黑色家电行业点评：彩电出口地区结构分化，看好新兴市场需求弹性

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 彩电出口地区结构分化，看好新兴市场需求弹性 2026 年 04 月 21 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 黑色家电 3.63 -3.02 14.16 沪深 300 3.80 0.49 26.11 周 心怡 分 析师 执业证书编号:S0530524030001 zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1 黑色家电行业点评：3 月面板供需整体偏紧，价格延续上涨，Q1 彩电新品频出，全面升级2026-03-31 2 家用电器行业点评：1-2 月家电出口表现亮眼，各品类增速有所修复 2026-03-24 3 电动自行车行业点评：2025 年电动自行车销量大增，摩托车出口表现亮眼 2026-03-06 投资要点：  4 月面板价格基本持平，涨价动能趋缓：根据洛图科技官方公众号，4月的面板市场主流价格行情为：主力尺寸 65 寸/75 寸各上涨 1 美元至175/236 美元，其它尺寸持平。从 4 月的面板价格走势可以看出小尺寸面板缺乏涨价动能，另外，5 月将进入世界杯和我国 618 大促的备货尾声，订单将有所减少，因此，预计 5 月液晶电视面板全产品线价格维持上涨将有一定压力。  面板仍面临涨价压力，有望加快面板行业和下游彩电厂商行业出清：目前包括 IC、膜材在内的材料成本已全面上涨，面板厂通过控制供给来推动价格上涨。CSOT 已经确定“五一”期间，T6 和 T7 两条 G10.5产线放假 5 天；BOE 正在检讨 B9 和 B17 两条 G10.5 产线放假 3-5 天。彩电行业方面，根据奥维云网数据，2026 年 1/2/3 月的彩电线上渠道均价分别同比+27.51%/+13.94%/+11.45%，彩电品牌商通过产品结构升级，加大推高端化和大屏化产品来转嫁成本压力和提升毛利率，而中小品牌因议价能力弱、成本转嫁难，可能加速退出市场，行业集中度有望进一步提升。  2025 年彩电出口地区结构经历较大变化，中东非成为第一大出口地，出口量额实现双增，北美出口占比下降至第三。2025 年全年，中国大陆的电视机出口量为 10714 万台，同比下降 3.1%，出口额为 1083 亿元，同比下降 4.2%，中东、非洲、亚洲等新兴市场成为出口“稳定器”和增长主力，且中东非和亚洲两个区域的出口量和额同比均实现增长。2025 年液晶电视出口量最大的区域市场是中东非，占到液晶电视出口总量的 22.4%，较 2024 年提升 2.4 个百分点；亚洲地区为中国大陆出口的第二大市场，占到液晶电视出口总量的 22.0%，较 2024 年大幅提升 4.5 个百分点；北美地区从 2024 年出口量最大的市场下降至 2025年的第三，向北美地区的出口量占到总量的 21.6%，同比大幅下降 5.1个百分点。  投资建议：2026 世界杯赛事是今年电视市场的最直接变量。参考以往经验，世界杯赛事将显著拉动当年整体电视出货和中国大陆出口。另一方面，随着海信、TCL、京东方、创维、兆驰等在墨西哥、越南、波兰、印度等地扩产，全球总份额将提升，长期更利于提升全球竞争力与抗风险能力。总体上，长期行业集中度提升逻辑下，仍看好今年彩电行业在海内外的需求将有所修复，因此维持对黑电行业的“同步大市”评级。  风险提示：面板价格波动风险，市场需求不及预期，市场竞争加剧，汇 率波动风险。 -4%6%16%26%36%2025-042025-072025-102026-01黑色家电沪深300行业点评（R3） - 无 重 点 股 票 黑色家电 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15% 持有 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5% 卖出 投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上 免责声明 本报告风险等级定为 R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于 R3 级（含 R3 级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规