24Q1食品饮料持仓分析:酒类环比加仓,食品分化加剧
证券研究报告·行业深度报告·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业深度报告 24Q1 食品饮料持仓分析:酒类环比加仓,食品分化加剧 2024 年 04 月 25 日 证券分析师 孙瑜 执业证书:S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 研究助理 于思淼 执业证书:S0600123070030 yusm@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《食品饮料,值得重视的增量高股息板块》 2024-04-21 《中低速增长阶段的行业发展路径——啤酒篇》 2024-04-19 增持(维持) [Table_Summary] 投资要点 ◼ 24Q1 食品饮料主动基金持仓环比略降,持仓比重低位徘徊。23Q1-24Q1主动型基金食品饮料重仓比例分别为 15.22%、12.21%、13.32%、12.28%、12.26%,24Q1 环比下降 0.03pct,超配比例环比提升 0.04pct,判断主要系: 1)行业层面,24Q1 春节旺季食品饮料整体消费表现显示韧性,动销增长反馈好于此前悲观预期,2-3 月加仓明显;2)宏观层面,经济增长及政策预期偏弱,尚需等待经济数据的积极反馈,市场风格偏向于高股息或强现金流的泛红利资产,食品饮料作为潜力增量高股息板块(业绩稳健增长、估值下行、分红率上行),仍然具备配置价值。 ◼ 24Q1 酒类持仓环比增加,食品业绩分化下持仓降幅较为明显。24Q1 白酒持仓比例环比提升 0.14pct 至 10.59%,23Q1-24Q1 季末白酒主动基金持仓比例分别为 12.61%、9.91%、11.50%、10.46%、10.59%;啤酒持仓比例环比小幅提升 0.09pct;饮料乳品、食品加工、调味发酵品、预调酒持仓环比下降,主动基金持仓比例分别环比-0.01pct、-0.13pct、-0.04pct、-0.08pct;休闲食品持仓比例维持不变。食品持仓下降主要系 Q1 除部分细分和个股之外,其他总体业绩预期较弱。 ◼ 主要消费基金小幅加仓酒类,其余主动基金持仓环比下降。我们将主动权益基金区分为主要消费基金(持仓白酒规模 10 亿元以上的主动权益基金)及其余主动基金,分别统计仓位变化:1)主要消费基金 24Q1 食品饮料板块持仓环比+0.36pct 至 52.66%,其中啤酒、白酒持仓环比分别+0.35pct、+0.20pct。2)其余主动基金 24Q1 食品饮料板块持仓环比-0.34pct 至 6.99%,仅对啤酒有边际加仓。 ◼ 前 20 大重仓白酒占 5 席不变,但仓位各有调整。截至 24Q1 季末,主动类基金重仓持股市值前 20 名中,食品饮料仍占据 5 席,均为白酒标的,分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒,同 23Q4末相同。其中,五粮液、山西汾酒持仓数量及比重上升,古井贡酒持仓比重被动抬升(持股数量基本不变),泸州老窖持仓比重保持平稳(但持股数量环比下降),贵州茅台持仓环比回落。 ◼ 个股逻辑更突出,基本面和高股息是侧重。24Q1 主动基金重仓持股数量环比增幅最大前 5 只个股为:海天味业、今世缘、中炬高新、洽洽食品、双汇发展。白酒板块,五粮液、山西汾酒、今世缘主动基金重仓持股数量环比提升。啤酒板块,青岛啤酒主动基金持股数量环比提升,华润啤酒略降,重庆啤酒环比下滑。食品板块,除调味品中炬高新、海天味业持股数量环比有所提升,休闲零食如洽洽食品、劲仔食品,肉制品如双汇发展持股数也有提升。 ◼ 投资建议:L 形经济形态判断下,高股息率策略延续有效,建议高度重视并在组合中积极配置。高股息率意味着:1)稳定的行业格局;2)稳定的现金流;3)相对低位且安全的估值水平。完整的 2024 食饮投资策略,我们认为主线是:低估值优质确定性成长+高股息率+经营改善辅线。白酒推荐泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒,贵州茅台、五粮液等,建议关注:珍酒李渡、伊力特。大众品,推荐盐津铺子、劲仔食品、千禾味业、天味食品;低位企稳明确:安井食品、洽洽食品、中炬高新。建议关注:三只松鼠、香飘飘。高股息推荐:颐海国际、海底捞、养元饮品、承德露露。 ◼ 风险提示:信息披露不足、数据统计存在滞后性。 -21%-19%-17%-15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%2023/4/252023/8/242023/12/232024/4/22食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 12 内容目录 1. 食品饮料持仓环比略降,主因食品配置下降 .................................................................................. 4 1.1. 24Q1 食品饮料主动类基金持仓环比略降,仍在相对低位 .................................................... 4 1.2. 酒类持仓环比增加,食品总体减仓主因业绩预期偏弱......................................................... 5 1.3. 主要消费基金小幅加仓酒类,其余主动基金持仓环比下降................................................. 6 2. 个股配置波动加大,仓位向绩优股集中 .......................................................................................... 7 2.1. 前 20 大重仓白酒标的稳定,但仓位各有调整....................................................................... 7 2.2. 个股逻辑更突出,基本面和高股息是侧重............................................................................. 9 3. 投资建议 ............................................................................................................................................ 10 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 3 / 12 图表目录 图 1: 食品饮料板块基金持仓变化(基金股票投资市值口径)
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