中药行业系列报告(一)：中华瑰宝，历久弥新

证 券 研 究 报 告中华瑰宝，历久弥新中药行业系列报告（一）证券分析师：张静含 A0230522080004 王道 A02305230800012024.6.27www.swsresearch.com证券研究报告2投资案件◼中药行业市场广阔。根据弗若斯特沙利文测算，2021年，中国中药市场规模为4302.2亿人民币，受新冠疫情影响，2020年中药市场规模有所下降，2017年至2021年期间的复合年增长率为-1.4%。沙利文预计2025年市场规模达到5231.1亿元，并在2030年达到6030.5亿人民币，2025年至2030年期间的复合年增长率为2.9%。◼中药迎来长周期的政策红利窗口期。2021年3月12日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》印发，提出“坚持中西医并重和优势互补，大力发展中医药事业。健全中医药服务体系，发挥中医药在疾病预防、治疗、康复中的独特优势。加强中西医结合，促进少数民族医药发展。”2022年3月29日，《“十四五”中医药发展规划》正式印发，明确了“十四五”时期中医药发展目标任务和主要指标。同时，中药国企占比较高，国企改革助力中药效率进一步提升。◼支付端和审批端助力中药快速发展。支付端来看，中药在医保和基药目录中的占比逐渐提升，同时，中药在医保谈判中成功率较高，在药品集采中降幅相对缓和；审批端来看，中药研发申报流程进一步规范化，根据药渡咨询及2023药品审评报告，19年后每年中药IND&NDA不论受理量和批准量都在逐步提升，23年创了历史新高。◼建议关注：以岭药业、佐力药业、济川药业、悦康药业、东阿阿胶等（排名不分先后）。◼风险提示：药品集采降价风险、新药研发失败风险、中药材涨价风险等主要内容1. 中药定义及产业链2. 行业情况3. 政策回顾4. 中药板块表现5. 重点中成药公司投资逻辑梳理3www.swsresearch.com证券研究报告41.1 中药历史悠久◼中医药是包括汉族和少数民族医药在内的我国各民族医药的统称，反映了中华民族对生命、健康和疾病的认识，具有悠久历史传统和独特理论及技术方法的医药学体系。从先秦开始流传的《黄帝内经》，提出“阴阳五行、天人合一”理论，经过各代医家传承与发展，中医药基理论得到完善，流传出各家代表著作与方剂。中医药在预防保健、疾病治疗和康复均有着其独特优势；在过去、现在或是未来，中医药均是中国医疗体系重要组成部分。资料来源：《中国的中医药》，申万宏源研究图1：中药历史简史www.swsresearch.com证券研究报告51.2 中药的定义◼中药是指在中医理论指导下，用于预防、治疗、诊断疾病并具有康复与保健作用的物质，包括中药材、中药饮片和中成药等。中药主要来源于天然药及其加工品，包括植物药、动物药、矿物药等。由于中药以植物药居多，故有“诸药以草为本”的说法。•中药材主要包括植物药、动物药、矿物药等。•中药道地药材是指历史悠久、产地适宜、品种优良、产量宏丰、炮制考究、疗效突出、带有地域特点的药材。如甘肃的当归，宁夏的枸杞，青海的大黄，内蒙的黄芪，东北的人参、细辛、五味子，山西的党参，河南的地黄、牛膝、山药、菊花等。中药材•经过加工炮制后的，可直接用于中医临床的中药。炮制方法包括洗、漂、泡、渍、煅、水飞、炒、煨、蒸、淬等。•中药配方颗粒又称免煎中药颗粒，是指以中药材为原料，经过炮制、提取和浓缩而成的单味颗粒，供临床配方使用。由于中药配方颗粒具有不需煎煮、卫生方便等优点，深受消费者欢迎。