中资美元债周报：一级市场发行回升，二级市场小幅回调

证券研究报告请务必阅读免责条款周报一级市场发行回升，二级市场小幅回调中资美元债2024-04-15 星期一研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk一级市场发行回升：上周中资美元债一级市场发行回升，新发 5 只债券，规模共计 16.55 亿美元，以金融和城投行业为主。其中，国开行和远东宏信均发行 5 亿美元债券，同为上周最大发行规模。二级市场小幅回调：上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周下跌 0.19%，投资级指数最新价报 179.512，周跌幅 0.22%；高收益指数最新价报 138.6025，与上周基本持平。上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌 0.13%，投资级回报指数最新价报 218.4496，周跌幅 0.14%；高收益回报指数最新价报206.6386，周跌幅 0.07%。美国 3 月 CPI 涨幅超预期，美债收益率持续上行：截至4月12日，2年期美国国债收益率较上周上行14.61bps，报4.8966%；10 年期国债收益率上行 12bps，报 4.5216%。宏观要闻：美国 3 月 CPI 涨幅超预期，打压美联储降息预期；美国 3 月 PPI 同比上升 2.1%，预期 2.2%；美联储会议纪要显示，几乎所有与会者都认为今年降息是合适的；美国上周初请失业金人数为 21.1 万人，预期 21.5 万人；美国 2024 财年上半年的预算赤字达 1.07 万亿美元，经调整后这一缺口比去年同期扩大 4%；美国抵押贷款利率再次突破 7%，令购房需求减弱；加拿大央行将利率维持在 5%不变，符合市场预期；《全球贸易展望与统计》报告预计 2024 年全球商品贸易量将增长 2.6%；中国 3 月 CPI 同比上涨 0.1%，环比下降 1.0%；国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》；一季度我国货物贸易进出口总值 10.17 万亿元人民币，同比增长 5%。2中资美元债周报1. 一级市场上周中资美元债一级市场发行回升，新发 5 只债券，规模共计 16.55 亿美元，以金融和城投行业为主。国开行和远东宏信均发行 5 亿美元债券，同为上周最大发行规模；莆田国投发行 2.65 亿美元绿色债券，息票率 7.4%，为上周定价最高的新发债券；市场需求旺盛，远东宏信发行 5 亿美元高级债券，最终认购超 5.7 倍。表 1：上周新发中资美元债债券代码发行公司发行额（百万美元） 息票%定价日期评级到期年限彭博二级行业穆迪标普惠誉ZB372677 Corp湖州莫干山高新集团2105.482024/4/113.0城投ZB309255 Corp远东宏信5006.6252024/4/9BBB-3.0租赁ZB309526 Corp国家开发银行500FRN2024/4/9A+3.0银行ZB309584 Corp济南高新控股1806.12024/4/9BBB3.0城投ZB275396 Corp莆田国投2657.42024/4/83.0城投资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2. 二级市场2.1 中资美元债指数表现上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周下跌 0.19%，新兴市场美元债指数下跌 0.76%。中资美元债投资级指数最新价报 179.512，周跌幅 0.22%；中资美元债高收益指数最新价报 138.6025，与上周基本持平。图 1：中资美元债收益与其他市场比较资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以 2023 年 12 月 29 日为基点3中资美元债周报图 2：中资美元债指数表现（Bloomberg Barclays）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以 2023 年 12 月 29 日为基点上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌 0.13%，最新价报 223.2818；中资美元债投资级回报指数最新价报 218.4496，周跌幅 0.14%；中资美元债高收益回报指数最新价报 206.6386，周跌幅 0.07%。图 3：中资美元债指数表现（Markit iBoxx）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以 2023 年 12 月 29 日为基点4中资美元债周报2.2 中资美元债各行业表现行业方面，医疗保健、能源板块领涨；地产、科技板块领跌。医疗保健板块主要受微创医疗科学有限公司、绿叶制药集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行 220.5bps；能源板块主要受海隆控股有限公司、兖矿集团（开曼）有限公司等名字上涨的影响，收益率下行 58.0bps。地产板块主要受龙光集团、中国奥园集团股份有限公司等名字下跌的影响，收益率上行 2474.9bps；科技板块主要受 Weimob Investment Ltd、联想集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行 17.2bps表 2：中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率（%）1 周变动（bps）1 月变动（bps）医疗保健10.50-220.5-80.6必需消费6.466.410.4工业7.033.84.9材料5.930.0-23.5金融83.25688.12264.4-房地产281.942474.98348.6科技6.2117.279.5非必需消费7.4113.578.3政府5.311.918.7公用事业6.097.513.5通讯9.333.912.5能源8.42-58.0180.8资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.3 中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A 等级周收益率上行 11.0bps；BBB 等级周收益率上行 4.6bps；高收益名字亦下跌，其中 BB 等级收益率上行约 25.1bps；DD+至NR 等级收益率上行约 381.4bps；无评级名字收益率上行 526.8bps。表 3：中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率（%）1 周变动（bps）1 个月变动（bps）A+至 A-5.7511.019.7BBB+至 BBB-6.444.65.9BB+至 BB-10.5325.113.3DD+至 NR62.32381.41932.6无评级57.18526.81299.2资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理5中资美元债周报2.4 上周债券市场热点事件正荣地产控股：合并范围内子公司新增 37 笔到期未能偿还的债务，合计 82.83 亿元正荣地产控股有限公司公告，截至 2024 年 3 月 31 日，合并范围内子公司新增 37 笔到期未能偿还的债务，债务金额合计 82.83 亿元。德意志银行成功发行 2018 年以来最大规模金融机构熊猫债：德意志银行集团宣布已成功完成第三期熊猫债券发行，发行金额 30 亿元人民币，期限 2 年，为高级优先级债券。本次发行得到投资者的踊跃认购，吸引超过 80 亿元人民币订单，最终定价较存量债二级市场估值水平收窄约 10 个基点。据悉，这是自 2018年以