食品饮料行业2024Q1基金持仓分析：茅五增配，大众品继续降仓

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 行业专题研究|食品饮料 2024 年 4 月 23 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 食品饮料行业 2024Q1 基金持仓分析：茅五增配，大众品继续降仓 [Table_Author] 分析师： 符蓉 分析师： 杨琳琳 SAC 执证号：S0260523120002 SAC 执证号：S0260514050004 SFC CE.no: BNC117 021-38003552 0755-23480370 furong@gf.com.cn yll@gf.com.cn 请注意，符蓉并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点：  板块基金持仓概述：白酒带动板块反攻。根据基金一季报显示，SW 食品饮料总市值下滑，由 2023Q4 的 52479.82亿元下滑至 52192.44 亿元，环比下降 0.55%。其中食品饮料基金持股总市值达 3837.10 亿元，环比 2023Q4增长 2.93%。拆分板块来看，白酒板块资金配置总量环比增长 4.11%，重仓占比由 11.91%环比增长至 12.55%，大众品板块重仓比例相对保持稳定。横向对比来看，食品饮料坐稳重仓龙头位置。  白酒板块：重仓比例明显提升，茅五表现亮眼。2024Q1 白酒板块整体重仓持仓比例环比+0.65pct 至 12.55%，我们认为 Q1 为白酒动销传统旺季，良好的终端动销带动资本市场投资情绪回暖。其中龙头茅台和五粮液起到中流砥柱的作用，两者重仓比分别环比+0.31/+0.38pct。全市场看，白酒超配比例从 2024Q4 的 7.33pct 环比提升 0.62pct 至 7.95pct，板块当前仍为基金重仓赛道，超配比例维持高位。  大众品板块：行业持续下滑，整体处于低配。根据基金一季报来看，2024Q1 大众品基金重仓环比小幅下滑至1.59%，自 2022Q4 以来连续 6 个季度下降。其中主要几个子版块啤酒/乳品/调味发酵品/食品综合基金重仓比例分别为 0.43%/0.48%/0.12%/0.28%，分别环比+0.05 pct/-0.02 pct/+0.02pct/-0.15pct。食品综合重仓比例明显下滑主要系餐饮供应链龙头安井食品重仓比由 2023Q4 的 0.17%下滑至 0.06%。  重仓股分析：二十大仍有四席，老窖汾酒各退一位。24Q1 基金重仓前 20 大个股中，属于食品饮料行业数量不变，仍为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。排序上贵州茅台稳居全行业第一，且重仓比例环比+0.31pct至 5.42%。五粮液稳居第三，仓位环比+0.38pct，仅次于贵州茅台和宁德时代。泸州老窖 24Q1 重仓比例环比-0.07pct，被紫金矿业超越，排名全行业第五。另外，山西汾酒在排序上下滑一位，重仓比例由 1.20%提升至1.31%。  投资建议：春节后动销回归平淡，静待需求转暖。白酒板块核心推荐：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液。大众品估值处于 2012 年以来低位，后续随着消费需求恢复 CPI 有望转正。大众品板块核心推荐：燕京啤酒、青岛啤酒、东鹏饮料、中炬高新、天味食品、盐津铺子、千味央厨、立高食品，并关注低估值且高股息的伊利股份、双汇发展以及细分子行业龙头安井食品、海天味业。  风险提示。经济面复苏节奏有待观察；消费力恢复不及预期；食品安全问题。 [Table_Report] 相关研究： 食品饮料行业:浅谈食品板块防御性的影响因素 2024-04-10 食品饮料行业:2024 年一季报业绩前瞻 2024-03-31 食品饮料行业:春季糖酒会跟踪：动销改善，信心边际恢复 2024-03-17 707672 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 行业专题研究|食品饮料 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 古井贡酒 000596.SZ CNY 259.10 2023/10/29 买入 299.48 8.56 10.79 30.27 24.01 21.85 17.35 20.90 21.98 迎驾贡酒 603198.SH CNY 63.30 2023/10/29 买入 85.93 2.86 3.50 22.13 18.09 16.05 13.38 24.85 23.29 今世缘 603369.SH CNY 57.79 2024/02/29 买入 62.28 2.51 3.11 23.02 18.58 17.51 14.17 23.40 23.80 泸州老窖 000568.SZ CNY 178.21 2023/10/31 买入 276.45 9.03 11.06 19.74 16.11 14.59 11.85 31.66 31.46 山西汾酒 600809.SH CNY 243.70 2023/10/27 买入 303.44 8.61 10.76 28.30 22.65 21.19 17.08 32.97 32.92 贵州茅台 600519.SH CNY 1675.06 2024/01/01 买入 2236.80 59.59 69.90 29.01 23.96 20.26 17.01 34.65 32.30 五粮液 000858.SZ CNY 144.56 2023/12/24 买入 175.86 7.90 8.79 18.30 16.45 13.54 12.11 22.80 21.90 燕京啤酒 000729.SZ CNY 9.93 2024/04/17 买入 11.90 0.23 0.34 37.73 29.21 18.55 13.37 4.66 6.70 青岛啤酒 600600.SH CNY 78.87 2024/03/27 买入 93.80 3.13 3.75 23.89 21.03 18.05 14.59 15.55 17.50 东鹏饮料 605499.SH CNY 195.60 2024/04/23 买入 208.70 5.10 6.96 35.79 28.10 29.09 20.12 32.26 36.00 中炬高新 600872.SH CNY 27.06 2024/03/31 买入 27.76 2.16 0.96 13.01 28.20 26.73 21.89 36.07 14.70 天味食品 603317.SH CNY 13.67