中药饮片•以中药材为原料，在中医药理论指导下，按规定的处方和制剂工艺将其加工制成一定剂型的中药制品，是经国家药品监督管理部门批准的商品化的一类中药制剂。•作为供临床应用的中成药，不但要具备相应的药名、用法用量、规格和特定的质量标准及检验方法，而且要有确切的疗效，明确的适用范围、应用禁忌与注意事项。中成药资料来源：中国药典，申万宏源研究www.swsresearch.com证券研究报告61.3 中药的特点◼在数千年的发展过程中，中医药不断吸收和融合各个时期先进的科学技术和人文思想，不断创新发展，理论体系日趋完善，技术方法更加丰富，形成了鲜明的特点：1）重视整体;2）注重“平”与“和”；3）强调个体化；4）突出“治未病”；5）使用简便。资料来源：《中国的中医药》，申万宏源研究重视整体• 人与环境的统一性：环境因素对健康和疾病有重要影响。• 身心一体观：精神健康与身体健康相互依存，共同影响个体的整体健康状况。• 生理与心理的互动：心理状态可以影响生理健康，生理问题也可能引起心理问题。注重“平”与“和”• 和谐与健康：中医认为健康源于脏腑功能的和谐与情志的适度表达。• 适应环境：健康还体现在能顺应环境变化，保持阴阳平衡。• 疾病与平衡：疾病源于功能失衡，治疗旨在恢复整体功能的协调和谐。强调客体化• 个体化治疗：中医强调根据个体差异（人、时、地）进行“辨证论治”。• 综合诊断：通过四诊（望、闻、问、切）收集信息，综合分析判断证候。• 整体调整：治疗不仅针对病症，更注重调整人体整体功能失调状态。突出”治未病”• 预防为主：中医倡导"治未病"，强调预防胜于治疗。• 生活方式：认为健康与生活方式紧密相关，提倡合理饮食、适度劳逸等养生方法。• 体质干预：根据不同体质或状态进行适当干预，以增强身体正气和抗邪能力。使用便捷• 自主诊断：中医主要依靠医生通过四诊（望、闻、问、切）自主收集患者资料，不依赖复杂仪器。• 综合干预：中医治疗包括药物和多种非药物疗法，如针灸、推拿等。• 简便易行：非药物疗法器具简单，易于就地取材，便于推广使用。www.swsresearch.com证券研究报告71.4 中药迎来发展机遇◼根据“一带一路”中医药发展论坛的“一文读懂中国中医药简史”，民国时期，中国处在半封建半殖民地的社会，科技发展缓慢，由于国民党政府采取废止中医的政策，阻碍了中医药的发展，因而引发了中医药界的普遍抗争。◼新中国成立初期，把“团结中西医”作为三大卫生工作方针之一，确立了中医药应有的地位和作用。改革开放后，虽然中医药受到西药冲击较大，但是随着“中医药条例”和“中医药法”的出台，中医药发展政策机制日益完善。◼展望未来，中药行业迎来了最好的发展机遇。习近平总书记多次对中医药作出重要指示批示，为新时代传承发展中医药事业提供了根本遵循和行动指南。1929 年，国民政府以“愚昧落后”、“阻碍科学”、“医事卫生障碍”等理由，通过了“废止中医案”，此政令一出震动了整个医学界。接连不断的战争使得大量中医药典籍流失海外，例如珍贵的元印《圣济总录》残卷、明代赵开美版《仲景全书》等。近代新中国成立后，“团结中西医”成为三大卫生工作方针之一。中医药在新中国成立初期迅速走上制度化、规范化与科学化发展的道路。50年代初，全国各地普遍开办了中医进修学校和中医进修班。解放初期2003年，国务院颁布实施的《中华人民共和国中医药条例》指出，全面发展我国中医药事业。2017年，《中医药法》于正式实施，为推动中医药传承创新，促进中医药振兴发展提供了有力法律保障。建立国务院中医药工作部际联席会议制度，形成多部门协同推进机制。改革开放后资料来源：“一带一路”中医药发展