专用设备行业AI珠峰系列七：MPO，光互连升级的“针尖战场”

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [Table_Page] 跟踪分析|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] AI 珠峰系列七 MPO：光互连升级的“针尖战场” [Table_Summary] 核心观点： ⚫ MPO（Multi-fiber Push-On）是数据中心高带宽、高密度互连的关键基础设施。根据康宁官网和深圳权恒光电官网，AI 集群需要超高速GPU 互连，推动了 MPO 光缆在高性能计算中的采用；MPO 通过高密度连接、支持并行光学和工厂预制组件，能够在有限空间内提供高带宽、低延迟的互连，适合空间紧张和/或电缆量较大的数据中心。 ⚫ 产品结构：MPO 由光纤、MT 插芯、散件三部分构成。通常广义所说MPO 包含光纤、MT 插芯以及散件，狭义的 MPO 连接器则不包含光纤。根据 Molex 产品手册，MPO 整体可拆分为三层：一是多芯光纤部分，即用于传输信号的带状或多芯光缆；二是作为光学核心的 MT 插芯，用于实现多芯光纤的精密对准和端面接触；三是包括外壳、导针、弹簧、后壳、尾护套等在内的各类机械散件。 ⚫ 受益于光模块出货量大幅增长，预计 MPO 的需求快速攀升。MPO 连接器能够在单一接口中接入 12、16、24、48 根光纤，随着未来 400/800G光模块走向 1.6T，对于 MPO 的芯数要求会越来越高。根据 Cignal AI，25Q4 全球 400G 以上光模块出货量超过 1000 万只，预计 26Q1 全球800G 以上光模块出货量超过 2000 万只。根据武汉格凌科技官网， 12芯 MPO 和 800G 光模块配比约为 2:1，我们预计该配比为直连方案，结构化布线场景下配比可能会更高。 ⚫ 市场格局：以康宁、康普、Senko 为主要参与玩家。根据 Strategic Market Research，康宁凭借其自有光纤制造能力，在高性能数据中心预端接 MPO 侧构筑竞争壁垒；Senko 则将连接器与 AI 检测工具整合，形成全工作流覆盖能力。根据 Market Reports World，康普到 2023 年光纤连接器出货量将超过 1.2 亿个，超过 60%的美国数据中心采用康普 LC 和 MPO 解决方案。 ⚫ 投资建议：重点推荐康普 MPO 零部件供应商唯科科技。建议关注自动化装配供应商瑞松科技。（1）唯科科技：MPO 光纤连接头供应康普。根据公司 25 年 12 月 4-5 日投资者活动记录表，康普集团一直是唯科的重要客户之一，自 24 年下半年开始陆续承接康普集团在 AI 服务器上的新项目，如 MPO 光纤连接头零部件和适配器等，并在四季度开始实现小批量供货。我们认为随着后续产业需求增长，公司该领域收入有望持续提升。（2）瑞松科技：高精高速机器人投产，光纤自动化装配供应商。根据瑞松科技公众号，在光通讯这一对精度要求极致严苛的领域，瑞松科技所提供的高精度光纤装配解决方案，已成功通过国际头部企业的工艺验证，创新性通过应用高精高速机器人实现了智能化光纤装配，解决了长期以来依赖手工装配的光纤制造产业现状。 ⚫ 风险提示。光通讯产业发展不及预期，技术进步不及预期，竞争格局恶化等风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-04-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 汪家豪 SAC 执证号：S0260522120004 SFC CE No. BWR740 021-38003792 wangjiahao@gf.com.cn 分析师： 蒲明琪 SAC 执证号：S0260524080003 SFC CE No. BUP066 021-38003807 pumingqi@gf.com.cn 请注意，孙柏阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： AI 珠峰系列五:CPO 渐行渐近，有望重构高效算力互连架构 2026-03-29 AI 设备系列:光模块&服务器双轮驱动，自动化设备需求迫切 2026-03-26 [Table_Contacts] -4%14%31%49%66%84%04/2506/2509/2511/2501/2604/26通用设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 [Table_PageText] 跟踪分析|专用设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 唯科科技 301196.SZ CNY 119.40 2025/06/30 买入 81.25 2.32 2.75 51.47 43.42 26.62 22.57 8.90 10.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 4 [Table_PageText] 跟踪分析|专用设备 [Table_ResearchTeam] 广发机械行业研究小组 孙 柏 阳 ： 首席分析师，南京大学金融工程硕士，2018 年加入广发证券发展研究中心。 汪 家 豪 ： 联席首席分析师，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。 范 方 舟 ： 资深分析师，中国人民大学国际商务硕士，2021 年加入广发证券发展研究中心。 王 宁 ： 资深分析师，北京大学金融硕士，2021 年加入广发证券发展研究中心。 蒲 明 琪 ： 资深分析师，纽约大学计量金融硕士，2022 年加入广发证券发展研究中心。 黄 晓 萍 ： 高级分析师，复旦大学金融硕士，2023 年加入广发证券发展研究中心。 张 智 林 ： 高级研究员，同济大学建筑学硕士，2024 年加入广发证券发展研究中心。 许 贝 尔 ： 研究员，伦敦政治经济学院金融学硕士，2026 年加入广发证券发展研究中心。 [Table_RatingIndustry] 广发证券—行业投资评级说明 买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。 持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。 [Table_RatingCompany] 广发证券—公司投资