食品饮料行业月度点评：曲折前行，业绩为锚

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 曲折前行，业绩为锚 2024 年 04 月 17 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 -4.27 1.88 -15.68 沪深 300 -0.13 8.01 -12.87 黄 静 分 析师 执业证书编号:S0530524020001 huangjing48@hnchasing.com 相关报告 1 食品饮料行业 2024 年 3 月月报：拥抱确定性 2024-03-21 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 劲仔食品 0.46 32.80 0.61 24.74 0.78 19.35 买入 盐津铺子 2.58 28.79 3.39 21.91 4.33 17.15 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  月度回顾：2024 年 3 月，食品饮料板块随市场情绪修复及本身业绩的稳健性延续弱反弹，食品饮料（申万）指数本月上涨 1.56%，跑赢沪深 300 指数 0.95 个百分点。从个股表现来看，分化严重，市场显著偏好有基本面有业绩的标的。资金面来看，2 月份食品饮料板块延续获得北向资金青睐，北向资金再次大幅净买入 70 亿元。  经济数据跟踪：宏观经济在曲折复苏。1）一季度居民可支配收入和消费支出比较稳定，疫后降速。Q1 全国居民人均可支配收入 11539元，实际增长 6.2%，以 2019年为基数计算年复合增速，疫后五年 CAGR为 4.83%；全国居民人均消费支出 7299 元，实际增长 8.3%，疫后五年 CAGR 为 4.14%。2）3 月社零整体略低于预期。2024 年 3 月，社零总额为 3.90 万亿，同比增长 3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 34968 亿元，增长 3.9%，因高基数和季节性因素增速显著回落。3 月社零疫后五年 CAGR 为 4.45%，较疫情前降速，但环比有所回升。3） 3 月 CPI 整体低于预期，预期 0.3%，前值 0.70%，实际值 0.1%。季节性影响下，主要受食品和出行服务价格回落影响，3 月 CPI 同比涨幅回落，环比由涨转降。  投资建议： 3 月份市场表现印证前期观点“短期建议关注业绩确定性高、估值性价比高的优质标的”，预计 4 月份继续延续业绩主线，走季报行情。宏观经济面上，经济数据呈现曲折复苏态势，居民收入增速较疫情前降速，内需动力不足，消费者信心指数虽连续几个月回升但仍处于临界值以下。行业动态上，高端白酒茅台批价出现阶段性波动，引发市场关注，淡季降价合乎常理，且公司调控空间较大，短期内无需太悲观。目前，市场情绪波动较大，食品饮料行业板块估值仍在底部区域，主要公司的收入和利润端仍有较稳定增长，具备一定防御属性。结合市场风格，建议继续关注业绩确定性高、估值性价比高的优质标的。中长期的选股方向有：1）估值底部的绝对细分龙头，建议关注白酒龙头贵州茅台、五粮液等，啤酒龙头青岛啤酒；2）高股息标的做防御，建议关注养元饮品、伊利股份等；3）成长性标的看估值切换，建议关注休闲零食板块劲仔食品、盐津铺子等、保健品板块东阿阿胶、仙乐健康等；4）成本改善型标的，建议关注安琪酵母等。  风险提示：宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全 问题。 -23%-13%-3%7%2023-042023-072023-102024-012024-04食品饮料沪深300行业月度点评 食品饮料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行业月度回顾 ........................................................................................................... 4 1.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 4 1.2 北向资金情况 ......................................................................................................................................... 5 1.3 公司跟踪 .................................................................................................................................................. 6 1.3.1 贵州茅台：稳健经营，超额完成 2023 年目标 ...................................................................... 6 1.3.2 劲仔食品：预计 2024Q1 归母净利润同比增长 80-100%，超预期.................................. 6 1.3.3 盐津铺子：持续高增，2024Q1 业绩略超预期 ...................................................................... 6 1.3.4 三只松鼠：年货节销售旺季，2024Q1 收入利润双高增 .................................................... 7 1.3.5 东鹏饮料：2023 年收入利润双高增......................................................................................... 7 1.3.6 东阿阿胶：2023 年恢复性增长，预计 2024Q1 持续高增 .................................................. 8 2 重要经济数据跟踪.................................................................................