、存款成本更快下行”驱动的息差回升。◼ 我们预计，今年会是银行主动暴露、积极处置零售贷款不良的一年，不排除部分银行会处于“阵痛期”，又或者会面临多提、补提拨备的压力。1Q26上市银行不良率环比基本持平为1.21%，但加回核销的年化不良生成率有所回升（超0.7%，2025约0.6%），一方面与营收回暖下大多数银行从严加大不良确认有关，另一方面也客观反映零售端或者个别大户的不良风险阶段暴露。综合关注率、逾期率两大先行指标来看，都能反映零售客群风险在边际抬升，这在部分农商行层面体现更明显。相应的，2025年新增减值损失超6成针对零售计提。我们判断，2026年资产质量表征指标有所分化，包括部分国股行、农商行等在内的银行，2026年或加快零售风险确认和出清。不同银行业务结构特点、财务资源在极大程度上决定资产质量分化，“高拨备银行”依然在业绩的稳定性、可预期性上彰显相对优势。◼ 投资分析意见：开年银行交出营收超预期的出色答卷，也驱动盈利能力提升，全年银行利润表预计将延续稳步修复。看好银行，聚焦自下而上优选α，优质银行有望率先向1倍PB修复。一方面，从4Q25-1Q26银行前十大股东变化看，国资、险资等耐心资本增配银行还是进行时；另一方面，通胀温和修复阶段，重点聚焦自下而上优选“α”，选股聚焦两大主线：1）资产扩表主线。基本面边际改善下实现资产扩表的优质城商行，苏州银行、重庆银行、杭州银行。2）地产改善主线。房地产政策强化下优先受益新增压力缓解的困境反转股份行，兴业银行、中信银行、招商银行。◼ 风险提示：息差企稳不及预期；实体需求不振，经济修复节奏低于预期；部分房企风险扰动、长尾客群风险暴露超预期。www.swsresearch.com证券研究报告资料来源：公司财报，申万宏源研究3各家银行“现实”与“预期”有何落差？营收利润资产质量建行11.1%3.5%1.36%1.31%234.0%9.85%超预期符合预期符合预期中行8.4%4.2%1.26%1.22%203.2%8.55%超预期符合预期符合预期交行4.9%3.1%1.23%1.30%202.8%9.07%符合预期符合预期符合预期邮储7.6%1.9%1.65%0.99%216.7%10.08%超预期符合预期低于预期招行3.8%1.5%1.83%0.94%387.8%13.59%符合预期符合预期符合预期中信5.2%3.0%1.61%1.15%202.5%10.96%超预期符合预期符合预期民生2.7%-9.6%1.43%1.46%141.9%8.08%符合预期低于预期符合预期浦发1.4%1.5%1.45%1.23%204.8%9.28%低于预期低于预期符合预期兴业-1.1%0.2%1.45%1.08%224.5%11.52%低于预期符合预期符合预期光大-3.9%-8.1%1.45%1.32%162.2%7.96%符合预期低于预期符合预期华夏35.3%-1.5%1.63%1.55%146.4%6.26%超预期低于预期符合预期平安4.7%3.0%1.79%1.05%219.6%11.33%超预期好于预期符合预期浙商0.5%0.7%1.46%1.36%155.6%13.26%符合预期符合预期符合预期北京14.4%5.6%1.28%1.32%198.0%11.62%超预期符合预期符合预期南京13.5%8.0%1.58%0.83%306.8%14.29%好于预期符合预期符合预期宁波10.2%10.3%1.73%0.76%369.4%14.38%好于预期好于预期符合预期江苏8.4%8.2%1.55%0.81%308.4%16.21%符合预期符合预期符合预期上海4.3%0.7%1.21%1.18%241.3%10.14%符合预期低于预期符合预期杭州4.3%10.1%1.40%0.76%481.4%19.41%符合预期符合预期符合预期苏州10.9%8.2%1.40%0.82%381.2%13.21%超预期符合预期符合预期厦门25.1%7.4%1.12%0.72%307.0%10.31%超预期符合预期符合预期成都6.5%4.8%1.63%0.68%424.1%14.00%符合预期符合预期符合预期重庆11.6%10.4%1.42%1.12%246.6%12.43%超预期符合预期符合预期齐鲁13.0%14.0%1.49%1.03%357.5%11.37%符合预期符合预期符合预期长沙5.6%5.8%1.92%1.15%281.0%12.70%符合预期符合预期符合预期无锡2.6%2.7%1.35%0.77%406.0%11.14%符合预期符合预期符合预期常熟6.7%11.1%2.51%0.75%438.1%15.02%符合预期好于预期符合预期江阴8.2%2.5%1.44%0.82%330.2%7.41%符合预期符合预期符合预期苏农1.2%5.1%1.25%0.88%353.1%9.67%符合预期好于预期符合预期张家港-4.4%2.5%1.35%0